한국투자증권은 19일 한진칼 사례로 배당성향 등의 개선 여지가 있는 기업들로 투자자들의 관심이 넓어질 것으로 전망했다.
윤태호 연구원은 "국내 증시에는 소위 가치주로 불리는 낮은 주가순자산비율(PBR)주가 많이 있다"며 "보유 자산을 활용한 기업가치 개선에 소극적이거나 낮은 배당성향 유지, 소극적인 기업설명(IR) 활동으로 시장이 기업의 본질가치를 인정하지 않기 때문"이라고 말했다. 순자산 대비 50% 이하로 거래되는 기업이 많다는 것이다.
자산주가 인정받기 위해서는 보유한 자산과 현금흐름이 기업가치 개선과 투자자를 위해 쓰인다는 믿음이 있어야 한다는 판단이다. 미온적인 활용이 암묵적인 할인 요인으로 작용했다고 봤다.
윤 연구원은 "국내 진입을 고민 중인 아시아 행동주의 투자자에게는 이번 한진칼의 결과와 올해 스튜어드십코드를 도입한 기관의 의사 결정에 관심이 매우 높은 상황"이라고 했다.
▶마켓인사이트 11월18일 오후 4시15분한진그룹 지주회사 한진칼의 2대 주주에 오르며 ‘경영 참여’를 선언한 사모펀드(PEF) 운용사 KCGI가 본격적인 세몰이에 나선다.KCGI는 이르면 19일 입장문을 내고 한진칼에 투자한 배경과 계획 등을 밝힐 예정이다. 한진칼에 대한 본격적인 경영 개입에 앞서 국민연금 등 다른 주주를 우호 세력으로 끌어들이기 위한 사전 정지 작업으로 해석된다.KCGI “공식 입장 밝히겠다”강성부 KCGI 대표는 18일 한국경제신문과의 통화에서 “이르면 19일 입장문을 내고 (한진그룹 경영참여 여부 등) 상당 부분을 밝힐 것”이라고 말했다. KCGI가 지난 15일 ‘KCGI 제1호 사모펀드’를 통해 한진칼 지분 9%를 매입했다고 밝힌 이후 처음으로 공식 입장을 내놓는 것이다.KCGI는 기업가치 향상에 집중한다는 취지의 의견을 밝힐 것이라는 게 PEF업계의 관측이다.한 투자은행(IB) 업계 관계자는 “강 대표는 한국 기업 가치를 끌어내린 ‘코리아 디스카운트’의 가장 큰 원인을 불투명한 지배구조로 인식하고 있다”며 “한진그룹 경영에 참여해 그릇된 결정을 막는 견제 세력이 될 것임을 천명할 계획인 것으로 안다”고 말했다.일각에서 예상하는 것처럼 KCGI가 경영권을 잡는 적대적 인수합병(M&A)은 사실상 어려운 만큼 2대 주주로 남아 경영진 견제에 주력하겠다는 것이다. 또 다른 PEF 관계자는 “강 대표는 한진칼 기업가치가 저평가받고 있다고 본다”며 “여러 주주친화책 등을 요구할 것”이라고 예상했다.KCGI 200억원 평가이익KCGI는 내년 3월 한진칼 주주 총회에 ‘총력전’을 펼칠 계획인 것으로 알려졌다. 한진칼 이사회 7명 가운데 석태수 대표와 조현덕 사외이사, 김종준 사외이사, 윤종호 상근감사 등의 임기가 내년 3월17일 끝나기 때문이다. 이사진 과반수를 새로 선임하는 내년 정기주총이 경영권과 직결되는 자리인 만큼 한진칼 경영진과 KCGI 간 치열한 표대결이 예상된다.KCGI가 내년 주총을 앞두고 한진그룹 경영에 참여하기 위해 우호적 여론 형성에 나섰다는 분석이 제기되는 이유다. 내년 3월 열리는 한진칼 정기 주주총회에서 이사진 교체 요구 등을 관철하려면 우군 확보가 필수기 때문이다.한진칼 지분은 조양호 한진그룹 회장(17.84%)을 비롯한 총수일가가 28.95%를 보유하고 있다. 이 밖에 국민연금(8.35%) 크레디트스위스(5.03%) 한국투자신탁운용(3.81%) 등이 주요 주주다. 세계 1, 2위 자산운용사인 블랙록(1.02%)과 뱅가드(1.27%), 미래에셋자산운용(0.52%), 노르웨이 국부펀드(0.27%) 등도 지분을 쥐고 있다.