美 대표 데이터센터 리츠 '이퀴닉스(Equinix)'
데이터센터 리츠는 상면을 임대하는 리츠다. 상면은 서버를 설치할 수 있는 공간을 말하는데, 상면에 캐비닛(서버랙)을 갖추고 캐비닛 단위로 고객에 서비스한다. 상면에 위치한 서버를 안정적으로 운영할 수 있도록 전기 시설, 냉각 시설, UPS(Uninterruptible Power Supply system, 무정전 전원 공급 장치) 등을 갖추고 있어 캐비닛을 임차한 고객들은 데이터센터 인프라 전체를 이용하게 된다. 임차인은 시스코(Cisco)와 같은 네트워크 업체나 AWS, 애저(Azure), 구글 클라우드 등 클라우드 서비스 기업이다. 주로 SaaS를 이용하지만 일부 자체 서버도 가진 넷플릭스, 줌 또한 자체 데이터센터가 아닌 리츠의 서비스를 이용한다.
이퀴닉스의 영업수익은 2021년 2분기까지 74개 분기 연속으로 증가했다. 영상 서비스 중심으로 IP 트래픽이 증가하면서 클라우드 업체의 엣지 컴퓨팅 수요가 증가했고, 일반 기업체의 디지털 전환이 가속화되면서 On-premise 환경에 비해 전문적인 서버 관리가 가능한 코로케이션 서비스 수요가 늘어났기 때문이다. 핀테크 기업과 같은 고객사들이 이퀴닉스의 상면에 입주한 다른 고객사들의 서버 자원을 적은 비용으로 공유할 수 있도록 하는 상호연결 서비스 수요 또한 늘어나면서 이퀴닉스의 데이터센터는 갈수록 가치가 높아지고 있다.
이퀴닉스는 대규모 상면을 도매로 임대하는 것이 아닌 소매 형태로 여러 고객사에 서비스한다. 상위 10개 고객사가 전체 MRR(Monthly Recurring Revenue, 월간 반복 수익)에서 차지하는 비중이 19%에 불과하며 50개 기업으로 확대해도 40%에 그친다. 특정 고객사들의 임대 계약 불발 가능성에 관계없이 안정적으로 영업수익을 창출할 수 있다는 의미다.
캐비닛 공급이 늘어나면서 MRR 하락 압력이 높아진 점은 우려할 부분이다. 그러나 2023년부터 캐비닛 공급량이 조절될 예정이기 때문에 현 수준 이상으로 MRR이 하락할 가능성은 낮다. 주파수 할당 이후 통신사의 5G 서비스가 본격적으로 시작되고, 하이퍼스케일 업체들의 시설 투자가 이어지면서 이퀴닉스의 캐비닛 수요가 늘어나는 점도 주목할 필요가 있다.
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'名品 1위' LVMH 시총 448조…에르메스·케링 합쳐도 못 이겨
“럭셔리는 영원하다.” 최근 명품주 투자자 사이에서 새삼 회자되는 말이다. 중국의 ‘부자 때리기’ 기조에 주춤했던 명품주는 최근 가파른 회복세를 보이고 있다.그중에서도 루이비통모에헤네시(LVMH)는 ‘명품주 중 명품’으로 통한다. 세계 명품주 가운데 시가총액 1위 자리를 굳건히 지키고 있어서다. 공격적인 인수합병(M&A)으로 ‘명품 포식자’라고도 불린다. 명품 브랜드 에르메스와 케링 시총을 합쳐도 LVMH를 당해내지 못한다. LVMH 회장, 세계 부호 1위 올라지난 1일 종가 기준 파리증권거래소에 상장된 LVMH의 시총은 3258억4812만유로(약 448조원)였다. 이날 3.19% 오른 646.80유로에 거래를 마쳤다. 올 들어 26% 올랐다. 올초부터 지난달 초까지 상승률은 40%에 달했다. 