한국 증시에서는 최근 외국인 투자 자금이 계속 유출되고 있습니다.외국인의 상당 부분을 차지하는 뉴욕의 헤지펀드 등 미국 투자자들은 한국 증시와 기업, 경제를 어떻게 보고 있을까요.이들은 삼성전자 현대자동차 등 대형주는 골드만삭스 등 국내에 진출해있는 미국 증권사를 통해 주문합니다. 하지만 삼성바이오로직스 셀트리온 등 중소형주의 경우 국내 증권사의 맨해튼 지점을 통해 주문하는 경우가 대다수입니다.맨해튼에서 매일 이들을 만나 한국 주식을 세일즈하는 한 한국 증권사 뉴욕지점장을 만났습니다. 그는 뉴욕의 외국인 투자자 시각을 이렇게 전했습니다.①한국에서만 돈을 빼는 건가?이머징 마켓에서 자금이 유출되는 건 글로벌 트렌드다. 미국에서 한국 주식만 사고 파는 투자자는 없다.큰 그림을 많이 보기 때문에 세계를 놓고 포트폴리오를 운영하면서 이머징 마켓 투자를 한다. 이머징 마켓 투자자 가운데 한국에 투자하는 기관들이 있는 것이다. 다만 삼성전자는 한국 주식으로 보지 않고 따로 가져가는 곳이 많다.미국이 금리를 올리고, 달러 강세가 나타나면서 이머징 마켓에서 전반적으로 돈이 빠지는 상황이다.신흥시장 리스크가 커지면 한국 등도 좋지 않다고 생각하기 때문에 파는 것이다. 한국 증시에서만 자금이 유출되는 건 아니다.②뉴욕 투자자들이 관심 있는 한국 주식은?지난해에는 IT주와 포스코, 사드관련주(현대차 아모레퍼시픽, LG생활건강 등) 등에 관심이 많았다. 장기 투자자들도 투자를 했다.올해는 바이오주가 가장 큰 관심이다. 또 북한 관련주, 사드 정상화 이후 중국 관련주에 관심이 쏠렸었다.북한 관련주는 숏(공매도)이 80%, 롱(매수)은 20% 수준이다. 가격이 너무 오르면 파는 식이다. 주로 현대건설 현대엘리베이터 현대상선 등이 주가가 올랐을 때 판다. 시멘트주가 가격이 올랐을 때 숏을 치더라. 한국전력 한국가스공사 등도 관련주로 보면 된다. 다만 전력 가스 등은 장기적으로 관심이 있는 투자자들이 있다.바이오는 셀트리온, 셀트리온헬스케어, 신라젠에 대해선 투자자들이 대부분 숏포지션을 취했다. 월가의 소형 독립 증권사 서너곳에서 작년말~금년초 셀트리온에 대해 숏을 불렀다. 재고와 경쟁 제품, 그리고 미국에 진출하기 어려운 이유 등을 들어 주가가 25만원일 때 2만5000원 부른 곳도 있었다.보톡스주, 즉 메디톡스 대웅제약 등은 마진이 높지는 않지만 수요는 계속 늘 것이다, 안정성 측면에서는 한국 보톡스가 괜찮을 것이다 이렇게 보는 펀드들이 있다. 가격이나 질 측면에서 한국의 세계 시장 점유율이 괜찮을 것으로 본다.삼성바이오로직스에 대한 시각은 좀 다르다. 삼바는 바이오가 아니라 CMO로 기본이 제조업이다. “제조업에 강한 삼성이 리더십을 가져갈 것이다”, “인테그레이션되어 있다”며 장기적으로 반도체처럼 될 수 있다고 보는 펀드들이 있다. 장기 투자자들도 투자한다. 물론 좋지 않게 보는 곳들도 있긴 있다. 펀더멘털 가치는 10만원도 안되는 것 같다는 곳도 봤다.③삼성바이오 회계 문제에 대한 시각은?바이오로직스 주주들은 “말이 되냐”며 분통을 터트린다.금융감독원, 증권거래소 등 감독당국이 다 클리어해서 상장한 게 아니냐. 