사우디아라비아 정부가 국영 석유회사 아람코의 기업가치를 2조달러에서 1조7000억달러 안팎으로 낮춰 잡았다. 하지만 이마저 높은 수준이어서 기업공개(IPO)가 이뤄지면 더 낮아질 것이란 전망이 나오고 있다.
17일(현지시간) 사우디 국영 알아라비야 방송에 따르면 아람코는 이날 목표 공모가 범위를 1주당 30~32리얄(약 9313~9934원)로 제시했다. 아람코는 “기본 공모 규모는 전체 지분의 1.5%에 해당하는 30만 주가 될 것”이라고 밝혔다. 아람코는 다음달 11일 사우디 타다울증시에서 첫 거래를 시작한다. 이에 앞서 이날부터 오는 28일까지 개인 투자자 청약을, 다음달 4일까지 기관투자가 청약을 받는다. 다음달 5일 최종 공모가를 결정한다.
아람코의 공모가가 목표 범위 내에서 결정되면 기업가치는 1조6000억~1조7100억달러(약 1863조~1991조원) 선이 된다. 사우디 정부 실세로 아람코 IPO를 주도 중인 무함마드 빈 살만 왕세자가 내세운 2조달러(약 2329조원)의 80~85% 수준이다. 아이함 카멜 유라시아그룹 애널리스트는 “IPO 후 주가가 쭉 공모가를 밑돌 경우 빈 살만 왕세자는 정치적 타격을 받는다”며 “이를 우려해 기업가치를 미리 하향조정한 것”이라고 설명했다. 아람코가 지난 9일 발표한 투자설명서에 따르면 올 3분기 아람코 순이익은 212억달러로 전년 동기 대비 약 30% 줄었다. 세계적 저유가 추세에 매출이 줄어든 데다 지난 9월 석유시설 피습을 당해 비용 지출이 늘어서다.
상장 예정 지분에 목표 공모가 상한선을 적용하면 아람코는 타다울증시에서 최대 256억달러(약 29조8112억원)를 조달할 전망이다. 2014년 미국 뉴욕증시에서 역대 최대 상장 기록을 세운 중국 전자상거래 업체 알리바바그룹의 공모가(250억달러)를 앞선다. 공모가가 목표 하한선에 그칠 경우 아람코 공모액은 240억달러(약 27조9480억원)로 기존 IPO 기록을 못 깬다. 다만 뉴욕이나 런던 등에서 2차 공모를 한다는 것을 감안하면 사상 최대 규모 IPO라는 것은 확정적이다.
블룸버그통신은 아람코가 기업가치 목표치를 하향조정했지만 일부 글로벌 투자은행(IB)들이 아람코 기업가치를 1조2000억~1조7000억달러(약 1397조~1979조원)로 예상하고 있어 고평가 논란은 여전하다고 전했다. 중동 현지에서도 평가가 엇갈리고 있다. 아르티 찬드라세카란 아부다비슈아캐피털 포트폴리오 매니저는 “아람코의 목표 주가로 볼 때 연간 배당 수익률은 4.4~4.8%가 될 것”이라며 “기관투자가들에는 채권 대안으로 고려할 만큼 매력적인 선택지가 될 것”이라고 내다봤다. 하지만 아부다비의 에너지 컨설팅 기업인 마나르그룹의 자파 알타이 전무는 “최근 에너지 시장에서 원유 수요가 낮은 편이라 이번에 내놓은 기업가치 평가액 범위도 실제보다 높은 수준”이라고 지적했다.
국내 투자자는 아람코 주식에 직접 투자하기 어렵다. 국내에 사우디 주식 거래를 지원하는 증권사가 없어서다. 사우디에 거주하지 않는 외국인은 아람코 주식을 보유한 사우디인과 스와프 계약을 하는 형식으로 주식을 살 수 있으나 사우디 시장 당국의 허가를 받아야 해 절차가 까다롭다. 대신 중동펀드와 원유펀드, 미국에 상장된 사우디아라비아 투자 상장지수펀드(ETF) 등을 통해 간접 투자할 수 있다.