이 중 국민연금 등 일부 기관투자가를 우군으로 끌어들이면 한진그룹 경영권을 위협할 수 있다. 여기에 소액주주의 의결권 위임 규모에 따라선 KCGI가 조양호 회장 일가보다 더 많은 우호지분을 확보하는 것도 가능하다. 소액주주들의 지분 합계는 58.38%에 달하기 때문이다.KCGI가 지분을 샀다고 밝힌 다음날인 16일 한진칼 주가는 3650원(14.75%) 오른 2만8400원에 마감했다. KCGI가 보유한 한진칼 지분 가치도 1511억원으로 불어나 매입가(1307억원)와 비교해 204억원의 평가이익을 올렸다.김익환/김진성 기자 lovepen@hankyung.com
20주년 기념 콘텐츠 준비 'N20' TF 구성…"패러다임 전환 분기점 맞았다"내년으로 창사 20주년을 맞는 네이버가 회사 경영 전반을 기술한 일종의 '백서'를 준비하며 심기일전에 나선다.18일 IT업계에 따르면 네이버는 최근 사내에 'N20' 태스크포스(TF)를 구성했다.이 TF는 네이버의 역사와 현황, 향후 방향성 등을 망라한 사내용 콘텐츠를 만드는 것을 목표로 창립 20주년을 맞는 내년 6월까지 활동할 계획이다.네이버는 최근 인공지능(AI) 중심으로 기술 패러다임 전환을 선언하면서 연이어 대규모 투자를 단행하고 핵심 사업인 포털 서비스도 사상 최대 규모의 전면 개편을 추진하는 등 여러모로 격변의 시기를 맞고 있다는 것이 회사 안팎의 대체적인 평가다.이런 와중에 마침 다가온 창사 20주년을 회사 내 분위기를 다잡고 향후 비전을 구성원에게 공유하는 기회로 삼겠다는 의도로 해석된다.네이버의 한 관계자는 "작년부터 직원 숫자가 크게 느는 등 최근 회사에 변화가 아주 많았다"며 "패러다임이 바뀌며 새로운 시작을 준비하는 분기점에서 한 번 정리하고 넘어갈 필요가 있다는 판단"이라고 설명했다.네이버는 지난 1999년 6월 당시 이해진 대표가 '네이버컴'을 설립하고 검색 포털 서비스를 시작하면서 닻을 올렸다.그전까지 삼성SDS에서 사내벤처 '웹 글라이더'를 맡았던 이 대표가 몇몇 동료들과 의기투합해 독립한 것이다.이듬해 한게임을 인수한 네이버는 2004년에 코스닥 등록 2년도 되지 않아 업종 시가총액 1위 기업에 등극하는 등 고속 성장을 거듭한다.지식인, 검색광고 등 새로운 콘텐츠와 사업모델이 잇달아 성공하며 네이버는 명실공히 국내 최대의 인터넷 공룡으로 자리 잡았다.현재 네이버의 1년 방문자 수는 4억4천67만명에 달하며 국내 검색 시장 점유율은 70%를 넘는다.그러나 성장 모델 한계와 구글·유튜브 등 글로벌 기업의 국내 사업 확장에 따른 위기론, 뉴스·댓글 서비스의 정치적 논란 등 잡음 또한 끊이지 않고 있다.이에 적극적 해외 진출과 AI 등 신기술에 대한 전폭적 투자, 사내기업(CIC) 설립 등 돌파구 마련에 부심하고 있는 네이버가 창사 20주년을 새로운 전환점으로 삼을 수 있을지 귀추가 주목된다./연합뉴스
"소액주주 의결권 위임 가능성…국민연금 등 주요주주 설득 중요"주식 매입으로 단숨에 한진그룹의 지주회사 한진칼의 2대 주주로 올라선 국내 사모펀드 KCGI가 경영권 장악을 시도할지 증권가의 이목이 쏠리고 있다.18일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 그레이스홀딩스는 한진칼 주식 532만2천666주를 장내매수로 취득해 지분 9.00%를 보유했다고 지난 15일 공시했다.그레이스홀딩스는 강성부 전 LK투자파트너스 대표가 설립한 KCGI가 만든 KCGI제1호사모투자 합자회사가 최대주주인 투자목적 회사다.