선진국 중산층은 돈을 굴릴 때 ‘포트폴리오 투자’를 원칙으로 한다. 요즘엔 자금에 ‘꼬리표’를 붙여 운용하는 ‘목적기반투자(GBI: goal based investing)’가 인기다. ‘은퇴자금’ ‘자동차 구입비’ ‘자녀 교육비’ ‘사고나 질병에 대비한 비상자금’ 등으로 나눠 각각의 포트폴리오를 짜는 식이다. ‘20년 뒤 은퇴할 때 노후생활비 7억원을 보유하겠다’와 같이 투자 목적과 실현 시기 등을 구체화한다. 인공지능(AI) 기반의 로보어드바이저가 이 같은 정보를 토대로 저렴한 수수료에 최적의 포트폴리오를 마련해준다. 반면 한국 중산층에 GBI는 아직 낯선 개념이다. 국내에선 본격적인 GBI를 해줄 정도로 로보어드바이저 수준이 높지 않기 때문이다. 투자자들도 로보어드바이저를 ‘단타(단기투자) 수단’ 또는 ‘급등 예상 종목 족집게’ 정도로 잘못 이해하고 있다.
GBI의 시작은 투자 목적과 목표 자금, 투자 기간을 정하는 일이다. 가령 운용자산이 18만달러(약 2억원)라면 ‘은퇴자금’(11만달러) ‘자녀 학자금’(5만달러) ‘긴급자금’(2만달러)으로 쪼갠다. 각각의 포트폴리오는 목표 시점까지 남은 기간이 길수록, 투자금과 목표 자금 수준의 차이가 클수록 위험자산 투자 비중이 높다. 은퇴자금(11만달러)은 주식과 채권에 65 대 35 비율로, 5년 뒤 필요한 자녀 학자금(5만달러)은 55 대 45로 투자한다. 언제 필요할지 모르는 긴급자금(2만달러)은 40 대 60으로, 더 안정적으로 관리하는 식이다. 정해진 주식·채권 한도 내에서 개별 종목이 아니라 특정 시장이나 자산군에 투자하는 상장지수펀드(ETF)로 구체적인 포트폴리오를 짠다.
문경석 삼성자산운용 패시브운용본부 상무는 “GBI는 제약조건을 설정하고 목적함수를 푸는 것과 같다”며 “가령 ‘최악의 상황에서도 손실을 5% 이내로 관리한다’와 같은 제약조건을 정하고 투자 목표 달성 확률을 극대화하는 포트폴리오를 찾아나간다”고 설명했다. 미국의 대표적 GBI 로보어드바이저 업체 베터먼트에 따르면 이 회사가 권장한 포트폴리오(주식 70%, 채권 30% 기준)대로 2004년부터 투자했다고 가정할 경우 연평균 수익률은 6.9%다.
미국 GBI 로보어드바이저 시장 1, 2위인 베터먼트와 웰스프런트는 일반 자문·일임 서비스 수수료의 4분의 1 수준인 연 0.25% 수수료에 맞춤형 포트폴리오를 제공한다. 두 회사의 관리자산은 지난 6월 말 기준 각각 135억달러(약 15조3000억원), 102억달러(약 11조5000억원)에 달한다.
국내에선 일부 은행과 증권사가 ‘맞춤형 자산관리 서비스’를 표방하며 로보어드바이저를 내놨지만 아직 걸음마 단계다. 투자자의 위험 성향을 공격적·중립적·보수적 등으로 구분한 뒤 각 성향에 맞는 펀드 5~6개를 조합한 포트폴리오를 내놓는 수준이다. 김우창 KAIST 산업·시스템공학과 교수는 “국내에는 GBI를 구현할 로보어드바이저가 아직 없지만 미국에선 10년 전부터 상용화됐다”며 “GBI 기술이 담긴 로보어드바이저가 국내에서도 탄생하면 중산층 자산관리에 큰 변화가 일어날 것”이라고 말했다.
