현대건설(000720) - NDR후기 : 순조롭게 항해중인 맏형!...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 92,100원 해외부문의 2009~2010년 수주목표는 74, 100억불 : 총 20개 기관투자자를 대상으로 10월 29일, 11월 5일 각각 NDR을 진행하였다. 11월 현재 동사의 해외수주 금액은 41억불이다. 4분기중 카타르 가스, UAE 정유 확장, 일부 송배전 공사 등이 수주가능 프로젝트이다. 2010년 동사는 강점부문인 가스, 정유, 발전과 더불어 중남미 석탄화력발전소 및 동남아 각종 인프라 사업 등 풍부한 안건을 보유하고 있다. 경쟁 건설사 대비 주택부문 저 Risk 및 토목부문 부동의 1위 고수: 2009년 9월말 현재 동사의 미분양 주택 및 PF 대출잔액은 각각 2,600세대 및 1.9조원 수준이다. Big 4 건설사 평균은 각각 4,055세대 및 2.9조원이다. 동월말 현재 동사의 토목 수주물량은 2조원을 상회하였다. 이는 2006~2008년 연평균 1.5조원 수준을 대폭 상회하는 것이다. 동사의 토목시장 점유율은 2002년 3.8%를 저점으로 2006~2008년 연평균 4.2%, 2009년 9월말 현재 5.5%를 기록중이다. 2010년 기업매각 진행 및 SOC 지분 매각으로 4,676억원 유입: 본 매각 이전 출회 가능한 주식수는 발행주식수중 4.6%수준인 514만주이다. 이는 2009년 3~5월 기매각한 1,919만주의 주주협의회 물량 대비 부정적 수급상황으로 볼 수 없다. 공항철도와 서울고속도로 SOC 지분매각으로 2009년 11월 및 2010년 3분기중 각각 1,154억원, 640억원의 차익이 계상될 것으로 보인다. 400만평의 태안 기업도시, 115만평의 서산 바이오웰빙특구 사업은 2010년 중반 이후 구체화될 전망이다. 적정주가 92,100원, 'BUY' 투자의견 유지: 현대건설의 적정주가는 92,100원이다. 92,100원은 12개월 Forward Adj. EPS에 Target PER 14.0배로 산출한 영업가치에 공시지가 기준 토지가치(400만평 기업도시 포함한 간척지 추정시가 2조 5,123억원)와 일부 SOC지분 등 투자가치(현대엔지니어링 주당 247,341원)를 감안한 것이다.