"CJ, 올리브영 실적·상장 기대감 반영…목표가↑"-SK

밸류에이션 매력도 낮아…투자의견은 '중립'

SK증권은 21일 CJ에 대해 올리브영 등 비상장 자회사의 실적 개선세가 지속되는 점을 고려해 목표주가를 기존 10만원에서 12만5000원으로 상향 조정했다. 다만 밸류에이션 매력도가 높지 않다고 판단해 투자의견 '중립'을 유지했다.

이 증권사 최관순 연구원은 "CJ 주가는 3월에만 15.8% 상승하며 높은 수익률을 기록했다"며 "상장 자회사의 순자산가치(NAV) 증가폭은 크지 않았으나, CJ 올리브영, CJ 푸드빌 등 주요 비상장 자회사의 실적 개선이 CJ 주가 상승을 견인했다"고 설명했다.

이어 "CJ 올리브영은 20년 유상증자 시 1조8000억원의 기업가치를 인정받은 바 있어 작년 순이익 3473억원을 고려하면 NAV 상승요인이 충분하다"며 "하반기 금리 인하가 현실화할 경우 상장에 대한 기대감으로 CJ의 주가 상승 요인이 될 것"이라고 전망했다.

최 연구원은 또 "CJ 올리브영 상장, 잔여 지분 추가 매입 등의 이벤트가 현실화한다면 CJ NAV 상승 요인으로 CJ 주가 상승이 가능할 것"이라고 예상했다.

다만 "상장 자회사의 NAV 증가 기여가 제한적이었고, 현재 NAV 대비 할인율은 36.2%로 역사적으로 하단에 위치해 밸류에이션 매력이 높지 않다고 판단한다"며 투자의견은 '중립'을 유지했다.

신현아 한경닷컴 기자 sha0119@hankyung.com