[바이오 시밀러 가치 분석] 바이오 시밀러 연구 개발은 기업 가치 증대로 이어질 전망...동양증권 ● 바이오 시밀러 연구 개발은 기업 가치 증대로 이어질 전망 대내외 우호적인 환경은 바이오 시밀러에 대한 관심을 증대시키는 방향으로 전개되고 있으며, 국내 정부 정책 리스크의 강화 또한 제약사들로 하여금 리스크를 축소시키면서 신 성장 동력으로 바이오 시밀러에 대한 정책적 지원 하에 R&D 연구 개발에 박차를 가하게 하고 있음. 특히 리베이트 감시감독 강화, 기등재 의약품 본 평가 등 규제적 정부 정책이 건강보험 재정의 안정화를 위해 더욱 강화될 것으로 전망되고 있고, 이와 같은 환경 하에서의 국내 시장 영업은 국내 제약사들의 성장성 지속을 제한시키기에 낮은 투자매력도를 가짐. 따라서, 현재는 해외 진출을 통한 성장성 확보가 무엇보다도 필요한 시점이며, 바이오 시밀러가 그 대안이 될 것으로 전망됨 ● ‘허셉틴’ 바이오 시밀러 가치 분석 유방암 치료제 ‘허셉틴’의 바이오 시밀러 가치 분석을 하면, 기업 가치에 증대되는 효과는 2,737억원에 달함. 보수적인 관점에서 임상 1상 단계의 성공확률 20% 반영시, 1,095억원의 가치가 형성되나, 임상 3상 단계의 67%의 성공확률을 가정할 경우 3,668억원에 달하는 가치 증대 효과가 발생하여 임상 단계 진입시 1,095억원~3,668억원의 기업 가치 증대가 주가에 반영될 필요가 있음 이는 신약 개발시 성공확률을 반영한 것이기에 오리지널 신약이 존재하는 바이오 시밀러의 특성상 성공확률은 더욱 높아질 수 있다는 점을 고려할 수가 있어 기업 가치 증대 효과가 확대될 여지를 주지할 필요가 있음. 또한, 제품화될 경우 기업 가치 증대 효과는 5,474억원에 달하여 높은 투자매력도를 가짐 ● Top Picks 최선호주: SK케미칼(006120), 선호주: 동아제약(000640), 대웅제약(069620)