긴축공포 자극한 '강한 고용'…글로벌 증시 일제히 '惡소리'
공격적 금리 인상 우려 커져
다우·코스피 급락…환율 급등
월스트리트저널(WSJ)은 5일(현지시간) Fed가 12월 연방공개시장위원회(FOMC)에 이어 내년 2월 회의에서도 기준금리를 0.5%포인트 올릴 수 있다고 보도했다. 이후 금리 선물시장에서 내년 2월 기준금리가 0.5%포인트 인상될 확률은 하루 만에 44%에서 51%대로 높아졌다.
WSJ는 12월 FOMC 회의 후 공개될 점도표(금리 전망을 점으로 표시한 표)에서 내년 기준금리 전망치가 종전 연 4.5~5%에서 연 4.75~5.25%로 올라갈 것으로 예상했다. 상품을 중심으로 인플레이션이 정점을 찍고 둔화하는 조짐을 보이지만 임금 상승세가 꺾이지 않고 있기 때문이라고 WSJ는 전했다.
지난 2일 발표된 11월 고용보고서에서 미국의 신규 고용은 전망치를 30% 이상 웃돌았고, 시간당 평균 임금은 예상치의 두 배인 0.6%(전월 대비) 급등했다. 이날 나온 11월 서비스 구매관리자지수(PMI)는 56.5로 시장 전망치(53.7)는 물론 10월(54.4) 수치를 뛰어넘었다. 이 지수는 50을 넘으면 비제조업 부문의 경기 확장을 뜻한다.
기준금리 인상 폭이 커질 것이라는 전망에 이날 나스닥지수는 1.93% 급락했고 다우지수와 S&P500지수는 각각 1.40%, 1.79% 하락했다. 6일 코스피지수는 1.08% 내렸고, 원·달러 환율은 전날보다 26원20전 급등한 1318원80전에 마감했다.
워싱턴=정인설 특파원/조미현 기자 surisuri@hankyung.com
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'Fed의 핵심지표' 기대 인플레 하락…뉴욕 연은 지수 ↓
미국 소비자들은 내년 물가상승률이 이전에 예상했던 것보다 더 둔화할 것으로 전망하는 것으로 조사됐다. 하지만 여전히 높은 수준이 지속되고 있는 만큼 미국 중앙은행(Fed)이 물가상승률 목표치를 기존 2%에서 4%로 올려야 한다는 주장에 무게가 실린다.뉴욕 연방준비은행이 12일(현지시간) 발표한 11월 소비자 전망 설문조사 결과에 따르면 1년 후 기대인플레이션율은 5.2%로 10월 조사 때보다 0.7%포인트 하락했다. 이는 지난해 8월 이후 최저치다.기대인플레이션율이 둔화한 것은 에너지와 식품 가격 인상률이 과거 예상치보다 떨어질 것으로 소비자들이 내다봐서다. 11월 조사에서 응답자들은 앞으로 1년간 휘발유 가격이 4.7%, 식료품 가격이 8.3% 각각 올라갈 것으로 예상했다. 이는 전달 예상치보다 각각 0.6%포인트, 0.8%포인트 떨어진 것이다. 주택 가격 상승률도 전달보다 1.0%포인트 하락한 1% 상승을 기록할 것으로 예상됐다.반면 의료비 상승률은 9.6%로 나와 변동이 없었고, 대학교육비 상승률은 9.4%로 0.1%포인트 올라갔다.이같은 결과는 최근 미국 시장에서 '인플레이션 정점론'이 제기되는 가운데 나왔다. 10월 미 소비자물가지수(CPI)의 전년 대비 상승률이 7.7%로 8개월 만에 8% 아래로 내려가면서 정점론에 힘이 실렸다. 13일(현지시간) 발표 예정인 11월 CPI는 7.3% 상승할 것으로 블룸버그통신은 예상했다.