그러나 최근 코로나19 한파에 회사채 시장이 급속도로 침체되면서 회사채 수요가 위축돼 국내 기업 자금 조달에 빨간불이 켜졌다.
기업 신용 위험을 나타내는 신용 스프레드가 연일 커지는 데서 이를 확인할 수 있다.
지난 20일 AA- 등급 무보증 회사채 3년물 금리에서 국고채 3년물 금리를 뺀 신용 스프레드는 83.8bp로 2012년 2월 6일(85.0bp) 이후 8년여 만에 최대였다.
신용 스프레드 확대는 국고채보다 수익률은 높지만 상대적으로 위험한 회사채가 시장에서 외면받는다는 의미로 해석된다.
기업은 보통 회사채 만기가 도래하면 새로 회사채를 발행해 만기 회사채를 갚는 차환 방식을 쓴다.
회사채 만기가 속속 돌아오고 있으나 회사채 시장에 찬바람이 불면서 차환 여건은 나빠지고 있다.
당분간 코로나19 발 글로벌 경기 침체 우려에 비우량 회사채를 중심으로 회사채 발행이 어려운 환경이다.
기업 신용등급 하향 기조도 회사채에 대한 투자심리 위축을 부추기고 있다.
차환이 원활히 이뤄지지 않으면 기업의 위기로 이어질 수 있다.
특히 재무구조가 취약한 한계기업은 자금 조달에 더욱 거센 압박을 받을 수밖에 없다.
신환종 NH투자증권 FICC리서치센터장은 "코로나19 확산과 유가 급락으로 통화 가치가 하락해 신흥국 로컬 채권은 이슈가 완화할 때까지 약세가 불가피해 보인다"며 "특히 정부 지원이 없는 민간 회사채 중 재무 상태가 취약한 투기등급 회사채의 유동성 부담이 커질 것"이라고 진단했다.
신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 여파로 금융시장이 충격에 빠지면서 국내 기업들의 회사채 순발행액이 이달 들어 급감한 것으로 나타났다. 22일 금융투자협회에 따르면 이달 초부터 지난 20일까지 자산유동화증권(ABS)을 제외한 회사채의 전체 순발행액은 1조735억원으로 집계됐다. 이 기간 발행된 회사채는 3조9천678억원어치였고 상환액은 2조8천943억원어치였다. 지난해 같은 기간 순발행액이 3조162억원이었던 것과 비교하면 절반 이하로 감소한 수준이다. 또 지난달 순발행액이 6조2천298억원인 것과 비교하면 이달 말까지 회사채가 추가로 발행되더라도 큰 폭으로 감소할 것이 확실시된다. 채권 순발행액은 발행액에서 만기 상환 금액을 뺀 액수다. 채권 발행시장에서는 기존 채권의 만기가 돌아오면 비슷한 액수의 회사채를 발행해 다시 자금을 조달하는 '차환 발행'이 흔히 이뤄지기 때문에 발행액보다 순발행액이 기업들의 자금 조달 상황을 가늠하게 하는 지표로 평가받는다. 지난달 순발행액이 급증했던 것에서 볼 수 있듯 금융시장이 불안정한 상태에 놓이고 채권 금리가 하락하면 기업들은 회사채를 발행해 자금을 미리 조달하려는 경향을 보인다. 그러나 3월 들어 시장이 공황 상태에 빠지면서 채권 발행에 실패하는 기업들이 속출하고 회사채 금리와 국고채 금리의 차이인 스프레드가 연일 상승하면서 채권 발행 조건이 불리해지자 순발행액도 급격하게 줄어든 것으로 풀이된다. 금융투자업계에 따르면 최근 회사채 수요예측을 실시한 AA등급의 하나은행, BBB+등급 키움캐피탈, AA-등급 포스파워 등이 잇달아 모집 금액을 채우지 못해 미매각이 발생했다. 아울러 지난 20일 신용등급 'AA-' 무보증 회사채 3년물 금리에서 국고채 3년물 금리를 뺀 스프레드는 83.8bp로 2012년 2월 6일(85.0bp) 이후 8년여 만에 최대를 기록했다. 스프레드 확대는 상대적으로 위험한 회사채가 시장에서 외면받아 기업이 자금을 조달하기 어려워졌다는 의미로 해석된다. 