잠도 돈이 된다? '슬립테크' 에이슬립에 벤처투자 러브콜[VC브리핑]

김종우 기자

입력2022.04.07 05:50 수정2022.04.07 15:00

[한경 CFO Insight]

벤처캐피털(VC) 및 스타트업 정보업체인 The VC와 함께 지난주 VC 투자 현황을 요약 정리해드립니다. '오늘'의 투자에서 '내일'의 아이디어를 얻으시기 바랍니다.

◆'슬립테크' 에이슬립, 160억 시리즈B 투자 유치
슬립테크(수면+기술) 스타트업인 에이슬립이 160억원 규모의 시리즈B 투자 유치에 성공했습니다. 기존 주주인 카카오벤처스와 인터베스트를 비롯해 하나은행, 삼성벤처투자 등이 신규 투자자로 참여했습니다. 에이슬립이 이번 투자 과정에서 인정받은 기업가치는 900억원 규모입니다.

2020년 문을 연 에이슬립은 호흡 소리와 무선 인터넷 기술을 결합해 비접촉식 수면검사법을 개발했습니다. 이용자가 별도의 기기를 몸에 착용하지 않아도 인공지능(AI) 기술로 이용자의 스마트폰 음성을 분석해 수면 데이터를 확보할 수 있는 게 특징입니다. 이를 바탕으로 복부와 흉부 움직임을 분석해 수면 패턴과 질환을 진단할 수 있다고 합니다. 아마존 AI 스피커인 알렉사와도 협업 중이라고 하네요. 올 하반기 스마트폰 앱 출시도 예정돼 있습니다.

◆헬스케어 플랫폼 온누리스토어, 시리즈A 라운드로 150억 조달
종합 헬스케어 플랫폼 온누리스토어가 유니온투자파트너스, 쿼드자산운용, 로그인베스트먼트 등으로부터 150억원 규모 시리즈A 투자를 유치했습니다. 이 회사는 약국 체인인 온누리약국의 공식 온라인스토어입니다.

온누리스토어는 다양한 건강기능식품 브랜드들을 출시했는데요. 구강청결 분야 '테라브레스' 어린이 영양제 '차일드 라이프' 남성 스킨케어 브랜드 '불독' 등 해외에서 인기를 끈 브랜드 제품들을 국내에 독점 공급하고 있습니다. 모기업인 랩헌드레드로부터 물적분할된 이후 3개월 만에 투자를 유치한 건데요. 신생 커머스 플랫폼인데도 흑자 경영을 이어가고 있다는 점이 좋은 평가를 얻은 원동력이라는 설명입니다. 향후 펫케어, 기능성 침구류 분야에서 PB(자체 브랜드) 상품도 내놓을 계획이라고 하네요.

◆'자율주행 트럭' 마스오토에 실리콘밸리 VC도 러브콜
자율주행 트럭 스타트업 마스오토가 150억원 규모의 시리즈A 투자를 마무리했습니다. 실리콘밸리 기반 VC인 GFC벤처스와 국내 VC 미래에셋벤처투자 등이 베팅했습니다. 앞서 이 회사는 카카오모빌리티, 세계 최대 액셀러레이터(AC)인 Y콤비네이터 등에서 시드 투자를 유치한 바 있습니다.

마스오토는 국내에선 유일한 자율주행 트럭 스타트업입니다. 화물 운송용 트럭을 주로 취급하는데요. 고가 장비 없이 카메라 기반 머신러닝 모델을 활용해 스스로 학습하고 발전하는 자율주행 트럭을 개발하는 게 핵심 기술입니다. 2020년엔 로지스퀘어와의 협업을 통해 5.5톤 자율주행 트럭으로 택배 상자를 싣고 경기 파주와 대전 물류창고 간 왕복 450㎞ 운행에 성공하기도 했습니다. 최근엔 테슬라와 맥킨지앤드컴퍼니 출신 전문경영인 김용수 최고운영책임자(COO)를 영입했다고 하네요.

