골드만삭스 "빅테크 투자, 반독점 걱정 없다"

"빅테크 주식 투자자들은 조 바이든 행정부의 반독점 금지 노력에 대해 걱정할 이유가 없다."

골드만삭스는 알파벳, 페이스북, 아마존 등 대형 기술주의 주가가 미국 행정부의 반독점 규제 노력이나 대중 관심이 커질 경우 오히려 상승하는 것으로 나타났다고 분석했다.

14일(현지시간) CNBC에 따르면 골드만삭스는 투자 보고서에서 이들 주식이 과거 미국 행정부가 반독점 규제를 추진했을 때 주가가 하락하기보다 상승했다고 밝혔다. 데이비드 코스틴 주식전략가는 "투자자들이 대형 기술주 평가에 규제 위험을 반영한다면, 반독점 금지 위험 요인이 주가에 통계적으로 유의미하게 부정적 효과를 미쳤을 것"이라면서 "하지만 따져보니 반독점 위험에 대해 빅테크 주식의 민감도는 통계적으로 유의미하지 않았고 실제로는 약간 긍정적이었다"라고 설명했다.

골드만삭스는 반독점 위험과 대형 기술주와의 상관 관계를 따져보기 위해 사람들이 구글에서 반독점 관련 용어를 많이 검색하는 시기의 주가를 찾아봤다. 그 결과 구글에서의 반독점 관련 검색 빈도와 빅테크 주가는 통계적 상관 관계가 없었다. 즉. 정부가 반독점 정책을 추진하고 대중의 관심이 급증해도 관련 주식의 주가에 영향을 미치지 않았다.

오히려 빅테크 주가에는 나스닥 100 지수의 밸류에이션 변화가 훨씬 더 큰 영향을 미쳤다.

바이든 대통령은 지난 10일 대형 기술기업들을 겨냥해 경쟁 촉진과 독점적 관행 단속을 지시하는 행정명령에 서명했다. 그러면서 “경쟁 없는 자본주의는 자본주의가 아니라 착취”라며 “지난 수십 년간 경쟁은 줄이고 집중을 허용한 결과 미국 경제가 발목을 잡혔다”고 했다. 빅테크를 타깃으로 ‘반독점 전쟁’을 선포한 것이다.


이 행정명령엔 ‘킬러 인수’ 제한이 담겼다. 빅테크가 잠재적 경쟁자를 인수하는 걸 제한하도록 연방거래위원회(FTC)에 지시했다. 과거에 이뤄진 인수합병(M&A)까지 다시 들여다보도록 했다.

의회에서도 빅테크 규제 목소리가 커지고 있다. 미 하원이 지난달 말 통과시킨 ‘플랫폼 독점 종식 법안’이 대표적이다. 이 법안은 플랫폼 사업자가 다른 사업을 소유·통제하는 것을 막는 내용을 담고 있다.

다만 골드만삭스는 반독점 위험을 여전히 경계하는 투자자들은 투자 선행 지표로서 월가가 이들 대형 기술주에 대해 투자등급이나 목표주가를 낮추는 지 여부를 주시해야한다고 밝혔다.

코스틴 전략가는 "당국은 반독점 구제책으로 (법원이 뒤집지 않는다면) 시장점유율 억제나 가격결정력 제한을 부과할 수 있다"며 “이런 조치에 대해 애널리스트들이 우려한다면 매출 및 이익추정치를 낮출 것"이라고 설명했다. 그러면서 "빅테크 기업에 대한 현재 실적 추정치를 보면 애널리스트들은 규제 위험에 대해 비교적 별 영향이 없을 것으로 보고 있다는 걸 시사한다"고 덧붙였습니다.

대형 기술주들은 이런 규제 위험 속에서도 올 들어 주가가 상당폭 올랐다. 페이스북은 27.2%, 아마존은 13.7%, 구글 모회사 알파벳은 46.2% 급등했다. 또 애플은 12.3% 상승했다.

김현석 기자 realist@hankyung.com