YTN(040300) - 08년 4분기 영업적자에도 불구하고 긍정적 관점 유지...대신증권 - 투자의견 : 매수(유지) - 목표주가 : 5.900원 (상향) * 투자의견 매수, 목표주가 5,900원 상향 YTN에 대한 투자의견을 매수로 유지한다. 08년 4분기 영업적자에도 불구하고 매수를 유지하는 이유는 1)일회성 비용 감소 및 코크렙 4호 청산이익, YTN DMB 지분법 손실 규모 축소로 수익성 개선이 예상되고 2)09년 2월 중순 방송법 등 미디어관련 법안이 원안대로 통과 시 M&A 모멘텀이 발생할 수 있으며 3)09년 IPTV로의 컨텐츠 제공으로 신규매출이 가능하다고 판단되기 때문이다. 목표주가는 09년 4월 코크렙 4호 청산이익을 고려하여 다기간 RIM모형을 통해 산정한 5,900원(09년 EPS 대비 8.2배 수준)을 제시한다. * 미디어 관련법 통과 및 보도채널 재승인 시 M&A 모멘텀 발생 YTN에 대한 M&A 매력이 발생할 것으로 전망된다. 그 이유는 1)09년 2월 중순 처리 예정인 방송법 등 미디어 관련 법안이 원안대로 통과 시 자산규모 제한 없이 모든 대기업 및 신문사, 외국인은 YTN의 지분을 매수할 수 있고 2)09년 2월 24일 허가가 결정될 종합보도채널 재승인 시 뉴스가치가 부각될 것으로 판단되기 때문이다. * IPTV 컨텐츠 제공 수수료수익 발생 전망 IPTV 상용화 이전 MBC를 비롯한 지상파 3사는 통신업체와 컨텐츠 제공 협상을 마쳤다. 또한 MSO이자 MPP인 온미디어도 컨텐츠제공 계약을 마침으로써 YTN의 컨텐츠 제공도 빠른 시일내에 협상이 진행될 것으로 판단된다. IPTV로의 컨텐츠 제공 시 연간 4억원 미만의 전송수수료로 신규매출을 창출할 수 있어 수익성 개선에 긍정적이라 판단된다.