"기준금리 더 내려도 시중금리 큰 폭 하락 없을 것"
장단기 금리차 다시 확대 전망
향후 투자자 채권시장 관망할 것
27일 금융투자협회에 따르면 지난 26일 현재 1년 만기 국고채와 10년 만기 국고채의 금리 차는 0.161%포인트에 그쳤다. 지난해 하반기 0.5%포인트 안팎이었던 금리 차는 올 들어 지속적으로 축소돼 오다가 지난 7월 말부터는 급기야 마이너스로 전환됐으며 8월 중순부터 다시 플러스로 돌아선 뒤 현 수준에서 머물고 있다.
이에 따라 수익률 곡선도 플래트닝 상태가 유지되고 있다. 수익률 곡선은 투자자의 유동성 선호나 위험 회피 성향 등을 감안해 우상향하는 게 정상이지만 향후 경기침체 등이 예상될 경우 장기 채권 금리가 큰 폭으로 떨어지면서 플래트닝 또는 우하향하는 모습이 나타나기도 한다.
한은이 내달 17일 열리는 금통위에서 기준금리를 추가 인하하면 이 같은 수익률 곡선에도 변화가 나타날 것이란 전망이 나온다. 허태오 삼성선물 연구원은 “한은이 지난 7월 기준금리를 인하한 뒤 정부가 확장적인 재정정책을 예고한 바 있다”며 “시중금리가 이미 기준금리(현재 연 1.5%)를 밑돌고 있는 만큼 내달 금통위에서 0.25%포인트 추가 인하가 이뤄질 가능성이 높다”고 말했다. 허 연구원은 이어 “한은은 이번 인하 이후에는 내년 초 정부 정책 효과를 확인한 뒤 통화 정책을 수립하려고 할 것”이라며 “이에 따라 채권 시장에서도 금리 하락세가 촉발되기보다 관망 움직임이 우세하게 나타나면서 수익률 곡선이 정상화 국면으로 갈 것”이라고 내다봤다.
이미선 하나금융투자 연구원도 “최근 금리 움직임을 살펴보면 2012년 하반기와 비슷한 상황”이라며 “그때나 지금이나 금리 인하 사이클의 초입 국면에서 채권 금리는 시장 참여자의 기대를 선반영해 가파르게 하락한 뒤 추가 인하가 이뤄지면 박스권에 갇히는 모양새가 나타나고 있다”고 설명했다. 실제 2012년 7월 한은이 기준금리를 연 3.25%에서 연 3.0%로 인하하자 3년 만기 국고채 금리는 이보다 낮은 연 2.76%까지 내려갔고 10월 추가 인하가 단행된 이후부턴 연 2.75~2.85%의 박스권에서 등락을 거듭했다. 이 연구원은 “내년 1분기 금리 추가 인하 기대가 아직 남아 있기 때문에 연말까지 3년 만기 국고채 금리는 연 1.15~1.30% 사이에서 형성될 것”이라고 전망했다.
이호기 기자 hglee@hankyung.com
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