대교(019680) - 풍부한 자산가치대비 저평가...동양증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 103,000원 최근 동사에 일어나고 있는 가장 큰 변화는 다음 3가지로 요약할 수 있다. 첫째, ‘강영중’회장 복귀로 인한 ‘눈높이 학습지’사업부의 과거 명성 탈환 여부 이다. 둘째, 차이홍, 솔루니 등 프리미엄 학습지의 고성장세 지속여부이다. 셋째, 풍부한 자산가치이다. 동사는 07년 1분기를 기준으로 868억원에 달하는 현금등가물과 3,124억원에 달하는 유가증권(지분법 적용 투자주식 제외 ) 등 총 3,992억원에 달하는 현금성 자산을 보유하고 있다. 또한, 동사가 보유하고 있는 토지 및 건물은 약 2,114억원 으로(취득가 평가, 95년 기준으로 재평가 실시하지 않음) 동사의 자산가치는 최소 6,100억원 이상임에도 불구, 동사의 시가총액은 7,267억원(6/11일 기준)에 불과하다. 극단적으로, 학습지사업의 가치를 제외한다 하더라도 6천억원 이상의 자산가치를 감안시, 동사의 현 주가는 저평가 상태로 판단된다. 물론,향후 강회장 복귀이후 1)눈높이 학습지의 시장 점유율 확대 및 이익률 상승 2) 7개 신규사업부분의 구조조정 단행 3) 프리미엄 학습지의 고성장 지속 여부 4) 풍부한 현금성 자산을 바탕으로 한 신규 사업 진행 등의 과제가 남아있다. 그럼에도 불구하고, 2007년 실적기준으로 현 주가수준은 PER 11.5X로, 타 교육업체대비 절대 저평가되어 있으며, 하반기 조직 재정비로 인한 수익구조 확대가 기대되어 진다는 점과, 풍부한 자산가치를 감안시, 투자의견 BUY, 목표주가 103,000원을 유지한다.