최근 중국의 ‘공동부유’ 등 빈부 격차를 겨냥한 각종 규제 여파로 지난달 18~19일 이틀만 11% 내렸는데 다시 회복세를 보이고 있다.LVMH는 루이비통, 크리스찬 디올, 불가리, 팬디 등이 속해 있는 명품 대장주다. 파리증권거래소 시총 1위며 세계에 상장된 명품주 중 시총이 가장 크다. 삼성전자(우선주 제외) 시총과 엇비슷한 수준이다.가방 하나 가격이 수천만원대에 달해 ‘명품 중의 명품’으로 불리는 초고가 명품 브랜드 에르메스 시총(1328억9742만유로)과 구찌 등 브랜드를 보유한 케링 시총(858억3141만유로)을 합쳐도 LVMH에 못 미친다.LVMH는 코로나19 와중에도 공격적인 M&A로 몸집을 키웠다. 로이터 등 외신에서 LVMH를 향해 ‘포식자’로 표현했을 정도다. LVMH는 올초 주얼리 브랜드 ‘티파니’를 인수했다. 4월에는 이탈리아 명품 브랜드 ‘토즈’ 지분을 추가로 사들였고, 7월에도 이탈리아 명품 브랜드 ‘에트로’와 스트리트 패션 브랜드 ‘오프 화이트’ 지분을 추가 인수했다.8월 초께 LVMH 주가가 고공행진하면서 베르노 아르노 LVMH 회장이 제프 베이조스를 제치고 세계 최고 자산가 자리에 오르기도 했다. 아르노 회장은 가족 지주회사를 통해 LVMH 지분 약 47%를 보유하고 있다. 보복소비 효과로 실적↑이는 실적의 힘이다. 코로나19 보복소비 효과를 톡톡히 누렸다. 하나금융투자가 환율과 인수합병 등의 영향을 제외하고 LVMH의 올해 상반기 매출 증가율을 분석한 결과 2019년 상반기보다 11% 늘어난 것으로 나타났다. 면세 부문과 향수·화장품 부문을 제외한 모든 사업부 매출이 2019년 상반기 매출을 뛰어넘었다.김재임 하나금융투자 연구원은 “올해 2분기 여행, 외식 지출이 늘어나면서 명품소비가 1분기 대비 다소 약화될 수 있다고 우려했지만 LVMH 실적을 보면 명품 소비 현상이 계속 이어질 가능성이 높다”고 말했다. 루이비통, 디올 등 대형 브랜드의 인기가 이어져 투자매력은 여전히 높다는 설명이다.LVMH의 올해 상반기 매출은 286억6500만유로로 전년 동기 대비 55.8% 증가했다. 영업이익은 400.8% 급증한 75억9800만유로였다.올 상반기 LVMH그룹의 패션·가죽 제품 부문 매출만 188억6300만유로로 집계됐다. 케링그룹 전체 매출(80억4700만유로)과 에르메스 매출(42억3500만유로)을 합쳐도 LVMH그룹의 패션·가죽 사업 매출에 못 미치는 것이다. 전년 동기 대비 영업이익 증가율 역시 에르메스(221.9%)와 케링(250.7%)을 뛰어넘었다.주류 매출 성장세도 눈에 띈다. LVMH는 모엣, 돔페리뇽, 헤네시 등 고가 주류 브랜드를 보유하고 있는데 올해 상반기 LVMH의 주류 부문 매출은 작년 동기 대비 44% 늘었다. “당분간 대형 M&A 없다”다만 당분간 대형 M&A 모멘텀은 없을 것으로 보인다. 장 자크 귀오니 LVMH 최고재무책임자(CFO)는 지난 7월 콘퍼런스콜에서 “LVMH는 완벽하게 만족스러운 재무 상태지만 우리는 티파니와의 통합 과정을 이제 막 시작했다”며 “당분간 대규모 인수 계획은 없다”고 말했다. 내실 다지기에 집중하겠다는 의미다.중국이 부자를 겨냥한 각종 규제책을 펼치면서 명품주는 지난달 한때 주가가 곤두박질치기도 했다. 미국 월스트리트저널(WSJ)에 따르면 지난달 18~19일 이틀간 LVMH와 케링, 에르메스, 리치몬트 등 유럽 4대 명품 업체의 시총은 700억달러(약 83조원) 증발했다. 