회사채 발행 시장이 이미 얼어붙었지만, 증권가에서는 기업들의 자금 조달 위기는 다음 달 더 심해질 것이라는 우려가 나온다. 일반적으로 3월은 결산실적 발표와 주주총회가 몰려 회사채 발행이 많지 않은 시기인 데 반해 발행이 많아지는 4월에는 증가한 수요를 자급 공급이 쫓아가지 못할 수 있다는 전망이다. 김상훈 신한금융투자 연구원은 "전통적으로 회사채 발행 비수기인 3월은 발행이 많지 않아 지금의 시장 상황이 충분히 반영되지 않았을 가능성이 크다"며 "얼어붙은 투자심리가 녹기 전에 회사채 발행이 증가하면 스프레드 확대가 본격화할 것"이라고 설명했다. 이어 "4월에 발행 계획이 있는 것으로 알려진 기업만 9곳이고, 규모는 1조3천억원 안팎"이라며 "위축된 투자심리가 계속되면 수요예측 흥행이 어렵다"고 덧붙였다. ◇ 3월 회사채 순발행액 (단위: 억원)┌─────────┬─────────┬────────┬────────┐│기간 │발행액 │상환액 │순발행액 │├─────────┼─────────┼────────┼────────┤│2020년 3월 1∼20일│ 39,678│ 28,943│ 10,735│├─────────┼─────────┼────────┼────────┤│2019년 3월 1∼20일│ 49,622│ 19,460│ 30,162│└─────────┴─────────┴────────┴────────┘ ※ [자료=금융투자협회] /연합뉴스
한·미 통화스와프가 위력을 발휘하면서 채권시장이 안정세로 돌아섰다.20일 한국거래소에 따르면 3년 만기 국채선물은 0.41포인트(0.47%) 오른 110.96에 거래를 마쳤다. 10년 만기 국채선물도 0.63포인트(0.49%) 상승한 130.50에 마감했다.이날도 외국인은 3년 국채선물과 10년 국채선물을 각각 7741계약과 4059계약 순매도했지만 전날(2만827계약, 8161계약)에 비해 규모가 크게 줄었다.현물시장에서도 채권 금리가 하락(채권 가격 상승)하면서 안정을 되찾고 있다. 금융투자협회에 따르면 3년 만기 국고채 금리는 0.086%포인트 하락하면서 전날 급등세(0.143%포인트 상승)가 진정되는 양상을 보였다. 10년 만기 국고채 금리도 0.046%포인트 떨어진 연 1.611%를 기록했다.미국 등 글로벌 채권시장도 비슷한 흐름을 보였다. 19일(현지시간) 10년 만기 미국 국채 금리는 0.051%포인트 하락한 연 1.144%를 나타냈다. 영국도 10년물 국채 금리가 0.072%포인트 내린 연 0.720%를 기록했다.공동락 대신증권 연구원은 “전날 국채 선물시장에서의 ‘패닉 셀(투매)’은 환율 급등이 핵심 요인이었다”며 “한·미 통화스와프 체결로 외환시장의 변동성이 완화되면서 금융시장 전반에 공포가 잦아들고 있다”고 평가했다. 그는 “이번 통화스와프 체결로 위기 대응을 위한 글로벌 중앙은행 간 정책 공조를 재확인한 점도 글로벌 시장을 진정시키는 데 일조했다”고 말했다.한국은행과 미국 중앙은행(Fed)은 지난 19일 밤 600억달러 규모의 통화스와프 계약을 맺었다고 밝혔다. 이번 계약에 따라 한국은 최소 6개월(9월 19일까지) 동안 Fed로부터 원화를 대가로 최대 600억달러를 공급받을 수 있게 됐다.이호기 기자 hglee@hankyung.com