인플레이션이 최고치를 찍었다는 기대감이 나오지만 Fed의 물가상승률 목표치인 2%는 실현 불가능하다는 주장도 고개를 들고 있다. 월가의 저명한 이코노미스트인 모하메드 엘 에리안은 12일 파이낸셜타임스(FT) 기고문을 통해 Fed가 2% 인플레 목표치를 변경해야 한다고 주장했다.에리안 총장은 기존에 인플레이션은 식품과 에너지 가격 상승이 주요 요인이었지만 최근엔 임금 상승률이 적지 않은 원인을 제공하고 있다고 밝혔다. 게다가 빈 일자리 수가 증가하면서 임금 상승에 불을 붙이고 있다고 설명했다.그의 글에 따르면 인플레이션 2% 목표치는 1990년대 뉴질랜드에서 시작에 일부 선진국으로 확산했다. 더 이상 금리 인하 정책을 펼칠 수 없는 제로금리 상황을 피하면서도 부의 재분배를 적절히 할 수 있는 수준의 금리라는 인식 때문이다. 에리안 총장은 "Fed가 인플레이션 핵심 지표로 삼는 근원 개인소비지출(PCE)도 내년 말까지 4% 수준에 머무를 것"이라며 "Fed의 물가상승률 목표치는 3~4%가 적절하다"고 강조했다.박신영 기자 nyusos@hankyung.com
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경제학자들 "Fed의 인플레이션 2% 목표치, 이젠 바꿔야 한다"
경제학자들 사이에서 중앙은행(Fed)이 목표로 한 인플레이션율 2%가 비현실적이라는 지적이 나왔다. 세계 경제가 올해를 기점으로 재편되는 가운데 '낡은 수치'란 비판이 나온다.인플레 목표치 2% 고수하는 Fed12일(현지시간) 자산운용사 핌코의 CEO를 지낸 영국 케임브릿지 퀸스 칼리지의 모하메드 엘 에리언 총장은 파이낸셜타임스(FT)에 기고문을 내며 "Fed가 잡은 인플레이션 목표치(2%) 자체가 문제다"라며 "공급망 유동성, 에너지 전환, 자원 재분배와 지난 10년의 저성장을 감안하면 목표치는 3~4%로 올라야 한다"고 역설했다. 에리언 총장은 "Fed 위원들에겐 2%란 수치가 이상적으로 보일 수도 있다"며 "하지만 인플레이션이 장기화하면 더 안정적이고 적합한 수치가 있다는 사실을 깨닫게 될 것"이라고 설명했다. Fed가 내세운 인플레이션 목표치가 최적값이 아니라는 지적이다. Fed가 물가 지수를 측정하는 지표인 근원 개인소비지출(PCE) 물가지수는 지난 10월 5.0%를 기록했다. 최근 하락세를 보였지만 목표치(2%)를 훨씬 웃도는 수치다.에리언 총장은 내년에도 이같은 추세가 계속될 거라 전망했다. 근원 PCE 지수가 2~3% 수준으로 내려앉을 거라는 Fed의 예상과 달리 4%대를 꾸준히 유지할 거란 설명이다.에리언 총장은 "이제 Fed는 두 가지 선택지 앞에 섰다. 2%를 고수하면서 경제를 박살내고 일자리를 없에는 것과 인플레이션 목표치를 높여 불확실성을 늘리는 방안이다"라며 "물론 둘 다 썩 유쾌한 해법은 아니다"라고 했다.미 경제학자들도 줄곧 인플레이션 목표치를 수정해야 한다고 강조해왔다. 다국적 회계법인 RSM의 조 부르스엘라스 수석 이코노미스트는 "Fed가 2%를 달성하려면 실업률을 6.7%까지 끌어올려야 한다"며 "만약 3%로 목표치를 조정하면 실업률 4.6% 수준으로 목표를 달성할 수 있다"고 설명했다. 메릴린치BofA의 조 퀸란 최고시장전략가는 "Fed가 그렇게 2%를 맞추려 열성이라면 최종 금리가 더 높아질 수도 있다"며 "이는 과도한 통화 긴축 정책으로 급격한 경기침체를 유발할 것"이라고 설명했다. 