다만 코로나19 회복 과정에서 중국 정부가 소비 심리의 불을 꺼뜨리지 않기 위해 노력 중인 만큼 명품 소비에 대해 극단적인 규제책을 꺼내들지는 않을 것이라는 전망도 나온다. ‘럭셔리는 영원하다’는 투자자들의 믿음이 다시 주가를 끌어올리고 있다.명품주 시총 2위 에르메스의 주가 상승세도 만만치 않다. 에르메스 주가는 올 들어 1일까지 40% 이상 뛰었다. 지난달 중국 규제 이슈로 주가가 꺾였던 걸 감안하면 놀라운 성장세다. 코로나19 이전인 2019년 말 에르메스 시총은 LVMH의 33% 수준이었지만 최근 40% 수준까지 치고 올라왔다.구은서 기자 koo@hankyung.com
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올해 세계에서 이뤄진 인수합병(M&A) 거래 규모가 4조달러(약 4600조원) 돌파를 눈앞에 두고 있다. 코로나19 팬데믹(전염병의 세계적 대유행) 여파로 경제가 얼어붙기 이전인 2019년 거래액마저 훌쩍 뛰어넘은 것으로 나타났다.5일(현지시간) 파이낸셜타임스(FT) 등에 따르면 올해 글로벌 M&A 거래액은 8월 기준으로 3조9000억달러를 넘어선 것으로 기록됐다. 이는 지난해(1~8월)보다 두 배 이상 많을 뿐 아니라 2019년의 2조6000억달러를 크게 웃도는 수준이다. 이런 추세라면 올해 말까지 총거래액은 글로벌 금융위기 이전인 2007년의 4조3000억달러를 가뿐히 넘을 것으로 예상된다.저금리 기조 덕분에 기업들의 차입금 부담이 낮은 데다 주가 급등세 등이 M&A 시장에 활기를 불어넣었다는 분석이 나온다. FT는 “기업의 의사 결정을 이끄는 운영진 사이에 ‘야성적 충동(animal spirit)’이 되살아난 것도 한몫했다”고 진단했다. M&A 시장의 한 축을 이루는 대형 사모펀드 운용사들에 실탄이 넘쳐나는 것도 원인으로 꼽힌다.여름 휴가철인 8월은 통상 M&A 거래가 잠잠한 시기지만 올해는 달랐다. 금융정보기업 레피니티브에 따르면 지난 8월 한 달 동안 세계적으로 5000억달러의 거래가 성사됐다. 이는 지난해 같은 달(2890억달러)의 두 배에 달하는 수치다. 코로나19 사태 전인 2019년에도 8월엔 거래 성사 규모가 2750억달러에 불과했다.글로벌 로펌 설리반앤크롬웰의 M&A 책임자인 프랭크 아킬라는 “대부분 기업이 기록적인 수익을 창출하고 있는 동시에 조달 비용이 저렴한 자금에 쉽게 접근할 수 있다”며 “주가 역시 사상 최고치를 경신하고 있는 상황이어서 약 1년간은 M&A 활동이 수그러들지 않을 것”이라고 내다봤다.M&A 거래 건수는 현재까지 4만 건에 이른다. 대부분 수백억달러 이상인 대규모 거래다. 미국 제너럴일렉트릭(GE)이 항공기 리스 사업부를 아일랜드의 경쟁사인 에어캡에 300억달러에 매각한 거래와 미국 최대 철도기업인 캔자스시티서던 인수를 둘러싼 캐나다 철도기업 간 인수전 등이 대표적이다. 캔자스시티서던 인수전은 아직 진행 중인데, 거래대금이 최소 310억달러로 전망되고 있다.전체 산업 가운데 M&A 거래가 가장 활발한 분야는 테크산업으로 21.2%를 차지했다. 이는 지난해 16%에서 크게 상승한 것으로 2000년 닷컴 거품으로 불리는 호황 이후 가장 큰 비중이다. 