증시에선 1분기 다우지수가 11%, 스탠더드앤드푸어스(S&P) 500은 13%, 나스닥은 16% 각각 급등했습니다. S&P500 기준으로 2009년 이후 가장 큰 분기 상승폭을 기록했습니다. 채권시장에선 국채 10년물 금리가 27bp 떨어졌습니다. 3월에만 30bp가 내렸지요. 채권 가격은 금리(수익률)과 반대 방향으로 움직입니다. 크게 오른 것이지요.
jaws이에 따라 그래프 상으로는 커다란 '조스(상어)'가 출현했습니다.
1분기 S&P500 지수 움직임과 채권 금리를 한 그래프에 그리면 커다란 조스가 입을 쫙 벌리고 있는 게 나타난 겁니다.
1분기 미 금융시장에 나타난 조스통상 증시와 채권 시장은 다른 방향으로 움직입니다.
단기적으로는 함께 움직여도 중장기적으로는 다른 방향으로 수렴합니다. 1분기 커다란 디커플링이 발생하면서 투자자들은 어떤 시장이 맞을 지 논쟁을 벌여왔습니다.
증시 투자자들은 경기 둔화 속에서도 미중 무역협상이 타결되면 경기가 개선될 것이라고 베팅했습니다. 미 중앙은행(Fed)의 금리 동결도 경기에 도움이 될 것이라고 희망을 가져왔습니다. 그래서 증시가 오른 것이죠.
반면 채권 투자자들은 침체를 점쳐왔습니다. 곧 침체가 다가오고 이에 따라 Fed가 올해 안에 금리를 내릴 수 있다고 보는 투자자가 다수였습니다. 그래서 채권 금리가 내린 겁니다. 트럼프 대통령의 Fed에 대한 압박, 그리고 맷집이 약한 제롬 파월 의장에 대한 고려도 일부 포함됐을 겁니다.
만약 증시 투자자들이 옳다면 채권 금리쪽, 즉 조스의 아래턱이 위로 움직이며 입이 다물어질 것이고 채권 투자자들이 맞다면 주가가 하락하면서 입의 윗부분이 아래로 내려오게될 것이었지요.
채권 금리는 더 극적이었습니다. 트웨이드웹에 따르면 이날 10년물 국채 금리는 전장 종가보다 8.0bp 오른 2.496%를 기록했습니다. 월스트리트저널에 따르면 2.50%까지 올랐구요.
결국 채권 금리, 즉 조스의 아래턱이 위로 올라오면서 그 간격이 좁혀졌습니다.
조스의 입을 다물게한 건 중국발 훈풍이었습니다.
1일 발표된 중국의 3월 차이신 제조업 구매관리자지수(PMI)도 50.8로, 넉 달 만에 50선을 웃돌아 확장세로 복귀한 겁니다. 지난해 무역전쟁 와중에 경기가 꺾이기 시작하자 중국 정부는 작년 말부터 경기 부양책을 집중적으로 발표해왔습니다. 그 부양책의 효과가 나타나기 시작한 것이란 분석이 나왔습니다.
이날 아침 미국에서도 3월 ISM 제조업 PMI가 전월 54.2에서 55.3으로 반등한 것으로 발표됐습니다. 예상치 54.4을 넘는 수치였습니다.
2월 소매판매가 예상보다 부진한 0.2% 감소로 나왔지만, 1월 소매판매가 0.2% 증가에서 0.7% 증가로 상향 조정되면서 사실상 예상과 비슷한 수준으로 나온 것으로 해석됐습니다.
이날 채권 금리 급등세는 중국과 미국 PMI를 지켜본 채권 투자자 일부가 금리 인하→금리 동결쪽으로 돌아선 것으로 볼 수 있겠습니다.
그럼 증시 투자자들이 완승한 것일까요?
아직 모릅니다. 작년부터 일관되게 약세장을 주장해온 모건스탠리의 마이크 윌슨 전략가는 이날도 "기업 실적 리세션은 현실이 될 것이다. 이로 인해 기업 행동이 바뀌면 침체가 더욱 가속화될 수 있다"며 연말 S&P500지수 목표치를 2750으로 제시했습니다. S&P500 지수는 이날 2867.19로 마감됐습니다.