국내 자본시장에서 미디어커머스 업체의 존재감이 커지고 있다. 국내 1위 미디어커머스 업체인 블랭크코퍼레이션이 설립 3년 만에 예상 기업가치 1조원의 유니콘 기업으로 성장한 덕분이다. 대규모 투자를 받은 배송플랫폼 업체들이 출혈 경쟁으로 적자 골이 깊어지는 사이 미디어커머스 업체들은 높은 영업이익률을 바탕으로 빠르게 외형을 키우고 있다. 미디어커머스는 자체상표(PB)로 제품을 생산해 영상 광고를 제작한 뒤 유튜브 등 소셜네트워크서비스(SNS)를 활용해 판매하는 사업이다.코스닥 상장사 에코마케팅은 지난 2월 말부터 주가가 뛰기 시작해 이달 15일까지 140%가량 급등했다. 블랭크코퍼레이션이 한국투자증권을 기업공개(IPO) 주관사로 선정하며 IPO에 나서겠다는 소식이 전해지면서부터다. 증권업계 관계자는 “블랭크코퍼레이션이 상장하면 같은 미디어커머스 자회사(데일리앤코)를 둔 에코마케팅의 기업가치가 덩달아 오를 것이라고 본 투자자들이 베팅한 결과”라고 분석했다.국내 투자은행(IB)업계는 블랭크코퍼레이션이 언제 상장할지 깊은 관심을 보이고 있다. 블랭크코퍼레이션의 상장 일정과 기업가치는 후발 업체의 기업가치와 투자 규모, IPO 일정에 영향을 줄 것으로 예상되기 때문이다. IB업계 한 관계자는 “남대광 블랭크코퍼레이션 대표(사진)의 지분율(75.80%)이 여전히 너무 높기 때문에 블록딜로 구주를 매각하거나 프리IPO를 하는 수순을 거쳐 IPO에 나설 것으로 예상된다”고 말했다.블랭크코퍼레이션은 지난해 매출 1169억원, 영업이익 139억원을 냈다. 소프트뱅크벤처스와 SBI인베스트먼트, 유니온투자파트너스로부터 지금까지 400억원을 투자받았다.블랭크코퍼레이션이 상장하면 후발 미디어커머스 업체도 줄줄이 상장에 나설 것으로 예상된다. 지난해 적자를 냈던 에이피알은 올 상반기 흑자 전환에 성공해 다시금 IPO에 시동을 걸지 관심이 쏠린다. 에이피알은 국내 화장품 미디어커머스 시장에서 업계 1위다. 에이피알은 블랭크코퍼레이션보다 앞선 2017년 한국투자증권을 주관사로 선정하고 IPO 채비에 나섰다. 하지만 지난해 영업적자를 내고 상표권 소송에 휘말리는 등 각종 악재가 겹쳐 상장이 지연됐다. 에이피알은 올 상반기 매출 498억원, 영업이익 62억원을 냈다. 제3자 배정 유상증자를 통해 지금까지 총 341억원을 투자받았다.어댑트 또한 이르면 2021년 기업공개(IPO)에 나서겠다는 계획이다. 건강기능식품과 향수 등으로 올 상반기 200억원 매출을 낸 이 회사는 최근 아주IB투자, 롯데홈쇼핑 등으로부터 140억원을 투자받았다.일각에선 미디어커머스업계에 대한 우려의 시선도 나오고 있다. 최근 들어 업계 성장세가 둔화되는 조짐이 보여서다.업계 관계자는 “투자회사들이 투자를 결정할 때 나오는 단골 질문이 지속 가능성”이라며 “여기에 답을 내놓는 미디어커머스 업체만 높은 기업가치를 인정받을 수 있다”고 말했다.이우상 기자 idol@hankyung.com
기업가치 2조 달러→1.6조∼1.7조 달러로 목표 하향조정사우디아라비아 국영 석유회사 아람코의 기업공개(IPO) 규모가 애초 예상과는 달리 종전 사상 최대인 알리바바의 공모액을 뛰어넘지 못할 수 있다는 전망이 나오고 있다.블룸버그 통신은 17일(현지시간) 아람코의 기업가치가 사우디 당국이 제시한 1조6천억∼1조7천100억 달러(1천862조4천억∼1천990조4천400억원)의 하한선으로 책정될 경우 아람코의 공모액은 240억 달러(27조9천360억원)에 그친다고 전했다.