테크기업의 M&A 거래 건수는 8742건, 거래액은 8320억달러에 달하는 것으로 집계됐다.가장 큰 거래로는 델테크놀로지스의 자회사 VM웨어 분할 매각(520억달러)이 꼽혔다. 법률회사 심슨대처앤바틀렛의 기업자문 파트너변호사인 아티프 애저는 테크기업 M&A가 활발한 이유에 대해 “기업들 사이에서 효율성과 연결성을 높이기 위한 정보기술(IT) 활용이 더 강조되고 있고, 코로나19 여파로 이런 추세가 가속화하고 있다”고 분석했다.금융서비스와 부동산 시장에서의 M&A도 호황을 이루고 있다. 미국 핀테크 기업 스퀘어가 호주의 애프터페이를 290억달러에 인수한 것과 미국 부동산 투자사 VICI프라퍼티가 호텔 체인 등을 운영하는 MGM을 172억달러에 사들인 것 등이 대표적이다.M&A 시장 호황은 미국 월가 투자은행과 로펌 등 자문사들의 수익 증대로 이어졌다. JP모간체이스는 지난 2분기 투자은행 부문 수수료가 36억달러로 사상 최대치를 기록했다고 발표했다. 골드만삭스 수수료 매출도 33% 이상 늘었다. 이로 인해 인재 쟁탈전이 촉발되면서 저연차 변호사와 은행원들의 급여 인상 흐름에 영향을 미쳤다.김리안 기자 knra@hankyung.com
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中 반도체굴기 상징 칭화유니 재건, 핵심 자회사 창장메모리에 달렸다[강현우의 중국주식 분석]
중국 반도체굴기의 상징으로 불리던 칭화유니그룹이 구조조정을 서두르는 가운데 중국 본토기업 최대 메모리반도체업체인 창장메모리가 핵심 난제로 부상하고 있다. 적자가 지속되는 가운데 수십조원의 추가 투자가 필요하기 때문에 투자자들의 고민이 깊어지고 있다는 분석이다. 10년간 5000억위안 더 들 듯베이징법원이 칭화유니 구조조정에 참여하려는 전략적투자자(FI)들의 신청 기한이 지난 5일로 마감됐다. 칭화유니의 주요 채권자 중 하나인 휘상은행은 지난 7월 법원에 파산구조조정 신청을 냈고, 총 14개 기업이 FI 참여 의사를 밝혔다. 이후 실사 과정에서 FI 후보는 5곳으로 추려졌다. 광둥성정부 산하 광둥헝지엔투자, 베이징정부의 베이징전자, 베이징지안광투자, 우시산업발전그룹, 중국 최대 전자상거래업체 알리바바 등이다.FI 후보들은 오는 25일까지 구조조정안을 제출해야 한다. 또 채권단은 오는 10월8일까지 칭화유니 자산에 대한 청구서를 내야 한다. 중국 파산법에 따라 칭화유니와 FI, 채권단은 내년 4월까지 구조조정안을 협의해 확정하게 된다.칭화유니는 작년 6월말 기준 자산 2966억위안(약 53조원), 부채 2029억위안(약 36조원)을 갖고 있다. 향후 1년 내에 800억위안 규모 채무의 만기가 돌아온다. 실사 과정에서 밝혀질 숨겨진 채무도 골칫거리로 꼽힌다.하지만 FI들에게 가장 어려운 문제는 메모리반도체 창장메모리를 부활시키는 문제다. 창장메모리는 중국이 반도체 굴기를 위해 국가적으로 추진한 프로젝트다. 2016년 자본금 386억위안(약 7조원)으로 후베이성 우한에서 출범한 이 회사는 칭화유니그룹이 지분 51%를 갖고 있으며, 중국 국가반도체산업투자펀드, 후베이성정부 등이 주주로 참여하고 있다.창장메모리는 반도체 중에서도 중국이 특히 취약한 메모리반도체를 생산하는 기업이다. 중국은 메모리반도체 대부분을 수입 또는 삼성전자와 SK하이닉스 현지 공장에 의존하고 있다. 