미국과 일본은 부동산 투자에서도 주식시장을 활용한다. 증시에 상장된 리츠(REITs·부동산 투자 뮤추얼펀드)나 인프라펀드를 통해서다. 가치 상승이 기대되는 부동산에 상대적으로 적은 돈으로 투자할 수 있고, 연 5~7% 배당 수익을 기대할 수 있기 때문이다. 부동산 투자에서도 ‘현금 흐름’을 중시한다.글로벌 리츠시장은 1조7000억달러 규모다. 미국이 1조1000억달러(상장사 시가총액의 2.7%)로 가장 크다. 매년 수십억달러 규모의 리츠 기업공개(IPO)가 이뤄진다. 작년 말 미국 리츠 평균 배당수익률은 4.3%에 달했다. 일본은 리츠를 도입한 지 15년밖에 안됐지만 1071억달러(시총의 1.9%) 규모로 시장이 커졌다.선진 중산층은 리츠에 직접 투자할 뿐 아니라 고배당 리츠, 인프라펀드에 집중 투자하는 상장지수펀드(ETF)에도 관심이 높다. 미국 증시엔 특정 지수를 단순 추종하는 ETF뿐 아니라 고배당 리츠 등에 투자하는 인컴형(월지급식) ETF 등이 다수 상장돼 있다.국내엔 부동산 주식상품이 많지 않다. 리츠도 6개(시총의 0.03%)뿐이다. ‘맥쿼리인프라’처럼 꾸준히 연 7% 안팎의 배당을 기대할 수 있는 종목이 있지만 일부 은퇴자만 관심을 둘 뿐이다. 김경록 미래에셋은퇴연구소장은 “국내에서도 꾸준히 안정적인 수익을 내주는 리츠나 인컴형 ETF 등의 투자상품이 활성화될 필요가 있다”고 말했다.조진형 기자 u2@hankyung.com
‘돈 굴리기’ 어려운 시기다. 증시는 지난달 10년 만에 최대 낙폭을 기록했고, 아파트 가격도 이달 하락세로 돌아섰다. 재테크에 공들여온 중산층은 잔뜩 움츠러들고 있다. 하지만 이럴 때일수록 연금과 배당 투자를 확대하는 전략적 자산 배분이 필요하다고 재테크 전문가들은 말한다. 글로벌 시장에서는 주가가 떨어지자 연금과 배당 투자를 확대하려는 움직임이 활발하다. 25일 미국 시장정보업체 팩트셋에 따르면 지난달 급락장에서 미 증시에 상장된 154개 배당 관련 상장지수펀드(ETF)로 26억8900만달러가 순유입됐다. 주가 급락으로 시가배당률이 연 5% 이상으로 높아진 고배당 주식을 쇼핑하려는 ‘스마트머니’다.미국 영국 호주 등 선진국 중산층은 연금 상품을 기본으로, 배당 투자를 병행해 노후를 준비한다. 이들은 주가 급락기에 오히려 세제 혜택이 있는 퇴직연금 계좌에 돈을 추가로 넣고, 고배당주를 찾아 나선다. 재테크의 근간이 은퇴 후 ‘현금흐름’에 맞춰져 있기 때문이다. 미래에셋은퇴연구소에 따르면 가계자산에서 연금 자산이 차지하는 비중은 △영국 25.1% △캐나다 24.1% △호주 23.2% 등이다. 5% 수준으로 추정되는 한국과는 비교가 안 된다.박진 NH투자증권 100세시대연구소장은 “한국 중산층도 연 5% 안팎의 수익을 기대할 수 있는 연금과 배당 투자를 늘리는 식으로 미래 현금흐름 창출에 중점을 둔 자산 배분 전략을 짜야 한다”고 말했다.호주, 돈 생기면 '슈퍼펀드'에…稅 혜택에 年평균 7%대 수익연금만으로 노후자금 준비 가능…여윳돈 '고배당 투자'로 자산 불려韓, 은퇴후 남는 건 '집 한 채'…평생 주택대출 빚 갚느라 '허덕'퇴직연금은 예·적금 '쏠림' 심해…재테크 역동성·현금흐름 떨어져호주 사람들은 여윳돈이 생기면 ‘슈퍼 펀드’에 붓는다. 슈퍼 펀드는 호주 퇴직연금 제도인 ‘슈퍼애뉴에이션(superannuation)’의 애칭이다. 고용주는 이 계좌에 급여의 9.5%를 쌓아주고, 근로자는 여유가 생길 때마다 자발적으로 돈을 넣는다. 한 해 근로자 적립금은 558억4600만호주달러(2016년 7월~2017년 6월)로 고용주의 의무 적립금 923억1600만호주달러의 60.5%에 이른다. 이만한 재테크 수단이 없기 때문이다. 슈퍼 펀드는 지난 5년간 연평균 7.9% 수익을 안겨줬다. 한 해 2만5000호주달러(약 2000만원)까진 세금 혜택(15% 저율 과세)도 받는다.