수출 엔진이 급격히 식고 있다. 수출의 20%를 책임지는 반도체의 부진이 예상보다 깊어지고 있고, 최대 수출시장인 중국의 경기 둔화 여파로 상대적으로 양호하던 품목의 수출까지 줄줄이 감소하고 있다. 반도체·중국 쇼크가 쉽사리 가시지 않아 하반기에도 수출 회복은 어려울 것이란 전망이 많다. 1일 산업통상자원부에 따르면 지난달 수출액은 471억1000만달러로 1년 전보다 8.2% 감소했다. 지난해 12월부터 넉 달 연속 마이너스다. 수출 감소율은 지난 2월(-11.4%)보다는 다소 줄었다. 하지만 질적으로는 더 악화됐다는 평가다. 수출 주력 5대 품목이 모두 감소했고, 10대 품목 중엔 9개가 마이너스였다.반도체 부진은 갈수록 심화되고 있다. 주력 수출품인 D램(DDR4 8Gb) 단가는 올 1월 36.5% 떨어진 데 이어 2월 -36.8%, 3월 -44.0% 등으로 하락폭이 더 커졌다. 이 여파로 반도체 수출은 석 달 연속 두 자릿수 줄었다. 산업연구원은 반도체 부진이 하반기까지 이어질 것으로 내다봤다. 이주열 한국은행 총재도 이날 기자간담회에서 “반도체 경기 회복 속도가 예상보다 느려질 것이란 전망이 나오고 있다”고 우려했다.지역별로는 대(對)중국 수출이 5개월 연속 줄었다. 중국 경기 둔화가 주변국에도 부정적 영향을 준 탓에 아세안(동남아국가연합) 수출도 7.6% 감소했다.서민준 기자 morandol@hankyung.com
중국 부실채권시장에 해외 자본이 몰려들고 있다. 경기 둔화로 중국 은행들이 보유한 부실채권이 급증하자 새로운 투자 기회를 엿보던 해외 자본들이 잇따라 뛰어들고 있다. 중국 정부가 급증한 부실채권을 모두 정리하는 데 한계에 부딪힌 것도 해외 자본을 키우는 요인으로 꼽힌다.니혼게이자이신문과 블룸버그통신은 1일 미국 오크트리캐피털과 론스타, 베인캐피털, 골드만삭스 등이 주도한 해외 펀드들이 중국 부실채권 매입을 빠르게 늘리고 있다고 보도했다. 은행이 보유한 부실채권을 싼값에 매입한 뒤 가치를 올려 되파는 것은 해외 벌처펀드들의 전통적인 영업 기법이다.중국 은행보험감독관리위원회에 따르면 지난해 말 기준 중국 상업은행들이 보유한 부실채권은 2조위안(약 337조5000억원) 규모다. 부실채권의 직전 단계인 요주의 채권도 3조4000억위안에 이른다. 요주의 채권 대부분이 부실채권화한다는 점을 감안하면 중국 은행권이 보유한 부실채권은 5조4000억위안 규모에 달한다.여기에 부실채권 처리 전담 금융회사인 배드뱅크가 보유한 물량을 합하면 중국의 부실채권 규모는 더욱 늘어난다. 중국 정부는 1999년 국유 은행들의 부실자산을 관리하기 위해 4개의 자산관리회사(AMC)를 설립했다. 프라이스워터하우스쿠퍼스(PwC)에 따르면 4개 AMC가 보유한 부실채권은 4조3000억위안에 이른다. 이를 모두 포함하면 중국 부실채권은 9조7000억위안(약 1636조원)으로 세계 최대 규모다.시진핑 정부의 강한 주문에 따라 중국 은행들은 연간 1조위안씩의 부실채권을 AMC에 매각하고 있다. 하지만 새로 발생하는 부실채권은 이 같은 정리 규모를 웃돌고 있다. 이에 따라 론스타펀드와 베인캐피털, 골드만삭스 등이 설립한 펀드들이 지난해부터 공격적으로 부실채권시장에 뛰어들고 있다. 