몇 년 지나 이걸 문제 삼으면 금감원 등의 잘못이지 왜 주주들이 피해를 봐야하는가. 이렇게 하면 어떻게 한국에 투자하겠냐는 식이다.금감원이 처음 분식회계 혐의를 터트렸을 때 주가가 폭락하자 다들 펄쩍 뛰었다.④반도체 시황이 나빠진다는 얘기가 많다. 삼성전자와 SK하이닉스에 대해선 어떻게 보나.다수가 삼성전자 반도체는 계속 간다고 본다. 다만 SK하이닉스는 더 이상 주가가 오를 수 있을까 의문을 품는 곳들이 있다.삼성은 시장 1위여서 D램 마진이 하이닉스보다 훨씬 좋다는 이유다. 시장이 좀 악화되면 1등이 더 괜찮다.⑤한국 경제 및 증시 보는 시각은?전반적으로 걱정이 많다. 규제에 대해 걱정한다.문재인 정부가 규제를 많이 하고 휴일을 늘리고 있다는 것이다. 기업을 살리는 게 아니라 기업 활동을 억압하는 문화라고 본다.“그동안 한국이 먹고살던 수출은 대부분 대기업들이 주도한 것인데, 대기업을 억압하면 수출은 어떻게 하려는 것인가”라고 묻는 곳이 많다.몇 개 대기업에 의존하는 수출 구조인데, 대기업들을 못살게하면 과연 뭘 하려는 것이냐 그렇게 의아해한다. 게다가 수출은 중국 등과의 경쟁이 점점 심해지고 있다.한국 경제는 내수도 좋지 않고 인구 자체가 늘지 않으니 성장 정체는 불가피하다고 본다. 다만 북한과의 경제협력이 되면 일부 활기를 찾을 수 있다는 곳들이 있다.⑥장하성씨에 대한 평가는 어떤가.여기 투자자들은 김상조 공정거래위원장은 잘 몰라도 장하성씨를 잘 안다. 소액주주 운동을 할 때 존경하는 투자자들이 많았다. 그런데 최근 그랬던 뉴욕 투자자들이 혼란스러워한다.소액주주 운동을 하던 때처럼 소액주주 권리를 보호하고 회사에 필요 없는 부분을 도려내고 생산성과 효율성을 높이는 게 아니라, 규제를 계속 추가해서 컴플라이언스 부담만 커지고 있다는 것이다.규제를 쌓다보면 대기업 뿐 아니라 스타트업들의 성장 동력도 떨어질 수 밖에 없다.⑦재벌 개혁에 대해선 어떻게 생각하나.이해를 못하는 투자자가 많다. 재벌 기업들이 자회사들 통해 사업하는 게 부정부패라고 보는데, 사실 뭐가 부정부패고 뭐가 효율을 높이기 위한 것인지 딱 잘라 판단하기 힘든 그레이(불확실한)한 분야도 많다는 것이다. 그런데 모든 걸 다 부정이라고 못하게 하면 효율성이 떨어지게 되고 상대적 경쟁력이 저하된다.예를 들어 자동차 회사들이 부품, 서비스 등을 인테그레이션하는 건 세계적인 흐름이다.그런데 현대차와 현대모비스 관계 같은 걸 문제삼으면 어떻게 할 것인가. 규제당국이 명확한 기준 없이 실행부터 먼저 하려고 하니까 혼란이 생기고 효율성을 해치는 것 같다고 본다.⑧요즘 특이한 점이 있다면?한국에 싼 주식이 많아서 밸류펀드 투자자들이 좀 늘고 있다. 이들은 싼 주식만 본다.주가수익비율(PER)로 보면 한국전력은 세계에서 제일 싼 유틸리티주식이며, SK텔레콤은 세계에서 제일 싼 통신주라고 한다. SK하이닉스도 전세계에서 제일 싼 기술주라고 하는 펀드들이 있다.이들이 관심을 갖는 건 과거 농심 빙그레 매일유업 등으로 큰 돈을 번 적이 있어서다.뉴욕=김현석 특파원 realist@hankyung.com
