SSCP(071660) - 1분기 실적: 해외현지법인의 빠른 성장세에 주목해야 할 시기...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 30,000원 ● 투자의견 Buy, 12개월 목표주가 30,000원 유지 동사에 대해 투자의견 Buy와 12개월 목표주가 30,000원을 유지한다. 목표주가는 2007년과 2008년 EPS대비 각각 19.0배, 12.7배에 해당하고, 현주가 대비 20%의 상승여력을 보유하고 있다. 동사의 투자포인트는 1) 해외현지법인의 성장이 예상보다 빠르게 진행되고 있어, 2007년에는 전년대비 100% 이상의 해외현지법인 매출성장이 전망되고, 2) 삼성SDI PDP 4기 라인의 양산시점이 1개월 앞으로 임박함에 따라 전극소재의 매출 가시성이 높아졌으며, 3) 1분기에도 코팅재료부문은 전년동기 대비 30.0% 성장하여 시장에서 우려하는 코팅재료부문의 성장 둔화가 감지되지 않았다는 점이다. ● 1분기 실적: 전년동기 대비 28.9%의 매출성장 달성 동사의 1분기 실적은 매출액 408.9억원(y-y 28.9%), 영업이익 70.5억원(y-y 16.2%), 순이익 53.4억원(y-y 19.7%)으로 매출액과 영업이익은 당사의 추정치를 소폭 하회하였으나, 순이익은 당사의 추정치에 부합하였다. 전방산업의 비수기 효과로 전자재료부문이 다소 부진하였으나, 코팅재료부문은 1분기에도 전년동기 대비 30.0% 성장하여 시장의 우려와는 달리 성장둔화의 모습을 보이지 않았다. 특히 가전부문이 계절적 비수기임에도 불구하고 전분기 대비 7.2% 성장한 것은 주목할 점이라고 판단된다. ● 해외현지법인의 빠른 성장을 반영하여 EPS 추정치 소폭 상향 조정 동사의 1분기 해외현지법인 매출액은 150.0억원을 기록한 것으로 잠정 집계되었다. 해외현지법인의 2006년 전체 매출액이 388.4억원이었던 점을 고려할 때, 해외현지법인의 성장이 빠른 속도로 진행되고 있다고 판단되고, 2007년 해외현지법인의 매출액은 전년대비 104.5% 증가한 795.0억원에 이를 전망이다. 또한 중국 내 제품 구성이 low-end 제품 위주에서 high-end 제품으로 이동하고 있어 수익성도 크게 개선될 전망이다. 이에 따라 지분법이익은 2006년 5.5억원에서 2007년과 2008년 각각 20.7억원, 60.4억원까지 증가할 전망이다.