쪼그라든 라면株… 다시 '주름' 펼 수 있을까
실적 부진에 두달새 20~30% ↓
"해외 시장 성장성 감안하면
지금이 저가매수 기회" 의견도
농심은 6일 유가증권시장에서 1000원(0.40%) 하락한 24만6500원에 마감했다. 지난 6월 전고점 대비 31.43%나 떨어졌다. 오뚜기와 삼양식품 주가도 6월 고점 대비 각각 20.75%, 30.89% 하락했다.
주가 하락의 1차 원인은 실적 충격이다. 농심의 올 2분기 영업이익은 작년보다 64.6% 줄어든 65억원에 그쳤다. 증권사 추정치 217억원에 한참 못 미쳤다. 전체 매출의 75%를 차지하는 라면시장에서 부진한 실적을 내자 시장의 우려가 커졌다. 시장조사업체 AC닐슨에 따르면 2013년 65.9%에 달했던 농심의 라면시장 점유율은 올 상반기 53.2%까지 떨어졌다. 2위 업체 오뚜기(상반기 시장 점유율 26.7%)가 경쟁에 불을 붙였다. 라면 면발을 개선하고 할인점에서 대대적인 가격 할인 마케팅을 펼치면서 농심의 점유율을 빼앗았다. 경쟁 과열은 업체들의 광고영업비 증가와 실적 악화로 이어졌다. 오뚜기의 2분기 영업이익은 작년보다 7.2% 줄었다.
밀, 콩, 쌀 등 농산물 가격이 급등하면서 원가 부담도 커졌다. 하지만 장바구니 물가 상승 우려가 큰 시점에서 정부 눈치를 보지 않고 가격을 올리긴 쉽지 않을 것이란 관측이 지배적이다.
국내 라면시장 자체가 위축되고 있어 성장성에 한계가 있다는 지적도 나온다. 시장조사기관 닐슨코리아에 따르면 농심, 오뚜기, 삼양식품, 팔도 등 국내 라면 제조업체 네 곳의 작년 매출 합계는 1조9870억원으로, 전년 대비 2.6% 감소했다. 웰빙 바람에다 다양한 제품을 앞세운 HMR 시장이 커진 것이 원인으로 분석된다. 최선미 한화투자증권 연구원은 “올해 상반기 라면시장 규모는 작년보다 6% 줄어든 것으로 추정된다”고 말했다.
◆해외 매출 성장에 희망
증권사들은 이 같은 이유로 라면주 목표주가를 속속 낮추고 있다. 지난달 이후 농심은 다섯 곳, 오뚜기는 두 곳의 증권사가 목표주가를 내렸다. 하지만 지금을 저점 매수 기회로 봐야 한다는 주장도 나온다. 이들은 해외 시장이 꾸준히 성장하고 있다는 점을 이유로 꼽는다. 농심의 전체 매출에서 해외가 차지하는 비중은 2014년 10%에 불과했지만 매년 높아져 최근 20%를 넘었다. 삼양식품의 불닭볶음면은 수출 국가가 40개를 넘었다. 수출 덕분에 삼양식품의 3분기 영업이익은 143억원으로 작년보다 31.5% 늘어날 것으로 예상된다.
한 자산운용사 사장은 “국내 내수주도 이젠 해외사업 실적과 성장세에 주목해야 한다”며 “중국과 미국에서 계속 성장하고 있는 농심 등은 저가 매수할 만한 기회”라고 말했다. 금융정보업체 에프앤가이드에 따르면 농심의 주가순자산비율(PBR: 주가/주당순자산)은 0.79배까지 떨어졌다. 회사가 보유한 자산을 다 팔고 사업을 청산할 때 가치보다 주가가 낮은 수준이다. 최근 5년 평균치인 1.1배와 비교해도 지나치게 저평가돼 있다는 분석이다.
최만수 기자 bebop@hankyung.com
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