창장메모리는 2019년 중국 최초로 64단 3차원(3D) 낸드플래시 생산에 성공했다. 지난해 4월 128단 3D 낸드를 개발했고 올해부터 생산에 착수했다.창장메모리는 당초 2020년말 월 30만개의 칩 생산능력을 갖출 예정이었다. 그러나 우한이 코로나19로 수개월 간 봉쇄되면서 공사가 지연됐다. 모기업인 칭화유니가 자금난에 닥치자 주요 투자자인 국가반도체산업투자펀드도 추가 투자를 미뤘다.전문가들은 창장메모리에 천문학적인 규모의 추가 투자가 필요할 것으로 보고 있다. 구원쥔 IC와이즈 수석연구원은 "창장메모리가 적어도 3년은 적자가 지속되는 가운데 향후 10년 간 5000억위안(약 90조원) 이상의 투자가 필요할 것"이라고 분석했다. 과도한 확장에 발목칭화유니는 1993년 설립됐다. 중국 최고 명문인 칭화대의 기술지주회사인 칭화홀딩스가 51%, 창업자인 자오웨이궈 회장이 49%를 보유하고 있다. 칭화유니는 2012년부터 국내외 반도체 기업들을 대거 인수하고 합자회사를 설립하면서 몸집을 키웠다. 자오 회장이 회사 지분을 모두 잃게 될지 여부는 불투명하다. 그러나 대부분의 전문가들은 그가 회사 경영에서는 물러날 것으로 보고 있다.칭화유니는 2013년 162억위안을 들여 미국 상장 중국 반도체업체 스프레드럼커뮤니케이션즈와 RDA마이크로일렉트로닉스를 인수했다. 이 두 회사를 합병해 중국 본토 최대 휴대폰 칩 기업인 유티SOC를 설립했다.2015년 칭화유니는 25억달러를 투입해 HP로부터 디지털 솔루션 제공업체 H3C 지분 51%를 인수했다. 2018년에는 프랑스 링센스 인수에 23억위안을 썼다.전 칭화유니 직원은 "투자금은 대부분 은행 단기 차입과 회사채 발행에 의존했는데 새로 인수한 기업들이 충분히 수익을 내지 못해 유동성이 고갈됐다"고 말했다.칭화유니는 반도체 외에도 온라인 복권 사이트, 보험사업, 천연가스사업, 교육사업 등으로 사업을 넓혔다. 자산은 2015년 1054억위안에서 2019년 2978억위안으로 3배 가까이 늘었다. 부채도 2017년 1290억위안에서 2019년 2187억위안으로 급증했다.최대주주인 칭화대의 지원도 끊겼다. 칭화홀딩스는 2018년 중앙정부의 대학 사업 개편 계획에 따라 칭화유니 지분 매각 방침을 세웠다. 최대주주의 보증이 사라지자 칭화유니는 2019년 3월부터 회사채를 발행하지 못하고 있다. 핵심 계열사 잇따라 매각칭화유니는 현금 흐름이 악화되자 자산 매각에 나섰다. 2020년 5월 유니SOC 지분 13.39%를 74억위안에 매각했다. 4개월 후 클라우드 사업 부문인 칭화유니스플렌더(선전증시 상장사. 종목코드 000938)의 지분 5.68%도 47억위안에 팔았다.칭화유니는 2020년 6월말 현재 286개의 자회사를 갖고 있다. 일부 자회사는 상당한 가치를 인정받고 있다. 칭화유니스플렌더, 보안 칩 제조업체 쯔광궈신(선전. 002049), 스마트폰용 칩 제조업체 유니SOC, 창장메모리 등은 각 산업에서 선두주자로 꼽힌다. 유니SOC는 지난 4월 53억위안 투자를 유치할 당시 기업가치가 600억위안으로 평가됐으며 현재 상장 작업도 진행 중이다.베이징=강현우 특파원 hkang@hankyung.com
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