현대제철(004020) - 아직은 성장 모멘텀이 유효한 시점...한화증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 150,000원 (유지) ● 투자의견 매수, 목표주가 150,000원 유지 현대제철에 대한 투자의견 매수와 목표주가 150,000원을 유지한다. 투자의견을매수로 유지하는 이유는 1) 2010년 3분기를 저점으로 영업이익이 증가할 것으로 예상되어 2011년 상반기까지 이익모멘텀이 유효할 전망이고, 2) 2010년 11월 화입이 예정되어 있는 고로 2호기가 가동되면 수익성 높은 판재류 매출비중이 상승하여 이익안정성이 확대될 전망이고, 3) 4분기에도 자동차를 중심으로 양호한 냉연시황이 이어질 것으로 예상되어 판재류 영업환경 개선이 예상되기 때문이다. 목표주가는 150,000원을 유지하는데, 2011년 실적 기준으로 P/E 9.2배, P/B 1.5배에 해당된다. ● 2010년 3분기를 저점으로 영업이익 증가추세 지속될 전망 현대제철의 2010년 3분기 영업실적은 매출액 2조 5,344억원(QoQ -6.8%, YoY +23.6%), 영업이익 1,865억원(QoQ -46.2%, YoY +17.7%)으로 예상된다. 매출액과 영업이익이 직전분기 대비 감소한 이유는 건설경기 부진에 따른 봉형강 판매량 감소와 B열연 생산라인 보수로 8월 열연강판 판매량이 거의 없었기 때문에 분기 판매량이 2,909천톤으로 6.8% 감소하였기 때문으로 판단된다. 하지만, 철근가격 인상과 열연강판 생산량 증가로 4분기 영업이익은 2,846억원으로 증가하고, 2011년 1분기부터 고로 2호기 상업생산이 예정되어있어 영업이익 증가추세가 지속될 전망이다.