왜 2%인가브루킹스연구소에 따르면 Fed가 인플레이션 목표치를 2%로 잡은 건 1996년이다. 당시 엘런 그린스펀 의장은 이를 비밀에 부쳤다. 2012년 1월 Fed 의장이던 벤 버냉키가 연방공개시장위원회(FOMC)에서 인플레이션 목표치가 2%라고 공개했다.당시 버냉키 의장은 "2%는 FOMC의 물가안정을 달성할 수 있는 최적값이다"라며 "인플레이션과 디플레이션을 예방하고 최대 고용을 달성할 수 있는 수치다"라고 설명했다.물가 안정과 경제 성장 사이에서 균형을 맞춰주는 수치라는 설명이다. Fed는 이 값을 활용해 목표 금리를 설정한다. 경제가 인플레이션이나 디플레이션 압력 없이 잠재정상률을 회복할 수 있는 이론적 금리 수준인 중립 금리과 합산하는 것이다.이론상의 물가 목표치를 0%로 잡지 않는 이유엔 명목 금리 산출 방식에 있다. 세인트루이스 연방은행에 따르면 물가지수는 실증적으로 양의 값으로 수렴했다. 디플레이션이 발생하는 빈도가 낮다는 설명이다. 2%로 목표치를 설정하면 실제 물가를 더 정확히 반영할 수 있게 된다.금리 설정에 인플레이션을 반영해 더 높은 명목금리를 설정하면, Fed가 나중에 경기부양을 위한 회복력을 더 증진할 수 있다는 설명이다. 2012년 당시 버냉키 Fed 의장은 "Fed는 백지상태에서 정책을 짜지 않는다"며 "수년간의 경험, 데이터, 공청회 자료 등을 바탕으로 2%를 산출했다. 경제학계에선 목표치 설정을 두고 논쟁을 벌일 수 있겠지만, Fed의 정책과는 무관하다"고 강조했다. 2022년에 적합한 인플레이션 목표치는하지만 지금으로선 현실과 동떨어진 수치란 비판이 나온다. 세계 경제가 재편되는 속도를 따라잡기 못한다는 지적도 잇따른다.퀸란 전략가는 "2% 룰은 세계화의 황금기에서 추산된 값이다"라며 "당시에는 공급망 혼란이 없었고, 중국에선 값싼 노동력이 공급됐고 기술 발전 속도도 빨랐다. 지금으로선 '소싯적 이야기'가 돼버렸다"고 지적했다. 세계 경제가 재편되는 게 장기적인 현상이란 분석이다. 최근 2년 간 우크라이나 전쟁, 공급망 혼란, 코로나19 등이 연달아 나타나며 인플레이션이 심화했다. 단기적 현상이란 해석도 나오지만 구조 전체가 바뀌고 있다는 반론이 나온다. 골드만삭스의 자산관리 전략가인 제임스 에슐리는 "노령화, 인구감소, 재세계화, 탄소 중립 등 거시적인 환경 자체가 변하고 있다"며 "구조 전체가 바뀌는 상황에선 Fed가 인플레이션 목표치가 적절한지 되짚을 필요가 있다"고 했다. 오현우 기자 ohw@hankyung.com
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"인플레 훨씬 더 낮아질 것"…美·유로존 이번주 0.5%P 인상 그칠 듯
‘물가와의 전쟁’을 벌이고 있는 세계 주요 중앙은행들이 올해 마지막 금리 인상에 나선다. 14일(현지시간) 미국 중앙은행(Fed)을 시작으로 유럽중앙은행(ECB)과 영국 중앙은행(BOE)이 빅스텝(한 번에 기준금리 0.5%포인트 인상)을 밟을 전망이다. 내년 Fed는 금리 인상 속도 조절에 나서겠지만 ECB 등은 긴축을 이어가는 엇갈린 행보를 보일 것이란 관측이 나온다. 