이는 종전 최대 IPO인 2014년 알리바바의 공모액(250억3천만 달러)에 못 미치는 수준이다.다만 아람코의 기업가치가 사우디가 이번에 제시한 상한선에 도달하면 아람코의 공모액은 256억 달러(29조8천291억원)로 알리바바를 넘어서 '세계 최대' IPO 기록을 거머쥘 수 있다.그렇더라도 빈 살만 왕세자의 애초 기대에는 못 미치는 수준이다.사우디는 IPO를 추진하면서 아람코의 기업가치를 2조 달러로 추산한 바 있다.월스트리트저널(WSJ)은 사우디의 이번 기업가치 목표액 하향조정은 아람코의 운영이나 지배구조 리스크 등을 인정한 데 따른 것이라고 분석했다.실제 아람코의 적정 기업가치를 두고 증시에서는 그동안 논란이 이어져 왔다.뱅크오브아메리카메릴린치(BofA)의 경우는 아람코 가치를 최소 1조2천200억 달러에서 최대 2조2천700억 달러로 추산할 만큼 불확실성이 컸다.앞서 아람코는 목표 공모가 범위를 1주당 30∼32리얄(9천311∼9천936원)로 이날 제시하고 다음 달 사우디 증시에서 전체 지분의 1.5%에 해당하는 30억 주를 상장해 최대 960억 리얄(29조8천99억원)을 조달하겠다고 밝혔다.아람코의 기업가치와 IPO 규모는 기관 수요 예측 등 절차를 거쳐 내달 5일 최종 확정, 발표될 공모가에 달렸다./연합뉴스
요즘 사우디아라비아에서의 삶은 롤러코스터다. 이란의 미사일이 자국의 안보와 생계를 위협하고 있지만 과거에는 상상할 수 없던 사회적 자유가 가속화하고 있다. 어떤 곳에서 사우디는 기쁨에 가득 차 있고, 또 어떤 곳의 사우디는 놀라움에 위축돼 있다.나는 3주의 방문 기간에 수도 리야드에서 외딴 시골 마을에 이르기까지 어디에서나 대중의 즐거움을 볼 수 있었다. 사우디의 10대 소녀들은 한국의 남성밴드 방탄소년단(BTS)의 공연을 보고 비명을 질렀다. 얼굴을 가린 젊은 사우디 여성들은 반팔 티셔츠와 몸에 꼭 끼는 레깅스만을 입고 시내 거리를 활보했다. 젊은 남녀 그룹은 스타벅스에서 함께 휴식을 취하기도 했다. 호텔들은 이제 더 이상 체크인할 때 사우디 부부에게 결혼증명서를 요구하지 않는다. 사우디는 최근까지 여성이 가까운 친척이 아닌 다른 남자와 함께 운동이나 운전을 할 수 없고, 대중 앞에 모습을 드러낼 수 없는 사회였다.이슬람 사회에서 가장 청교도적인 사우디 정부가 석유 의존적인 경제를 다변화하기 위해 외국인 관광객과 투자자를 유치하려 애쓰면서 사회는 점점 더 서구화하고 있다.사우디 정부는 더 이상 왕국의 독특한 문화가 침해받는 것을 걱정하지 않는다. 언제 어디서나 쓸 수 있는 소셜미디어의 세계에서는 다양한 문화가 혼합되고, 사우디는 이런 세계에서 개방화를 더 이상 막지 않는다.일부 사우디 사회는 의심할 여지 없이 여전히 경직돼 있다. 온건한 반정부주의자가 체포되고, 지난해 자말 카슈끄지 기자가 폭력적으로 죽임을 당하고, 2017년 왕자들의 재산과 여행권 등이 박탈당한 사건들에 대중은 겁을 먹고 있다. 그런 두려움은 오직 사생활 속에서만 표출된다. 사우디에서는 “멋진 말을 할 수 없다면, 아무 말도 하지 말라”고 가르친다.한 사우디인은 “우리는 모두 과속하는 차의 뒷좌석에 타고 있다”며 “어디로 가는지 알 수 없고, 운전사가 추락하지 않기를 기도할 뿐”이라고 말했다. 또 다른 사우디인은 이렇게 설명했다. “우리는 토론하고 결정하지 않는다. 우리 왕과 왕자는 결심만 하고 결코 토론하지 않는다.”사우디 왕국의 실질적 통치자인 무함마드 빈 살만 왕세자가 경제·사회적 변화를 위해 전속력으로 밀고 나가기로 결정한 것은 의심의 여지가 없다. 그 무엇도 그를 단념시키지 못할 것이다. 