기업은행(024110) - Level up...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 16,500원 ■ 2분기 당기순이익 전분기대비 345.8% 증가 기업은행의 2분기 당기순이익은 2,134억원으로 전분기대비 345.8% 증가하며 예상치를 크게 상회하였다. 전분기대비 당기순이익 증가는 (1) 순이자마진 하락 폭이 미미하였고, (2) 대손전입액이 크게 감소하였기 때문이다. ■ 3분기 당기순이익 13.8% 증가 전망 3분기 순이익은 전기대비 13.8% 증가, 2,427억원을 기록할 전망이다. 성장은 약화될 것이지만 순이자마진이 유지되면서 순이자이익은 소폭 증가할 것으로 보인다. 일회성 요인 해소로 비이자이익이 흑자전환하면서 총영업이익은 전기대비 29% 증가할 전망이다. 판관비는 계절적 요인 해소로 전분기대비 감소할 것으로 보인다. 충당금 환입이 없을 것으로 보여 큰 폭의 대손전입액 증가가 전망되지만 자산건전성 개선으로 경상적 수준에서 안정될 것으로 보인다. 하반기에는 순이자마진과 대손비용 안정 여부가 중요할 것이다. 순이자마진 안정세는 유지될 것으로 보인다. 대손비용은 건전성 개선과 선제적인 충당금 적립으로 큰 부담요인이되지는 않을 것으로 판단된다. 견조한 실적 흐름이 지속될 것으로 전망된다. ■ 투자의견 매수 유지, 목표주가 16,500원 제시 목표주가는 12개월 Forward BPS에 PBR 1.2배를 적용하여 산출하였다. 1) 순이자마진 안정적 유지. 중금채를 통한 자금 조달의 안정성을 보유하고 있기 때문 2) 경상적인 대손부담 감소. 자산건전성 개선과 선제적인 자산건전성 관리에 기인 3) 실적개선 모멘텀은 3분기에도 지속될 것으로 전망 4) 타행대비 ROE가 높을 것으로 예상. ROE 높다면 상대적으로 높은 Valuation 적용 가능