"실적 공백 우려" 비관적 전망에…엔씨소프트 '또' 신저가
17일 오전 10시20분 현재 전일 대비 7200원(3.49%) 밀린 19만9300원에 거래 중이다. 20만 수준의 기존 52주 최저가를 갈아치운 가운데 주가는 한때 19만900원까지 밀려났다.
앞서 이날 유진투자증권은 엔씨소프트에 대해 종목 분석 보고서를 내고 ";쓰론앤리버티'(TL)의 흥행 실패로 인해 다음 대형 신작인 '아이온2'까지 실적 공백을 맞을 수 있다"고 내다봤다. 그러면서 투자의견을 기존 '매수'에서 '보유'로 내리고 목표주가도 기존 34만원에서 21만원으로 크게 낮췄다.
이 증권사 정의훈 연구원은 "내년 출시될 것으로 예상되는 아이온2까지 실적 공백이 우려된다"며 "현재 전사 차원에서 비용 효율화를 통해 올해 영업이익률은 개선될 수 있겠으나 올해 저조한 매출 성장으로 인한 실적 부진은 불가피할 전망"이라고 밝혔다.
신민경 한경닷컴 기자 radio@hankyung.com
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"엔씨소프트, TL 흥행 실패로 실적 악화 우려…투자의견 '중립'"-유진
유진투자증권은 17일 엔씨소프트에 대한 투자의견을 '매수'에서 '중립'으로 낮췄다. 목표주가를 기존 34만원에서 21만원으로 조정했다. '쓰론 앤 리버티(TL)'가 흥행에 실패해 2025년 '아이온2'가 출시될 때까지 외형 성장이 어려울 것이란 전망에서다.이 증권사 정의훈 연구원은 "전사적 차원의 비용 효율화로 영업이익률을 개선될 수 있겠지만 TL이 부진해 다음 대작인 아이온2 출시 전까지 매출 성장은 저조할 것"이라고 전망했다. 유진투자증권이 제시한 목표가는 현재 주가(20만6500원)에 비해 1.69% 높은 수준이다.TL에 대해 정 연구원은 "TL은 출시 직후 유저수가 빠르게 줄어 매출이 저조할 것"이라며 "현재 과금 모델이 유지된다면 올해 국내 TL 매출은 420억원 수준일 것이며 글로벌 시장에서의 매출은 200억원을 기록할 것"이라고 설명했다.그러면서 "올해 신작은 수집형 역할수행게임(RPG) '프로젝트 BSS', 대전 게임 '배틀크러쉬', 다중접속실시간전략게임(MMORTS) '프로젝트 G' 등이 있지만 BSS를 제외한 두 신작은 올해 매출 기여도가 미미할 것"이라고 전망했다.4분기 엔씨소프트 영업이익은 전년 동기 대비 92% 줄어든 38억원으로 전망했다. 시장 기대치(167억원)를 크게 밑돌 것으로 봤다. 같은 기간 매출액은 21.3% 감소한 4314억원으로 예상했다.정 연구원은 엔씨소프트 실적에 대해 "'리니지M'이 4분기 매출 1위를 유지했지만 '리니지2M'과 '리니지W'의 매출은 전 분기보다 감소했을 것"이라며 "올해 다중접속역할수행게임(MMORPG) 경쟁은 줄어들겠지만, 모바일 리니지 매출 자연 감소는 불가피할 것"이라고 덧붙였다.진영기 한경닷컴 기자 young71@hankyung.com
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"엔씨소프트, 낙관은 금물"…투자의견 '중립'으로 하향-한국