김종우 기자 jongwoo@hankyung.com

관련 뉴스

1

[마스턴 김 박사의 說] 기관투자자를 위한 상장 리츠 활용법

필자는 최근 면접관으로서 다양한 분야의 경력직 전문가를 채용하는 일이 잦아졌다. 그때마다 공통 질문으로 부동산 투자에 대한 지원자의 이해도를 종종 묻곤 한다. 회사의 근간이 되는 업에 대한 기초적인 이해는 직무 불문하고 필수적이라고 생각하기 때문이다."대한민국 사람이라면 부동산에 관심 없는 사람이 어디 있나요! 목돈이 부족해 직접 투자 경험은 적을지 몰라도 늘 부동산에 관심은 가지고 있습니다." 열 중의 여덟은 이렇게 답변을 한다. 이 대답에서 관심이 가는 부분은 부동산 투자에 대한 열정보다 그 제약 조건이다.대한민국은 한 나라의 지도자를 결정하는 기준에서도 부동산 정책이 1순위 또는 2순위의 고려 대상이 될 정도로 부동산 관심도가 높은 나라다. 그런 나라에서 실물 부동산을 매입할 자금이 부족해 투자의 어려움이 있다면, 그 열정에 비례해 간접투자 상품인 리츠(REITs)가 활성화되고 성장해야 마땅할 것이다. 한데 부동산에 대한 높은 관심에 비해 리츠, 그중에서도 공모 상장 리츠 시장은 지금까지 본격적인 조명을 받지 못했다.국토교통부 안내 자료에 따르면, 리츠(Real Estate Investment Trusts)란 부동산투자회사법 제2조 제1호에 따라 다수의 투자자로부터 자금을 모아 부동산 실물 및 부동산 관련 증권 등에 투자·운영하고 그 수익을 투자자에게 돌려주는 부동산 간접투자기구인 주식회사로 정의한다. 여러 자료에서 리츠는 다수의 소액 투자자, 즉 개인투자자를 리츠의 주된 고객으로 상정하고 있다. 분명히 리츠가 개인투자자에게 소액으로는 투자하기 어려운 대형 부동산에 투자하는 기회를 제공하는 것은 사실이다. 그렇다고 리츠가 소액투자자만을 위한 투자 방식은 아니다. 되레 필자는 기관투자자 중 일부에게 리츠의 적극적 활용을 요청하고 싶다.국내 리츠 시장은 사모 및 상장 리츠 합산 75조원으로 GDP 대비 약 0.3%이다. 미국, 일본, 호주, 캐나다 등 주요 선진국의 리츠 시장은 GDP의 약 3% 수준으로 한국 시장은 긍정적으로 말하면 성장 잠재력이 풍부한 것이고, 냉정하게 말하면 시장이 제대로 성장하지 못한 상황이라고 해석할 수 있다.2001년 CR리츠(기업구조조정리츠) 도입으로 시작된 국내 리츠 산업은 이제 어엿한 스무 살이 넘은 청년이 됐다. 급격한 성장세로 리테일, 중소형 기관투자자, 국민연금과 같은 대형 기관투자자 모두에게 관심을 받고 있는 상장지수펀드(ETF)보다도 1년 먼저 시장에 출범했으나, 현재 시장 상황은 상당히 대조적이다. 시장에 참여하는 ETF 운용사의 수는 상장 리츠 운용사의 약 1.6배이나 양 시장의 규모차이는 2022년 2월말 기준 약 9.7배이다. 게다가 상장 리츠는 2018년까지 6개가 상장되는데 그쳤고, 시가총액(Market Cap) 합계는 1조원 이하였으며, 2019년에 들어서야 시장이 본격적으로 형성되고 있는 상황이다.리츠는 2021년 4분기 거래량을 기준으로 롯데리츠와 같은 예외적인 사례를 제외하면 일반적으로 개인투자자의 거래 비중이 70%를 초과한다. 반면 ETF는 월평균 거래량에서 리테일의 비중이 50% 이하이다. 물론 외국인과 유동성 공급자인 증권사가 포함되는 숫자이나, 시장의 절대적 규모 차이를 고려하면 국내 기관투자자들은 ETF를 상장 리츠보다 월등하게 적극적으로 투자에 활용하고 있다고 볼 수 있다.대형 연기금은 실물 부동산을 직접 단독으로 매입할 수 있고, 일임이나 프로젝트 펀드로 운용사를 활용한 부동산 간접 투자도 가능하다. 그러나 중소형 연기금과 재단은 안정적인 배당 수익 외에 리츠가 갖고 있는 고유의 장점을 활용하지 못하고 있는 상황이다. 중소형 연기금 및 재단 관점에서 상장 리츠 투자의 가장 큰 장점은 상장 후 주가의 상대적 안정성이다. 자본 차익을 지향하는 개인투자자에게 주식 가치의 낮은 변동성은 단점이 될 수 있지만, 기관투자자 특히 중소 기금에게는 투자 포트폴리오 관리 측면에서 주가의 낮은 변동성은 장점으로 전환된다.같은 맥락에서 정기적인 자산 재평가를 진행하지 않는 국내 상장 리츠는 투자의 변동성이라는 위험 헤지 측면에서는 오히려 도움이 된다. 일본, 싱가포르는 정기적인 자산재평가가 의무이나 국내는 자산재평가 이익이 발생해도 배당을 해야 하기 때문에 현실적으로 자산재평가를 진행할 수 없다. 