부실채권을 전문적으로 중개하는 선전첸하이금융자산에 따르면 작년 중국에서 해외 자본이 인수한 부실채권은 장부가 기준 220억위안으로, 전년 대비 두 배나 늘었다.해외 자본은 2000년대 초에도 중국 은행들의 부실채권을 활발히 매입한 적이 있다. 하지만 2016~2017년 중국 AMC들이 적극적으로 부실채권 소화에 나서면서 가격이 오르자 해외 자본 투자는 급감했다. 전문가들은 “중국 경기 둔화로 신규 부실채권은 지속적으로 늘고 있는 반면 AMC의 처리 능력은 크게 떨어지고 있다”며 “앞으로 해외 자본의 중국 부실채권 매입은 더욱 증가할 것”이라고 내다봤다.투자자들이 몰리면서 중국의 정크본드(투자부적격 등급 채권)시장도 다시 살아나고 있다. 월스트리트저널(WSJ)은 중국 채권시장을 억누르던 불안 요인이 줄어들면서 올 1분기 중국 기업들이 발행한 달러화 표시 정크본드 가격이 크게 뛰었다고 전했다. 채권 가격이 상승했다는 것은 채권 금리(수익률)가 하락했다는 걸 말한다.정크본드 벤치마크인 ICE지수에 따르면 올 들어 지난달 28일까지 투자등급 채권과 중국 정크본드의 평균 스프레드(금리 격차)는 2.64%포인트 떨어져 5.83%포인트를 나타내고 있다. 중국 정크본드 평균 금리는 연 8.1%로 하락했다.WSJ는 “미·중 무역전쟁과 미국의 기준금리 인상, 중국 기업의 디폴트(채무 불이행) 증가 등 채권 가격 하락을 부추겼던 악재들이 줄어들면서 정크본드시장에 활기가 돌고 있다”고 전했다.베이징=강동균 특파원 kdg@hankyung.com
구찌·루이뷔통 등 가격 3% 내려중국에서 부가가치세가 인하된 1일을 기해 애플과 구찌 등이 가격을 내렸다.애플은 애플스토어와 전자상거래 사이트 티몰(Tmall·天猫)에 있는 플래그십 매장 등 양대 공식 채널에서 아이폰과 에어팟 등 제품의 가격을 최고 8%까지 인하했다고 베이징청년보가 1일 보도했다.일부 비공식 직영 채널에서 애플 제품 가격이 내려간 적은 있지만, 공식 직영 플랫폼 가격은 변동이 없다가 이번에 부가세 인하 정책에 부응해 올해 처음으로 전면적인 가격 조정이 이뤄졌다고 신문은 전했다.최근 출시된 에어팟은 무선충전 케이스를 포함한 제품이 1천599위안에서 1천558위안으로 41위안(약 7천원) 내렸다.지난해 가을 나온 아이폰 XS는 가격이 500위안(약 8만4천원) 싸졌다.64GB 모델은 8천699위안에서 8천199위안으로, 256GB 모델은 1만99위안에서 9천599위안으로 각각 인하됐다.럭셔리 업체 구찌도 이날부터 소매가를 약 3% 인하했으며, 루이뷔통도 최근 공식 온라인 가격을 3%가량 조용히 내렸다.메르세데스-벤츠와 BMW, 랜드로버, 재규어, 볼보, 링컨, 폴크스바겐 등 글로벌 자동차 브랜드들도 최근 부가세 인하 방침이 발표된 뒤 권장가격을 내렸다.제조업 분야의 부가가치세는 4월 1일부터 16%에서 13%로 3% 포인트 낮아졌다.중국은 예상을 넘는 대규모 감세로 경기 살리기에 나섰다.리커창 중국 총리는 최근 전국인민대표대회에서 부가가치세와 사회보험 비용 인하로 기업에 2조 위안(약 340조원) 가까운 혜택이 있을 것이라고 밝혔다./연합뉴스
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