한국투자증권은 16일 엔씨소프트에 대해 신작 부재 속에서 기존 게임들의 매출 감소세도 이어지고 있다고 짚었다. 그러면서 목표주가를 제시하지 않고 낙관적 시각을 경계했다. 기존 투자의견도 기존 '매수'에서 '중립'으로 낮췄다.정호윤 한국투자증권 연구원은 "작년 3분기 매출액은 4209억원, 영업이익은 19억원으로 시장 추정치(컨센서스)를 밑돌 전망"이라며 "각각 전년 동기 대비 23.2%, 95.9% 감소한 수치"라고 밝혔다.정 연구원은 "모바일게임 매출액은 전년 같은 기간보다 30% 줄어든 2668억원으로 전망한다. 리니지M의 일매출액은 12억5000만원으로 여전히 견조한 가운데 리니지2M과 리니지W도 이벤트 효과로 매출이 전분기와 비슷한 수준을 기록할 것으로 보인다"고 밝혔다. 그는 "전체 영업비용은 해당 기간 16.3% 내린 4190억원으로 프로젝트TL 출시 영향으로 마케팅비가 전분기보다 늘어날 전망"이라고 덧붙였다.그는 프로젝트TL의 부진에 시선을 뒀다. 올해 실적 개선을 견인했어야 할 프로젝트TL이 국내에서 기대 이하의 흥행을 기록하고 있단 것이다. 그는 "아마존게임즈를 통해 프로젝트TL의 글로벌 출시가 대기 중이나 현재 분위기에서 많은 기대를 하기는 어렵다"며 "배틀크러쉬, 블레이드앤소울S, 프로젝트G 등 출시 대기 중인 모바일게임 또한 실적을 크게 끌어올릴 만큼 흥행할 정도는 아니기 때문에 2024년 이익 모멘텀이 약화됐다. 올해 프로젝트TL의 매출액 추정치를 기존 3980억원에서 1879억원으로 하향하며 영업이익 추정치도 3390억원에서 1737억원으로 하향조정한다"고 밝혔다.그는 "프로젝트TL의 흥행 실패와 함께 전반적인 개발력에 대한 우려가 커지고 있다. 현재 변화 방향과 이에 대해 제기되고 있는 우려들을 종합해보면 새로운 장르와 스타일의 게임으로 기존 리니지 이용자층이 아닌 새로운 고객들을 공략해야 하는데 이에 대한 적응을 잘 하지 못하고 있는 상황"이라고 설명했다. 이어 "현재 게임산업 변화가 모바일에서 PC, 콘솔로, 국내에서 글로벌로 '확장'을 추구하는 상황인 만큼 TL의 부진과 거기에서 파생되어 나오는 우려를 가볍게 넘기기는 어려운 상황"이라고 말했다.신민경 한경닷컴 기자 radio@hankyung.com
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"데이터 편식하며 성장한 AI, 객관적 판단 기대하기엔 곤란…비판적 사고 가져야"
오픈AI의 챗GPT는 출시 2개월 만에 월 이용자 1억 명을 돌파하며 세계적인 관심을 모았다. 인간처럼 스스로 무언가를 만들어내는 생성형 인공지능(AI)의 위력에 찬사가 쏟아졌다. 의심의 눈초리도 생겨났다. AI가 만든 가짜 사진에 증시가 출렁거리는 일이 벌어지면서 AI를 올바르게 개발하고 사용해야 한다는 목소리가 커졌다.윤송이 엔씨소프트 사장(NC문화재단 이사장)은 AI 윤리의 중요성을 일찌감치 강조했다. 그는 2022년 공학, 철학, 윤리학, 사회학 등 다양한 분야의 석학 다섯 명과 나눈 대담을 엮은 <가장 인간적인 미래>를 출간하기도 했다. ○생성 AI에서 배제된 26억 명최근 엔씨소프트 경기 성남시 판교 사옥에서 만난 윤 사장은 “생성 AI와 같은 파워풀한 기술을 사용하고, 발전시키고, 확산하는 과정에는 책임감이 따라야 한다”며 “이런 기술을 책임지고 관리하는 사람이 어떤 윤리적인 기준을 갖춰야 하는지에 대해선 아직 컨센서스가 없다”고 말했다.그는 AI를 증기기관, 전기, 인터넷처럼 인류 역사의 변곡점을 만든 ‘범용 목적 기술(general purpose technology)’로 꼽았다. 2000년대 디지털 기술을 기반으로 구글, 메타, 넷플릭스 등 ‘디지털 네이티브’ 기업이 새롭게 떠오른 것처럼 ‘AI 네이티브’ 기업이 태동할 수 있는 변혁기가 왔다는 설명이다. 