미국 금리인상과 미·중 통상전쟁 등 메가톤급 악재가 이어지면서 코스피지수가 작년 9월 이후 9개월 만에 최저로 떨어졌다. ‘심리적 마지노선’으로 여겨지던 주가순자산비율(PBR:주가/주당순자산) 1배 수준(2350)도 붕괴됐다. 외국인투자자가 매물을 쏟아내며 지수를 끌어내리고 있다. 코스피지수는 미국 중앙은행(Fed)의 금리 인상 이후 세계 주요 증시 대표지수 가운데 가장 큰 폭으로 조정받고 있다.◆악재에 더 민감한 한국 증시19일 코스피지수(2340.11)는 지난 2월9일(2263.77)의 이전 연중 최저점 기록을 경신하면서 작년 9월29일(2394.47) 이후 최저로 마감했다.코스피지수는 미국 금리인상 악재가 반영된 14일부터 이날까지 5.21% 하락했다. 같은 기간 일본 닛케이225(-2.62%), 대만 자취안(-2.40%)보다 큰 폭으로 떨어졌다. 미국 다우존스산업평균은 Fed가 기준금리를 올린 13일부터 18일까지(현지시간) 1.31% 하락하는 데 그쳤다. 나스닥은 오히려 0.56% 올랐다.코스피지수가 유독 많이 떨어진 것은 외국인들의 대규모 ‘팔자’ 때문이다. 외국인은 유가증권시장에서 11일 이후 6거래일 연속 순매도하며, 이 기간 총 1조6976억원어치를 팔았다. 이 기간 외국인 순매도 상위 종목은 시가총액 상위 종목인 삼성전자(1조466억원) LG화학(1673억원) 현대자동차(1448억원) SK이노베이션(1213억원) 등이다.◆올해 이익 증가율 주요국보다 낮아전문가들은 같은 악재에 한국 증시가 유독 민감하게 반응하는 근본 요인으로 상장사들의 실적 매력이 떨어진 점을 꼽았다. “한국보다 나은 시장이 많은데 외국인들이 굳이 한국에 투자할 이유가 없다”(김형렬 교보증권 리서치센터장)는 분석이다.작년에는 553개 유가증권시장 상장사 영업이익 합계가 전년 대비 27.1% 증가해 세계 주요 증시 가운데서도 최상위권에 속했다. 작년 각 지수에 속한 기업들의 영업이익 증가율은 △미국 다우존스산업평균지수 21.2% △미국 나스닥 12.7% △일본 닛케이225 12.7% △프랑스 CAC40 20.3% 등이었다.하지만 올해는 분위기가 바뀌었다. 금융정보업체 에프앤가이드에 따르면 컨센서스(증권사 추정치 평균)가 있는 132개 유가증권시장 상장사의 2분기 영업이익 컨센서스 총합은 46조5020억원으로, 전년 동기(42조5850억원)보다 11.8% 증가할 전망이다. 이는 글로벌 금융정보업체 팩트셋이 집계한 다우지수 및 나스닥 구성 종목의 2분기 예상 영업이익 증가율(각각 34.4%, 27.7%)에 훨씬 못 미친다.유가증권시장 상장사의 2분기 영업이익 컨센서스가 갈수록 감소하는 추세여서 실제 격차는 더 벌어질 가능성이 있다는 분석도 나온다. 작년 말 50조2776억원이었던 컨센서스 합계는 1분기 말 47조6895억원으로 줄어들었고, 최근엔 46조5020억원으로 더 감소했다.이런 추세는 연말까지 이어질 것이라는 게 증권업계의 관측이다. 올해 유가증권시장 상장사의 연간 영업이익 증가율 전망치는 12.1%다. 중국 상하이종합(2018년 예상 증가율 37.9%) 프랑스 CAC40(23.6%) 영국 FTSE100(23.0%) 등의 기업실적 전망이 한국보다 낫다.