빛과전자 (069540) - 경쟁속의 기회...굿모닝신한증권 - 투자의견 : 매수 - 적정주가 : 16,600원 ▷ 일본 FTTH 시장 성장의 최대 수혜주 - 당사는 빛과전자를 분석대상에 편입하며 상승여력 29.2%의 적정주가 16,600원 및 매수 투자의견을 제시한다. - 동사의 주력 제품인 PON (Passive Optical Network) 모듈은 FTTH(Fiber-To-The-Home) 장비의 핵심 부품이다. - 동사는 향후 지속적인 성장이 기대되는 일본 FTTH 시장의 국내 최대 수혜주가 될 것으로 전망된다. ▷ 하반기 실적 부진은 이미 주가에 반영 - 동사의 올해 하반기 실적은 NTT WEST가 내년 초부터 GE-PON(Gigabit Ethernet PON)으로 업그레이드를 계획함 에 따라 상반기 대비 부진할 것으로 예상된다. - 그럼에도 불구하고 동사의 2005년 전망은 밝을 것으로 예상되는데 그 이유는 NTT WEST이외의 사업자들이 PON 을 채택할 가능성이 높기 때문이다. - 당사의 2005년 수익 추정은 NTT WEST이외의 타 사업자로의 매출은 배제되어 있다. ▷ 적정주가 16,600원 - 당사는 베타 1.07, 리스크 프리미엄 7%, 영구성장률 2% 등을 가정한 DCF방식에 의하여 적정주가를 산출하였 다. - 동사의 적정주가는 2004년 P/E 9.7배로, GMSH 코스닥 유니버스 평균과 유사한 수준이다. - 미국 시장 진출 등 시장다각화와 GE-PON에 대한 불확실성의 완화가 향후 주가 상승의 계기로 작용할 전망이 다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.