그와 가까운 사람들은 “왕세자가 개혁이 필수적이고 시급하다고 확신하고 있다”고 말한다. 그래서 그의 견해를 둘러싼 논쟁은 무의미하다. 지금까지의 과정을 되돌릴 가능성도 없고, 반발에 대한 우려도 없다. 한때 막강한 권력을 행사했던 종교인들은 정권의 대변인으로 전락해 국민의 눈총을 받고 있다.사우디의 변화는 어지러운 속도로 계속되고 있다. 정부는 관광산업을 활성화하기 위해 레슬링, 테니스, 자동차 경주, 값비싼 레스토랑, 음악 공연가 등 다양한 엔터테인먼트를 왕국에 가져오는 데 수십억달러를 투자하고 있다. 사우디의 한 가족과 저녁식사를 하기 위해 나는 골프 카트를 타고 맨 얼굴에 머리를 자르고 아바야(망토 모양의 의상)를 입지 않은 젊은 사우디 여성과 함께 레스토랑으로 갔다. 사우디 여성의 이 같은 옷차림은 몇 달 전만 해도 상상할 수조차 없는 일이었다. 한 사우디 여성은 레바논 가수가 소매 없는 드레스를 입고 리야드호텔에 들어서는 것을 보고 충격받았다고 했다. 요즘은 아무렇지도 않다.석유에 크게 의존하는 왕국에서 경제개혁은 사회 변화와 달리 다각화된 투자가 필요할 것이다. 투자 재원을 마련하기 위해 취한 한 가지 큰 조치는 최근 발표된 사우디 국영 석유회사 아람코의 주식 매각 결정일 것이다. 개혁에 대한 위협은 사우디 내부가 아니라 외부에서 왔다. 지난 9월 14일 새벽 이란의 미사일과 드론(무인항공기) 등이 사우디 유전을 강타해 사우디 원유 생산량의 50%가 차질을 빚었다. 아람코는 몇 주 만에 대부분 생산량을 회복했지만 이번 공격으로 사우디 경제의 취약성이 부각됐다.사우디의 신임 석유장관이자 빈 살만 왕세자의 이복동생인 압둘아지즈 빈 살만 왕자는 “공격의 밤에 눈물을 흘렸다”고 했다. 그는 “다음날 아침 아람코 엔지니어들이 빨리 수리할 수 있다고 장담했을 때 나는 감사의 눈물을 흘렸다”고 덧붙였다.놀랍게도 내가 여기서 만난 사람들은 거의 아무도 유전 공격에 대해 말하지 않았다. 억지로 물었을 때 거의 모든 사우디 사람은 왕국이 보복하지 않은 게 옳다고 주장했다. 사우디가 잃을 게 너무 많아 이란과 전쟁할 입장은 아니라는 것이다. 사우디 군대는 너무 약하고, 동맹국 미국은 도움을 주저한다. 또 전쟁은 야심찬 국내 개혁의 종말을 불러올 것이다.보복을 배제하기 위해 사우디 정부 관리들은 이번 공격이 실제로 사우디를 겨냥한 것은 아니라고 주장했다. 미국에 대한 이란의 분노를 표출한 것이라고 말했다. 이란인들이 미국의 경제 제재로 고통을 느끼고 있지만 미국을 직접 타격할 수는 없기 때문에 사우디를 공격한 것이라는 뜻이다.빈 살만 왕세자는 사우디가 아니라 이란이 패배자라고 주장하며 이란의 공격을 ‘완전 바보’ 같다고 말했다. 근거로 댄 것은 비록 유럽이 이란에 제재를 가하지는 않았지만 독일 영국 프랑스 등이 모두 이번 공격을 비난하고 있다는 점이었다.사우디 정부는 자국에 대한 추가 군사 지원을 위해 미국을 최대한 압박하고 있다. 사우디를 돕지 않으면 이란이 다시 공격에 나서고 세계적으로 유가가 상승하게 될 것이라고 말한다. 하지만 미국은 미온적 반응을 보이고 있다. 도널드 트럼프 대통령이 아람코 공격에 별다른 반응을 보이지 않은 것에 사우디는 긴장하고 있다.원제=Saudi Arabia Is Changing Fast정리=안정락 기자 jran@hankyung.comTHE WALL STREET JOURNAL 한경 독점제휴
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