금리 인상 ‘슈퍼위크’11일 블룸버그통신에 따르면 미국과 유로존(유로화 사용 19개국), 영국, 스위스, 노르웨이, 멕시코, 콜롬비아, 대만, 필리핀 등은 이번주에 통화정책회의를 열고 금리 인상을 단행할 예정이다. 인플레이션 둔화에 따라 대다수 국가가 금리 인상폭을 줄이거나 기존과 같은 폭을 유지할 것으로 전망된다.Fed는 올해 마지막으로 열리는 연방공개시장위원회(FOMC) 회의 이튿날(14일)에 빅스텝을 밟을 것이 확실시되고 있다. 지난 6월부터 이어진 4연속 자이언트스텝(한 번에 기준금리 0.75%포인트 인상)을 끝내는 결정이다. 이 경우 미국의 기준금리는 2007년 후 최고치인 연 4.25~4.5%로 뛰어오른다.앞서 13일 발표되는 11월 소비자물가지수(CPI)가 변수다. 시장에선 지난달 CPI가 전년 동기 대비 7.3% 상승하며 전달(7.7%)보다 둔화할 것으로 전망하고 있다. 재닛 옐런 미 재무장관은 이날 CBS방송과의 인터뷰에서 “예상치 못한 충격이 없다면 내년 말까지 인플레이션이 훨씬 낮아질 것”이라고 내다봤다.오는 15일 유로존을 관할하는 ECB는 Fed와 마찬가지로 빅스텝을 택할 것이란 전망이 많다. 11월 CPI 상승률(10%)이 전달(10.6%)보다 의미 있는 수준으로 내려간 만큼 금리 인상폭을 조절할 것이란 기대다. 다만 인플레이션이 여전히 두 자릿수대에 머무르고 있어 3연속 자이언트스텝 가능성을 배제할 수 없다는 의견도 나온다.ECB와 같은 날 BOE도 빅스텝을 밟을 것으로 예상된다. 11월 인상폭(0.75%포인트)보다 줄어드는 것이다. 이외 15일엔 스위스(0.5%포인트), 노르웨이(0.25%포인트), 멕시코(0.5%포인트) 등의 금리 인상이 예정됐다. “내년 긴축 속도는 달라질 것”올해 세계 각국은 전례 없는 ‘긴축의 시간’을 보냈다. 뱅크오브아메리카(BoA)에 따르면 올 들어 세계 중앙은행은 275차례에 걸쳐 금리를 인상했다. 금리 인하는 13회에 불과했다. 블룸버그 자체 시장조사기관인 블룸버그이코노믹스는 “주요 국가의 평균 기준금리는 지난 1월 연 2.8%에서 이달 말 연 5.2%로 높아질 것”이라고 했다.하지만 내년에는 물가 억제 수준에 따라 긴축 경로가 엇갈릴 수 있다는 분석이다. 이날 월스트리트저널(WSJ)은 금융정보업체 리피니티브 자료를 인용, “내년에는 Fed가 연말까지 금리를 0.6%포인트 추가로 높이는 데 비해 ECB와 BOE는 각각 1.25%포인트, 1.5%포인트 인상할 것으로 전망된다”고 보도했다. 우크라이나 전쟁이 한복판에서 벌어지고 있는 유럽 지역 인플레이션이 미국보다 심각한 만큼 ECB 등이 내년에도 강도 높은 금리 인상을 이어갈 가능성이 크다는 뜻이다.유럽의 긴축 행보는 유로화 가치를 끌어올릴 수 있다. 독일 투자은행(IB)인 도이체방크는 “Fed가 금리 인하에 나설 경우 달러 대비 유로화 가치는 현재 1.05달러 수준에서 내년 말 1.15달러로 오를 것”이라고 전망했다. 독일 코메르츠방크의 요르크 크레이머 수석이코노미스트는 “유럽은 금리 수준이 너무 낮기 때문에 ECB가 내년에 금리를 인하할 여력은 없다”며 “반면 미국은 금리가 상당히 높아 낮출 여지가 있다”고 분석했다.허세민 기자 semin@hankyung.com
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