[Portfolio Strategy] 발상의 전환이 필요한 시점...우리투자증권 프로그램 매도에 대한 또 다른 대응책은 프로그램 매도에 따른 주가하락을 역으로 매수기회로 활용하는 전략이 될 것이다. 그러나 선진국 경기회복 속도에 대한 의구심이 여전한 상태에서 4/4분기 실적모멘텀 둔화에 대한 우려도 지속되는 상황이라는 점을 감안하여 대형주 내에서도 낙폭이 과도한 주식으로 대상을 한정할 필요가 있다. 다만 최근들어 중국증시를 중심으로 일부 변화의 조짐이 나타나고 있다는 측면에서 낙폭과대주에 대한 접근 역시 이를 감안할 필요가 있다는 판단이다. 첫째, 국내증시를 비롯해 대부분 글로벌증시의 거래량과 거래대금이 줄어드는 등 투자심리가 약화되고 있는 가운데서도 최근 중국 상해종합지수는 지수상승과 거래량 증가세가 동시에 진행되고 있다. 아직까지 올해 고점수준에는 미치지 못하고 있지만 저점대비 반등폭이 이미 18%에 달하는 등 단기적인 상승흐름이 이어지고 있다. 이는 2/4분기 이후의 가파른 경기회복세가 내년까지도 이어질 것이라는 전망과 더불어 시장친화적인 중국정부의 정책이 주식시장에 긍정적인 영향을 미쳤기 때문이다. 상반기 글로벌증시의 상승을 이끌었던 모멘텀이 중국의 가파른 경기회복이었으며, 국내증시에 있어서도 선행지표 역할을 했다는 점에서 선진국 증시의 혼조세 속에 전개된 최근 중국증시의 강세는 국내 주식시장에도 시사하는 바가 큰 것으로 생각된다. 둘째, 출구전략 논쟁으로 인해 높아진 정책모멘텀 약화에 대한 우려가 완화조짐을 나타내고 있다. 미국의 주택구입 지원 연장안이 하원까지 통과함으로써 주택경기 회복에 대한 기대감을 유지시킬 수 있게 된 것이나, 중국정부가 자동차와 전자제품에 대한 감세조치 연장안을 검토하고 있다는 소식 등이 대표적인 예이다. 이러한 조치들은 경기회복세가 일정 궤도에 오르기 전까지 정부의 전폭적인 지원이 이어질 것임을 암시하고 있다는 점에서 투자자들의 불안감을 진정시키는 역할을 할 것으로 기대된다. 셋째, 국내 주식시장을 강하게 억누르던 수급적인 부담감이 점진적으로 줄어들 조짐을 보이고 있다. 그동안 기관투자자의 매도압력을 자극하던 주식형 펀드의 환매행진이 이번주들어 크게 완화되고 있으며, 외국인 투자자 역시 비교적 안정적인 매수세를 이어가고 있다. 또한 최근 은행권으로만 집중되던 시중자금이 주식관련 대기자금 역할을 하는 MMF로도 대규모로 이동하는 모습을 나타내고 있어 주목할 필요가 있다. 이를 감안할 때 낙폭과대주에 대한 접근 역시 누구나 알고 있는 IT, 자동차 등 우량주에 대한 저가매수 형태보다는 좀더 최근 흐름을 감안한 전술적 대응이 필요하다는 판단이다. 이에 이번주 투자전략도 최근의 현상을 감안한 역발상적인 차원에서 접근해 보았다. 앞서 언급한 변화의 조짐들을 이용했을 때 관심을 높여야 할 것은 중국관련주, 자동차 부품주, 증권주 등 이라고 할 수 있다. 아직은 이른 판단일 수 있으나 지속되는 중국 제조업경기의 회복이 설비투자 확대를 빠르게 이끌 수 있다는 점에서 과거 중국관련주였던 산업재 섹터에 대한 시장관심이 재차 높아질 수 있다는 판단이다. 해운업종을 비롯하여 항공, 기계, 철강업종에 대한 기술적인 접근이 가능할 것임을 시사하는 부분이다. 자동차 부품주는 최근 내수시장에서 조차 글로벌 자동차업체들의 가격경쟁이 심화되고 있다는 점에서 주목할 필요가 있다. 자동차 판매가격의 하락뿐 아니라 향후 A/S를 위해서도 부품가격 인하는 필연적이라는 점을 감안하면 가격대비 퀄러티가 월등한 국내 자동차 부품업체들의 입지가 더욱 높아질 수 있기 때문이다. 증권주의 경우 시중금리가 최근 안정세를 나타내고 있어 채권평가손실 규모가 축소되고 있으며, 연중 최저수준에 머무르고 있는 거래대금에 대한 부담 역시 최근 주식시장 주변자금이 확대되고 있음을 감안할 때 노출된 악재로 판단된다. 더욱이 배당주로서의 매력도 높은 편이어서 현 가격수준은 매력적이라는 판단이다. 이에 이번주 Large Cap Pool에는 신규로 한국타이어를 편입했다. 한국타이어는 업황회복에 따른 수요증가로 국내공장 가동률이 100%를 유지할 것으로 전망되며, 4/4분기 가격인상을 통해 원자재가격 상승분을 전가할 수 있어 글로벌 업체 중 최고의 수익성을 유지할 것으로 기대된다.