[2020 연간전망/경제분석 임혜윤]

★ 2020 연간전망_KT(27,250 0.00%)B Macro 이슈: Six Sense

■ 경제분석: 한국 수출과 투자에 대한 보다 더 세부적인 접근

- 2020년 국내경제, 성장률 반등 자체보다 민간수요 개선이 동반되는 지 여부가 중요. 감소 폭이 컸던 수출과 투자가 민간수요 회복 수준을 결정하는 key
- 수출 ① 對중국 수출, 부담 우세: 반도체는 중국의 전자기계/장비 투자 회복세 둔화, 석유화학/제품은 중국 기업들의 신증설과 내수부진에 따른 잉여물량 확대가 부담
- 수출 ② 반도체 수출, 기대와 부담이 공존: 미국 소프트웨어 투자 증가의 확산 가능성과 글로벌 수요반등 vs. 더딘 對중국 반도체 수출 회복
- 설비투자, 메모리에서 비메모리로: 반도체 투자 증감 폭 축소 & 상당기간 완만한 증가세 지속 & 반도체 수출과 설비투자의 일시적 디커플링 가능성
- 건설투자, 눈높이 조절이 필요: 건축허가/착공과 건설기성 간 시차 & SOC 지출 확대 수혜가 기대되는 토목부문 비중 낮음
- 재고순환 사이클 상 생산/투자 확대가 기대되는 업종: (호황국면) 기계장비, 반도체 & (회복국면 진입 근접) 전자부품, 1차 금속

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