NHN(035420) - 2010년, 안정적 성장궤도에 진입...우리투자증권 - 투자의견 : Buy 유지 - 목표주가 : 248,000원 (230,000원에서 상향) ● 투자의견 Buy 유지, 목표주가 248,000원으로 상향 조정 - NHN에 대해 긍정적인 시각을 유지하고 목표주가를 230,000원에서 248,000원으로 상향 조정 1) 경기회복 기대감 광고매출 증가로 나타나고 있어 단기 실적 모멘텀 긍정적 2) 게임, 모바일인터넷, 네이버재팬이 중장기 성장동력 3) 주주이익 환원정책으로 ROE 증가 예상 ● 4분기 실적 예상치 상회할 전망 - 4분기 매출액, 영업이익 전분기대비 각각 9.4%씩 증가한 3,647억원, 1,429억원으로 전망하며, 이는 당사 예상치를 상회하는 수준 - 경기회복 기대감 광고매출 증가로 나타나고 있음. 4분기 검색광고, 디스플레이광고 매출 전분기대비 각각 5.0%, 23.5% 증가할 전망 - 지난 9월 중순 상용화한 C9 매출 호조와 계절적 성수기 영향으로 4분기 게임매출 전분기대비 10.1% 증가할 전망 ● 주주이익 환원정책으로 ROE 증가 예상 - 동사는 주주이익 환원정책의 일환으로 올해부터 당해년도 추정순이익의 30%를 자사주매입, 현금배당에 사용할 것이라고 밝힘. 현재 진행 중인 자사주 매입분은 올해 추정순이익의 20% 수준이며, 나머지 10%는 현금배당 혹은 내년 초 자사주 추가 매입할 계획 - 본격적인 주주이익 환원정책 개시에 따라 향후 ROE 증가할 것으로 예상됨. 당사 추정에 의하면 2010년 이후 연간 5%p 가량의 ROE 증가효과 기대되며 이는 기업가치 증대로 이어질 전망