리츠의 시장 참여자들은 지속적인 개편을 요청하는 사항이나, 기관투자자 입장에서 나쁘게만 볼 사항은 아니다.3월 미국 금리인상을 기점으로 전세계 주요 경제의 유동성 축소가 예상되는 기간에는 정기 재평가 과정에서 일시적으로 자산의 하락이 발생할 수 있기 때문에 주기적 재평가가 연 단위 투자 수익률을 관리해야 하는 연기금/재단의 담당 운용역에게 유리한 것은 아니다. 다만, 국내 상장 리츠도 주유소 투자와 같은 특정 테마를 기반으로 하는 경우 시장에서 1년 주가 변동성이 30%를 초과하기 때문에 투자에 주의가 필요할 것이다.코어 부동산을 직접 매입할 수 없는 중소형 기관에게 리츠는 조세 측면에서도 매력적인 투자 방식이다. 상장 리츠의 경우 재산세 분리과세로 종합부동산세 비과세가 유지돼 사모펀드나 실물매입보다 수익률 측면에서 유리하다. 리츠도 일정 규모의 레버리지가 가능하기 때문에 레버리지를 고려한다면 수익률의 증대 효과는 배가 된다. 시장 형성 초기 단계에서 성공적인 정착을 위해 대부분의 리츠 운용사들은 국내외 양질의 코어 부동산을 상장 리츠에 편입한다. 그럼에도 불구하고 국내 상장 리츠는 낮은 인식과 시장의 미활성화로 대부분 순자산가 이하로 할인 거래되고 있다. 신규 상장하는 그러나 우량 자산을 편입하고 있는 상장 리츠를 할인된 가격으로 매입하고 향후 배당성향과 운용사의 역량이 검증된 이후에 상장 리츠의 거래가치가 상승하면 인플레이션에 의한 순자산가치의 증대와 결합하여 초과 수익률을 안정적으로 달성할 수 있는 기회가 될 것이다.실질적으로 중소 기관투자자의 상장 리츠 투자에는 다음과 같은 옵션이 가능할 것이다. 자산부채 관리(Asset Liability Management) 관점에서 예상 배당 수익과 예상 지출과 매칭하는 비교적 평이한 접근 방식을 우선 권하고 싶다. 시장 형성 단계의 국내 상장 리츠는 개발보다는 실물 자산의 매입을 통한 안정적 배당 수익을 목표로 하고 있다. 약속된 배당 정책의 이행은 상장 리츠의 핵심 평가 항목이기 때문에 거의 모든 운용사들이 '투자자에게 약속한 배당의 정확한 이행'을 최우선 과제로 설정하고 있다.이를 위해 리츠 운용사들은 국내 도심지 연면적 3만㎡ 이상의 대형 오피스, 연면적 8만㎡ 이상의 대형 물류 센터 등 우량 자산을 상장 리츠에 편입하고자 한다. 해외 자산의 경우에도 글로벌 회계법인, 아마존, 해당 국가의 정부기관 등 우월한 신용도를 가진 우량 임차인이 장기 임차한 자산을 편입하였기 때문에 배당 수익 측면의 리스크는 매우 낮다.다음 단계로 유동성을 보유하지만 코어 자산에 장기 투자하는 전략으로 상장 리츠를 활용할 수 있다. 국내에서도 운용기금 44조원 규모의 교직원공제회는 부동산에 20년 투자하는 사모펀드를 설정했다. 국내 중대형 기관투자자들도 글로벌 연기금처럼 핵심자산의 장기투자로 인플레이션 헤지와 리스크 헤지라는 두 가지 목표를 동시에 추구하기 시작했다. 규모의 한계로 우량 자산의 단독 투자가 불가능할 때 상장 리츠는 코어 자산의 투자 방식으로 상장 리츠가 매력적인 대안일 것이다. 게다가 상장 리츠는 일임이나 사모펀드와 달리 시장 거래를 통한 부분 또는 전체 유동화가 가능하다.상장 리츠에 대한 투자 경험과 노하우가 축적되고, 상장 리츠의 숫자가 증가하면 상장 리츠를 활용한 액티브 투자 전략도 가능하다. 인플레이션을 헤지하는 자산으로 시장을 추종하는 베타 수익에 기반하지 않고 절대수익 목표나 벤치마크를 초과하는 알파 수익 창출을 위한 운용도 가능할 것이다.리츠는 편입 자산의 성격에 따라 주식 시장과의 동조화 수준이 결정되며, 동조화 수준은 쉽게 변하지 않는다. 즉, 리조트/호텔 등의 자산을 편입한 리츠는 경기 변화에 주식보다 민감하게 반응하며, 대학생 기숙사나 헬스케어 등은 경기 변동의 영향이 거의 없다. 시장의 변동에 대응하며 적절한 매매 전략을 수행한다면 일정 수준의 수익률 목표를 달성하는 액티브 운용도 가능하다. 다만, 현 시점에서 국내 상장 리츠 시장의 다양성 한계로 액티브 운용 전략을 실행하기 위해서는 해외 상장 리츠 편입이 필수이나, 해외 리츠 시장은 주가의 변동성이 국내 시장보다 월등하기 때문에 신중한 접근이 필요하다.마지막으로 2022년 투자를 위한 국내 상장 리츠 종목을 추천한다면 우량 오피스 자산과 물류 자산을 동시에 편입한 리츠를 추천한다. 보다 구체적으로는 국내 오피스는 강남권의 우량 오피스를 추천하며 해외 오피스는 선진국 핵심 도시의 우량 임차인을 확보한 오피스를 편입하였는지 검토하면 될 것이다. 물류 자산을 추천하는 이유는 물류에 대한 수요는 전세계적으로 증가하고 있기에 향후 안정적인 임대료 확보가 가능하며, 임대료의 완만하지만 꾸준한 상승이 예상되기 때문이다.
2

