대덕GDS(004130) - LED TV 관련한 메탈 PCB 매출 증가로 2010년 성장세 지속...대신증권 - 투자의견: Buy (매수,유지) ● 투자의견은 ‘매수(BUY)’, 6개월 목표주가 13,500원으로 하향 대덕GDS는 2010년에도 전방산업인 LED TV 및 휴대폰의 호조로 관련 제품인 메탈PCB, 연성PCB의 매출 증가로 견조한 성장세를 지속할 전망이다. 09년 4분기에 발생한 화재로 4분기 실적이 다소 부진하나, 신규 설비로 가동되는 2010년 2분기부터 높은 매출, 이익 증가세를 기록할 것으로 분석된다. 동사에 대한 투자의견은 ‘매수(Buy)’, 목표주가는 13,500원을 제시한다. 2010년 EPS 기준(1,493원) P/E 7배, P/B 0.7배로 밸류에이션 매력도가 높으며, 가전용 PCB 시장내에서 높은 시장점유율을 바탕으로 견조한 매출, 이익률 시현이 가능하다고 판단된다. ● 2010년 매출 3,670억원과 영업이익 339억원으로 예상 2010년 전체 매출은 3,670억원(-0.04% yoy), 영업이익 339억원(-30.8% yoy)으로 추정된다. 2010년 영업이익률은 9.2%로 지난 5개년 평균인 6.8%대비 2.4%p 높으며, 메탈 PCB 사업 확대 및 신규 설비 가동에 따른 수율 개선으로 추가적인 마진 개선도 가능하다고 판단된다. 09년 고환율(원/달러) 및 상반기에 재고 축적에 따른 가동율 확대로 높은 수익성을 기록하였다. 2010년에 세트업체의 단가인하 압력 가중, 환율(원/달러) 하락분을 감안하면 2010년 영업이익률 9.2% 수준은 PCB 업체 가운데 차별화된 실적으로 평가된다.