그레이스홀딩스가 2대 주주로 올라서면서 한진칼의 지분은 조양호 한진그룹 회장(17.84%)을 포함한 오너 일가 28.95%, 그레이스홀딩스 9.00%, 국민연금 8.35%, 크레디트스위스 5.03%, 한국투자신탁운용 3.81% 등 순이 됐다.기타 기관과 소액주주가 보유한 지분은 44.86%다.한진칼은 대한항공, 진에어, 칼호텔네트워크 등을 자회사로 둔 한진그룹 지배구조의 정점에 있는 지주회사다.KCGI 측은 이번 지분 공시에서 경영 참여 의사를 내비쳤으나 구체적으로 어떤 요구를 할지는 아직 알려지지 않았다.앞서 한진그룹은 '땅콩회항', '물벼락 갑질' 등 총수 일가의 일탈 행위로 국민적 공분을 샀다.또 조양호 회장은 270억원대 횡령·배임 혐의 등으로 재판에 넘겨져 오는 26일 첫 재판을 앞두고 있다.이에 따라 증권가에서는 KCGI가 이사진 교체 등을 통해 한진그룹 지배구조 개선을 시도하지 않겠느냐는 관측이 나오고 있다.양지환 대신증권 연구원은 "한진칼 이사회 7명 중 석태수 대표이사, 조현덕 사외이사, 김종준 사외이사 등 이사 3명과 윤종호 상근감사의 임기 만료일이 2019년 3월 17일로 예정돼 내년 주총에서 이사회 장악을 위한 이사진 교체를 시도할 것"이라고 예상했다.양 연구원은 "주총 표 대결로 이사회를 장악할 수 있을지는 우호지분을 얼마나 확보하느냐에 달렸지만 한진그룹이 국민적 공분을 산 점을 고려하면 많은 소액주주가 그레이스홀딩스에 의결권을 위임할 가능성도 있다"고 설명했다.이어 "이사회 장악 이후에는 한진칼의 적자 사업부 정리를 위한 호텔 및 부동산 매각, 계열사 경영 참여 시도 등을 예상한다"고 덧붙였다.이한준 KTB투자증권 연구원도 "경영 참여 선언을 한 만큼 지배구조 개선 요구 압박을 예상한다"며 "적대적 인수합병(M&A)이 아닌데도 확보한 지분율이 상당해 자연스럽게 표 대결과 임원진 교체 가능성을 생각하게 된다"고 말했다.아울러 "이사 해임은 특별결의 사항이므로 가능성이 극히 낮아 보인다"며 "다만 보통 결의 사항인 이사 선임을 위해서는 출석한 주식 수의 50% 이상 찬성 및 발행주식 총수의 25% 이상 찬성 요건을 충족하면 된다"고 설명했다.국민연금, 크레디트스위스, 한국투신이 모두 최근 공시한 지분의 의결권을 위임한다고 가정하면 KCGI 측이 확보할 수 있는 지분은 26.19%까지 오른다.여기에 소액주주의 의결권 위임 규모에 따라서는 KCGI가 조양호 회장 일가보다 더 많은 우호지분을 확보할 수도 있다.이에 따라 국민연금을 비롯한 주요 주주의 입장이 중요하다는 의견이 나온다.강성진 KB증권 연구원은 "그레이스홀딩스는 대표소송권, 이사의 위법행위 청구권, 주주제안권, 주주총회 소집청구권 등의 권리가 있다"며 "이를 활용해 한진칼의 주요 정책에 영향을 줄 수도 있고 주주총회를 소집해 조양호 회장 측과 표 대결을 벌일 수도 있다"고 설명했다.그러면서 "의결권 대결이 이뤄지면 국민연금, 크레디트스위스 등을 자기편으로 설득하는 게 양측 모두 중요한 관건이 될 것"이라고 내다봤다.앞서 국민연금은 지난 6월 5일 대한항공에 경영진 일가의 일탈행위 의혹에 대한 사실관계와 해결방안을 묻는 공개서한을 발송하며 주주권을 행사했다.다만 크레디트스위스와 한국투신은 각각 지난 9월과 10월 지분 공시에서 "경영권에 영향을 주기 위한 행위를 하지 않을 것"이라며 주식 보유가 경영 참가 목적이 아니라고 밝힌 바 있다./연합뉴스
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