◆“낙폭 과대 우량주 주목해야”양기인 신한금융투자 리서치센터장은 “요즘처럼 낙폭이 커질 때는 특정 업종이 아니라 평소 눈여겨본 종목 중 과도하게 빠졌다 싶은 우량주 위주로 투자해야 한다”고 조언했다. 시장에선 낙폭 과대 우량주에 기관투자가 자금이 몰리면서 주가가 반등하는 사례가 속속 나타나고 있다.시장 전문가들은 2분기 영업이익이 전년 동기보다 30% 이상 증가할 것으로 예상되면서 PBR이 1배 미만에 머물고 있는 종목에 관심을 가져볼 만하다고 말했다. OCI(영업이익 증가율 165.9%·PBR 0.70배), 롯데지주(149.1%·0.89배) GS건설(119.4%·0.86배) 현대중공업지주(108.7%·0.63배) SK이노베이션(108.3%·0.98배) 등이 이 같은 기준에 맞는 종목으로 꼽힌다.송종현 기자 scream@hankyung.com
외국인투자자들이 지난달 2조2000억원이 넘는 규모의 국내 주식을 처분했다. 다만 채권은 사들였다.14일 금융감독원에 따르면 외국인은 지난 4월 국내 증시에서 2조2204억원 어치의 상장주식을 팔았다. 지난 3월 순매수(1230억원)를 기록한 지 한달만에 대규모 순매도세다.유가증권시장에서 1조9000억원, 코스닥시장에서 3000억원어치를 매도한 것으로 나타났다.국가별로는 영국이 1조4000억원 어치를 팔아 순매도 규모가 가장 컸다. 이어 사우디아라비아가 1조2000억원, 룩셈부르크가 4000억원 어치를 팔았다. 반면 미국은 1조4000억원을, 중국은 2000억원 어치의 주식을 사들였다.지난달 말 기준 외국인의 주식 보유액은 643조8000억원으로 전월보다 18조6000억원 증가했다. 시가총액 대비 비중은 32.0%로 지난달보다 0.1%포인트 상승했다.국내 상장주식 보유 비중이 가장 높은 나라는 미국이다. 269조8000억원(41.9%)의 주식을 보유하고 있다. 뒤를 이어 영국 51조7000억원(8.0%), 룩셈부르크 41조6000억원(6.5%), 싱가포르 33조4000억원(5.2%) 순이다. 외국인은 지난달 상장채권은 4조3000억원 어치를 순매수했다. 만기상환 규모(3조5920억원)를 고려할 경우 순투자액은 7080억원이다. 지역별로는 아시아가 1조8000억원, 미주는 2000억원을 각각 순투자했다.지난달 말 기준 외국인의 상장채권 보유액은 105조2000억원으로 전체 상장채권의 6.2%를 차지했다. 아시아 보유액이 48조원으로 전체 외국인의 45.6%에 달했고 유럽 33조2000억원(31.6%), 미주 10조1000억원(9.6%) 등의 순이었다.채권 종류별로는 국채가 83조8000억원으로 전체의 79.7%를 차지했고 통안채는 20조7000억원으로 19.6%였다. 만기별로는 잔존만기 1∼5년 미만의 순투자가 1조4000억원으로 규모가 가장 컸다.금감원은 "주식의 경우 3월 순매수에서 순매도로 전환했으나 보유잔고는 증가했고 채권은 3월에 이어 순유입이 지속되며 보유잔고가 증가 추세에 있다"고 설명했다.안혜원 한경닷컴 기자 anhw@hankyung.com
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