차가운 부동산시장, '저축은행 PF부실사태' 재현될까

2011년 저축은행 사태를 기억하시나요. 국내 최대 저축은행인 부산저축은행그룹의 뱅크런(대량인출사태)을 시작으로 나머지 저축은행까지 여파가 퍼진 사건입니다. 이 기간 24곳의 저축은행이 문을 닫았고, 피해자도 10만명에 가까웠습니다. 예금보험공사는 31개 저축은행의 구조조정을 위해 27조원이 넘는 공적자금을 투입하기도 했습니다.엄청난 파장을 일으킨 저축은행 부실화의 원인으로 꼽혔던 건 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 대출입니다. 고수익을 노린 부동산PF 대출이 부동산 경기 침체와 겹치며 수익은커녕 손실이 커지게 되면서 저축은행이 타격을 받게 된 겁니다. 그런데 최근 이 저축은행 PF부실 사태가 재현될 수 있다는 우려가 곳곳에서 번지고 있습니다. 그 원인으로 부동산PF의 전 단계인 토지계약금대출이 떠오르고 있습니다. 부동산PF는 주택이나 오피스빌딩 등 건물을 지을 때 공사비를 조달하는 금융 기법입니다. 보통 시행사는 건물을 지을 땅을 살 때 필요한 자금을 조달하기 위해 공사의 단계별로 대출을 받습니다. 토지를 사기 위해서는 토지계약금대출(PI/Principal investment)을 받고, 토지 계약을 맺고 공사 허가가 나면, 부동산PF나 브릿지론(BL)으로 대출을 전환합니다. 땅을 담보로 기존 토지비 대출을 상환하고, 공사비를 조달하게 되는거죠. 그 후 완공된 건물을 분양이나 통 매각을 해 자금이 확보되면 대출을 상환하고 남은 수익을 가져가는 구조입니다. 토지계약금대출은 최근 2~3년 사이 투자은행(IB)업계에서 인기를 끌고 있습니다. 부동산 경기 호황과 높은 수익성에 대부분의 증권사가 참여했는데요, 지난해 IB업계가 높은 이익을 올리는데 큰 기여를 했습니다. 토지계약금대출은 부동산PF보다 전 단계이자 땅도 아직 확보되지 않은 상태에 들어가는 대출입니다. 시행사를 보고 대출을 해주는 만큼 리스크가 큽니다. 대신 수익도 그만큼 많습니다. 증권사에서 한 사업장에 20억원의 토지계약금대출을 하면 토지 계약 후 부동산PF로 전환할 때 받게 되는 대출 이자가 최소 40억원에서 200억원까지 가기도 한다고 합니다. 원금의 2~10배인 셈인데요. 기존 PF대출 수수료가 많아봤자 원금의 20% 내외인 것을 감안하면 어마어마한 금액입니다. 이자율이 낮은 대신 시행 지분을 받게 되는 경우도 있고, 부동산PF로 전환될 때 PF주간권도 확보할 수 있다고 합니다. 증권사간 PF사업장 확보 경쟁이 치열한 가운데 토지계약금 대출을 해주면 상대적으로 손쉽게 주간권을 따낼 수 있다보니 부동산PF 전 단계부터 사업장을 확보하겠다는 의도입니다.PF대출 수수료에 시행 이익까지 받게 되다 보니 증권사들이 너도나도 뛰어들었습니다. 증권사들은 한 사업장당 10억원 또는 30억원 이하에서 본부장 전결로 대출을 실행합니다. 