선진국 중산층에 ‘재테크 1순위’는 연금이다. 연금이 중산층의 현재 수입을 미래의 현금흐름으로 최대한 효율적으로 연결시키는 역할을 톡톡히 한다. 근로자들은 연금 투자금으로 어떤 펀드나 채권, 주식을 사야 할지 상담받으면서 재테크 노하우를 익힌다. 시장 상황에 개의치 않는 ‘라이프사이클 투자’를 하면서 금융시장에 대한 신뢰도 쌓아간다. 이런 선순환 구조가 ‘재테크 뼈대’를 형성한다.선진국의 ‘자동 재테크’ 시스템미국의 중산층도 재테크에 ‘개인 은퇴연금 계좌(IRA)’를 적극 활용한다. 근로자와 자영업자 모두 각각의 IRA 계좌에 다양한 세제 혜택을 받아 노후를 준비한다. 미국 전체 IRA 자산은 9조2630억달러(올해 6월 말)로 2010년 말(5조290억달러)보다 84% 불어났다.은퇴 이전에 필요한 자금은 ‘고배당 투자’로 자산을 불린다. 연금과 배당 투자는 모두 연 ‘5%+α’를 목표로 한다. 호주 골든코스트에서 사업을 하는 동포 제리 김 사장(40)은 “호주에는 ANZ은행, 웨스트팩 등 은행주를 비롯해 연 6% 안팎의 고배당주가 많아 시세 차익보단 고배당 수익을 얻기 위해 주식에 투자한다”고 말했다. 독일 베를린에 사는 직장인 펠릭스 마이어 씨(36)는 “월급을 받으면 최저 수익이 보장되는 퇴직연금에 우선적으로 넣고, 생활비나 휴가비를 뺀 나머지 돈은 예금과 채권, 고배당 상품에 골고루 나눠서 굴린다”고 말했다.현금흐름 창출 vs 부채 탕감 방식한국 중산층과는 많이 다르다. 한국 퇴직연금은 연 1%대 예·적금에만 쏠려 제 구실을 못한다. 주식과 펀드는 하지 말아야 하는 재테크 1순위로 거론된다. 상당수가 돈을 빌려 집을 산 뒤 매달 대출금과 이자를 갚아가면서 집값 상승을 염원하는 ‘부채 탕감 방식’ 재테크를 한다. 노후에 사용할 현금을 늘리는 데 초점을 맞추는 선진국 중산층과 비교되는 대목이다.국가별 가계자산 포트폴리오를 보면 차이가 극명하다. 존 캠벨 하버드대 교수 등이 공동 연구한 ‘국제 가계자산 비교 논문’(2016)에 따르면 가계 총자산 가운데 은퇴자산의 평균 비중이 영국(25.1%) 캐나다(24.1%) 호주(23.2%) 등은 25% 안팎에 이른다. 한국은 정확한 통계가 없다. 개인연금(4.2%)과 퇴직연금(0.7%)을 합쳐 5% 안팎인 것으로 추정(미래에셋은퇴연구소)될 뿐이다. 반면 총자산에서 부동산(거주주택+비거주주택)이 차지하는 비중은 한국이 평균 62.4%(전세보증금 포함)로, 호주(50.4%) 미국(43.8%) 영국(37.4%) 독일(36.6%)보다 높다.선진국에선 주택은 투자 대상이 아니라 주거 수단이란 인식이 강하다. 일본 중산층은 경험적으로 ‘집테크’를 접었다. 60세 이상 ‘부모 세대’는 1990년대 거품경제 붕괴에다 인구 감소까지 겹치면서 나타난 장기 집값 하락을 버텨내고 있다. 도쿄 외곽 사이타마현에 사는 다카오카 준이치 씨(60)는 “1991년 3000만엔(약 3억원)에 산 맨션이 1000만엔 아래로 떨어졌다”며 “젊었을 때 무턱대고 대출받아 집을 산 게 가장 후회된다”고 말했다. 일본의 거품경제 시기 건설된 주요 도시 외곽의 베드타운에는 다카오카 씨와 같은 사례가 많다. 도쿄 수도권에만 빈집이 약 74만 채다.강창희 트러스톤자산운용 연금교육포럼 대표는 “일본 가계자산에서 부동산 비중은 1990년대 60%대 초반에서 현재 40%대 초반까지 급격하게 떨어졌다”며 “한국도 집값 붕괴가 언제, 어떤 방식으로 올지 모른다”고 경고했다. 심현정 미래에셋은퇴연구소 선임연구원은 “무리한 부동산 갭투자를 줄여 가계자산 포트폴리오를 정비해야 할 시기”라고 강조했다.조진형/도쿄=최만수 기자 u2@hankyung.com