주식시장뿐 아니라 채권시장도 패닉에 빠졌다. 외국인들이 유동성 확보를 위해 국채선물을 대량 매도하면서 단 하루 만에 3조원이 넘는 자금이 썰물처럼 빠져나갔다. 일부 자금은 국고채 현물시장으로 유입됐지만 상당수는 외환시장을 거쳐 국외로 유출된 것으로 추정된다.국채선물시장에서 ‘패닉 셀’이 이어지면서 현물시장에서도 3년 만기 국고채 금리가 0.15%포인트 가까이 폭등하는 등 하루 종일 불안한 모습을 보였다. 전문가들은 미국과 유럽, 한국 등 주요국 중앙은행들이 내놓고 있는 양적완화(QE) 정책이 시장에 본격적으로 반영되는 다음주쯤에야 이 같은 패닉 장세가 가라앉을 것으로 전망하고 있다.외국인, 국채선물 대량 매도19일 한국거래소에 따르면 3년 국채선물은 76틱(매매 단위) 하락한 110.55에 장을 마쳤다. 10년 국채선물도 183틱 떨어진 129.87에 마감했다. 이날 국채선물 급락은 외국인의 대량 매도가 이끌었다. 외국인은 이날 하루에만 3년 국채선물과 10년 국채선물을 각각 2만827계약, 8161계약 순매도했다. 금액으로 따지면 3조원이 넘는다. 이달 들어 외국인이 국채선물시장에서 순매수한 날은 지난 5일과 18일 단 이틀에 불과했다.국채선물 가격이 급락하면서 국고채 현물시장에서도 금리가 급등(채권 가격 급락)하는 등 불안이 확산됐다. 금융투자협회에 따르면 3년 만기 국고채 금리는 연 0.143%포인트 급등하면서 연 1.193%로 올라섰다. 10년 만기 국고채 금리도 단숨에 연 1.6%대까지 치솟았다. 외국인은 현물시장에서는 6000억원어치 국고채를 순매수했지만 시장 가격에 큰 영향을 미치지 못했다.한 증권사 채권 담당 펀드매니저는 “글로벌 금융회사들이 앞다퉈 달러 유동성 확보에 나서면서 신흥국은 물론 미국 유럽 등 선진국에서도 시장 금리가 일제히 급등했다”며 “그동안 원화 채권은 그나마 잘 버텨왔지만 환율이 급등하면서 점점 한계에 가까워지고 있다”고 말했다.실제 18일(현지시간) 미국 10년 만기 국채 금리도 0.113% 상승한 연 1.195%에 마감했고 독일과 영국에서도 국채 10년물 금리 상승폭이 모두 0.2%포인트에 달했다.나라별로 금리 반등의 원인이 서로 다르다는 분석도 있다. 박승진 하나금융투자 연구원은 “미국은 중앙은행(Fed)의 공격적인 통화 완화 정책이 오히려 채권 매수세를 약화시키는 요인으로 작용했고 독일은 금리 인하보다 재정 확대 정책으로 갈 것이란 기대 탓에 상승 폭이 커졌다”고 설명했다. 이어 “코로나19 감염자가 크게 늘고 있는 이탈리아와 스페인 등은 사실상 신흥국 채권과 동일한 수준의 위험자산으로 인식되면서 환율과 금리가 급등하고 있는 것”이라며 “한국도 추가 금리 인하 여력이 많지 않고 추가경정예산 등 재정 확대가 불가피하기 때문에 다른 신흥국들과 비슷한 흐름을 보이고 있다”고 했다.“시장 불안 내주까지 이어질 듯”이 같은 채권시장 불안은 다음주까지 이어질 것이란 전망이다. 공동락 대신증권 연구원은 “2008년 글로벌 금융위기 당시를 돌이켜보면 미국 기업어음(CP) 3개월물 금리가 2008년 9월 연 2.85%였다가 한 달 뒤 약 두 배인 연 4.72%까지 오른 뒤 이후 11월께 연 2.8%대로 내려오면서 채권시장이 안정을 되찾은 바 있다”며 “이번에도 미국 CP 금리가 지난 9일 연 0.81%에서 18일 연 1.41%까지 상승한 만큼 연 1.6%대까지 추가로 오를 가능성이 있다”고 내다봤다. 그는 이어 “각국 통화당국이 당시 경험을 되살려 CP·국채 매입이나 채권시장안정펀드 조성 등 발빠른 대응에 나서고 있는 만큼 이들 정책이 시장에 반영되는 다음주께 시장 불안이 다소 진정될 수 있을 것”이라고 했다.이호기 기자 hglee@hankyung.com
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