윤 사장은 “AI와 같은 소프트웨어는 앞선 기술과 달리 글로벌 플랫폼 위에서 서비스하기 때문에 영향력, 파괴력도 더 커질 수 있다”고 분석했다.AI에 문제점은 없을까. 윤 사장은 데이터의 편향성을 지적했다. 현재 주목받는 초거대 AI는 방대한 데이터를 기반으로 한다. 이 데이터 대부분은 온라인에서 생성됐다. 오픈AI의 대규모언어모델(LLM) GPT-3는 학습 데이터의 93%가량이 영어인 것으로 알려졌다. 인터넷 공간의 데이터 대다수가 영어로 작성됐기 때문이다. 국제전기통신연합(ITU)에 따르면 전 세계 인구의 67%인 54억 명만이 인터넷을 사용한다. 유럽·미주 지역은 약 90%가 인터넷을 쓰는 데 비해 아프리카의 인터넷 접속률은 37%에 그쳤다. 윤 사장은 “많은 사람이 중요하게 생각하는 가치관을 반영하지 못하는 게 현실”이라고 지적했다. ○엔지니어부터 AI 윤리의식 갖춰야파급력이 큰 기술일수록 책임이 뒤따른다. AI 윤리가 필요한 것도 이 같은 이유에서다. 윤리적인 AI를 개발하기 위해선 우리가 추구하는 AI가 무엇인지에 대한 고민이 선행돼야 한다는 게 윤 사장의 생각이다. 그는 “사회 구성원들이 더 많은 사람에게 기회가 열려있는 사회를 지향한다면 AI 역시 이런 가치를 추구해야 한다”고 강조했다.이 같은 고민을 먼저 해야 하는 사람은 윤리학자가 아니라 AI 모델과 서비스를 개발하는 엔지니어다. 윤 사장은 “내가 만드는 AI가 어떤 사람에게 영향을 줄 수 있는지 생각하는 것만으로도 많은 문제를 해결할 수 있을 것”이라고 말했다. 그는 미국 하버드대의 ‘임베디드 에틱스’ 프로그램을 소개했다. 하버드대 컴퓨터과학과와 철학 학부 간 협력 사업으로 엔지니어링 과정에서 윤리적·사회적 의미를 고려할 수 있도록 설계된 교육 프로그램이다. 모든 공학 수업에 윤리적 추론 개념을 포함해 AI 기초를 배우는 동시에 AI의 편향성, 공정성 이슈를 스스로 질문할 수 있는 인재를 양성한다.이용자 역시 AI가 완전무결하지 않다는 사실을 인지할 필요가 있다. 그는 “생성 AI는 환각(할루시네이션), 표절과 같은 한계가 존재한다”며 “AI는 유용한 도구일 뿐 절대 진리를 알려주는 존재가 아니라는 비판적 사고를 갖춰야 한다”고 강조했다.AI 윤리가 규제로 작용할 것이란 우려와 관련해선 “규제와 혁신은 동전의 앞뒷면 같은 관계가 아니다”는 답이 돌아왔다. 윤 사장은 “AI가 할 수 있는 일과 해서는 안 되는 일의 경계선을 명확하게 제시하면 안전한 범위 안에서 혁신이 멈추지 않고 일어날 수 있다”고 했다.사회적인 자정 작용도 기대할 수 있다. 윤 사장은 인간 복제 기술을 예로 들었다. 그는 “인간 복제는 놀라운 기술이고 엄청난 잠재력이 있지만 과연 윤리적으로 올바른 기술인가에 대한 전 세계적 토론이 벌어졌다”며 “결국 인간이 복제되지 않는 사회가 더 좋을 것이란 결론이 났다”고 설명했다.■ 윤송이 사장은엔씨소프트의 북미법인(엔씨웨스트) 최고경영자(CEO)로 엔씨소프트의 글로벌 사업 전략을 총괄하고 있다. 24세에 미국 매사추세츠공과대(MIT)에서 당시 한국인 최연소 박사 학위를 받았다. 엔씨소프트의 인공지능(AI)센터 설립을 주도해 AI와 자연어 처리에 관한 다양한 연구를 기업 경영에 접목하고 있다. 미국 스탠퍼드 인간중심 AI연구소 자문위원, MIT 이사회 이사로 활동 중이다.이승우 기자 leeswoo@hankyung.com
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