지난달 30일 코스피지수가 2000선이 붕괴되면서 연중 최저점을 찍었다. 다시 2050선을 회복하기는 했지만 연말까지 미국과 중국 간 무역분쟁, 정치적 불확실성 등의 글로벌 변수로 시장 변동성이 확대될 수 있다는 게 전문가들의 진단이다. 올 들어 국내는 물론 신흥국 등의 주가 급락으로 주식형펀드의 수익률이 매우 저조한 데다 시장 불확실성이 지속되고 있어 투자자들의 고민도 갈수록 깊어지고 있다.이 같은 시장환경에서 은행권 로보어드바이저(로봇+투자상담)는 시장 변동성을 염두에 둔 포트폴리오를 꾸려 양호한 성과를 낸 것으로 나타났다. 신한은행의 로보어드바이저 ‘엠폴리오’는 당초 하반기 시장 변동성 확대를 예상하고 단기채 중심으로 비중을 늘리고, 주식 비중은 일부 줄이는 포트폴리오를 추천했다. 연 6~7%의 수익률을 추구하는 적극투자형 포트폴리오의 성과는 올 들어 10월 말까지 -5.7%의 수익률을 나타냈다. 같은 기간 코스피가 24% 하락한 점을 감안하면 ‘엠폴리오’의 포트폴리오는 선방했다는 게 신한은행 측 설명이다. 특히 지난달 코스피지수는 16% 급락했지만 엠폴리오의 포트폴리오는 4.6% 하락하는 데 그쳤다.지난 1일 기준 엠폴리오가 추천하는 펀드 포트폴리오는 ‘신한BNPP국내단기채권’ 36%(이하 투자비중), ‘KB미국 S&P500’ 24%, ‘AB미국그로스’ 16%, ‘피델리티글로벌테크놀로지’ 14%, ‘삼성선진국주식’ 10% 등 5개 펀드로 구성돼 있다. 연초 추천 포트폴리오와 비교하면 국내주식펀드가 빠져있는 점이 눈길을 끈다. 신한은행 관계자는 “은행 고객 성향에 맞게 안정적이고 꾸준한 성과를 추구하는 포트폴리오를 추천하는 데 초점을 맞추고 있다”며 “최근 국내 증시를 포함한 신흥국 증시 폭락장 속에서도 양호한 성과를 냈다”고 설명했다.국민은행의 ‘케이봇 쌤’의 적극투자형 포트폴리오는 9.16%의 수익률을 목표로 5개 펀드로 꾸려졌다. 채권형펀드 비중이 58.31%로, 국내외 채권에 분산투자를 권했다. 구체적인 펀드 비중은 ‘블랙록미국달러하이일드채권’ 27.11%, ‘한화단기하이일드채권’ 36.72%, ‘피델리티 이머징마켓채권’ 8.68%를 추천했다. 주식형펀드는 국내보다는 글로벌 주식이 더 낫다는 진단 아래 ‘KB글로벌주식솔루션증권’에 38.19%, 국내주식형펀드인 ‘교보악사 파워인덱스’에 5.54% 비중으로 담을 것을 권했다. 변동성이 커진 증시에서는 위험 관리 위주의 포트폴리오 전략이 필요하다는 게 케이봇 쌤의 판단이다. 미국의 양호한 경제흐름이 예상되지만 신흥국을 중심으로 한 글로벌 경제의 불확실성이 여전한 점을 감안해 포트폴리오를 꾸렸다는 설명이다.우리은행의 ‘우리 로보-알파’는 채권과 주식 비중을 각각 73%, 27%로 두고 6개 펀드에 분산투자할 것을 제안했다. ‘우리 로보-알파’의 포트폴리오는 ‘AB글로벌고수익(채권)’ 42%, ‘AB이머징마켓(채권)’ 21%, ‘삼성글로벌선진국(주식)’ 14%, ‘피델리티차이나(주식)’ 13% ‘미래에셋솔로몬장기국공채(채권)’ 5%, ‘키움더드림단기채(채권)’ 5% 등으로 구성됐다. 4개 은행 가운데 채권 편입 비중이 가장 높고, 국내주식형펀드는 빠져있다.KEB하나은행의 ‘하이로보’는 20여 가지 지표 학습을 통해 6개 펀드로 꾸려진 포트폴리오를 제시했다. ‘하이로보’의 포트폴리오는 주식형펀드인 ‘미래에셋미국배당프리미엄(주식)’과 ‘슈로더라틴아메리카(주식)’를 각각 20%씩 채우고 ‘흥국멀티플레이30공모주(채권혼합)’ ‘NH-아문디올셋국채10년인덱스(채권)’ ‘교보악사투모로우장기우량(채권)’에 각각 10%씩을, ‘트러스톤코리아외화채권’ 30%를 담을 것을 권했다. KEB하나은행 관계자는 “지난달부터 국내 주식 비중(10%)을 과거평균치(30%)보다 크게 낮추고, 시장상황에 영향을 덜 받는 공모주 또는 롱숏펀드 중심으로 추천하고 있다”고 말했다.saramin@hankyung.com