가장 적극적으로 뛰어든 A증권사는 지난해 토지계약금대출 규모만 5000억원에 이른다고 합니다. B증권사는 10억원 이하 사업장 대출은 리스크 심의를 없애 사업장 숫자를 늘렸다고 합니다. C증권사는 반대로 리스크 심의 통과 조건에서 아예 금액 제한을 없앴습니다. 다만 지난해 하반기부터 부동산 경기가 냉각되면서 증권사들이 토지계약금대출에 신중해지기 시작했습니다. 리스크 관리 차원에서 심사를 엄격하게 보거나, 부동산PF로 전환될 때 대출이자만 받고 빠져나오는 경우도 많습니다.증권사들이 빠지는 그 자리에 들어가고 있는 게 단위농협, 수협, 새마을금고 등 지역 금융협동조합입니다. 이들은 개별 협동조합별로 대출을 실행하기 때문에 중앙 금융회사에 비해 사업 심사나 리스크 관리가 약한 편입니다. 한 증권사 관계자는 "이들은 각 지점마다 5억, 10억원씩 모아 하루만에 100억원을 만들어 대출을 쏠 정도로 대출에 적극적"이라며 "증권사들이 꺼리는 사업장도 대출해주고 있어 이러다 저축은행 PF사태가 또 나타나는 것 아니냐는 우려가 커지고 있다"고 전했습니다. 여기에 국내 주요 캐피탈사들도 부동산PF 규모가 커지고 있어 IB업계가 주목하고 있습니다. 국내 주요 캐피탈사 5곳(현대, KB, 신한, IBK, BNK)의 지난해 3분기말 기업금융 자산 합계액은 19조3000억원으로 집계되고 있습니다. 2020년 말(15조4000억원) 대비 25.3%나 커졌습니다. 이 중 대부분이 부동산 PF대출입니다.물론 부동산PF나 토지계약금대출 규모가 커진다고 무조건 부실이 생기는 것은 아닙니다. 그러나 10년 전 시작된 저축은행 사태 때와 비슷한 경기 환경이 이어지고 있어 IB업계의 우려가 커지고 있는 것입니다. 우선 부동산 경기가 상승세를 보이고 있지 않습니다. 2011년 주택경기 침체가 장기화되면서 수많은 건설사들이 사업장 이자비용 내는 것도 어려워졌습니다. 결국 중소 건설사 여러 곳이 기업회생절차(법정관리)와 워크아웃을 신청했습니다. 지금은 오랜 기간 이어져온 주택경기 상승세가 주춤하며 일부 지방부터 주택 미분양이 커지고 있습니다. 여기에 철근, 구리, 시멘트 등 공사 원자재 값이 급등하고, 인건비도 대폭 오르면서 공사비 부담이 커졌습니다. 한 건설사 관계자는 "공사 원가가 2~3년 전보다 2배 가까이 올라 시행사로부터 추가 공사비를 받지 않으면 공사할수록 적자가 커지는 상황"이라며 "공사비를 못 올려준다면 차라리 계약해지를 하겠다고 하는 시공사도 있다"고 설명했습니다. 여기에 리스크 관리 부실도 문제로 지적되고 있습니다. 당시 저축은행들은 적은 자기자본으로 부동산PF 대출을 무리하게 진행하며 리스크 관리나 사업장 분석은 하지 않았습니다. 일부 사업장은 심사조차 하지 않고 허가가 되는 경우가 많았습니다. 최근 지역 금융협동조합의 부동산 대출도 비슷한 양상을 보이고 있다는 지적이 나오고 있습니다. 한 자산운용사 관계자는 "'눈먼 돈'이란 별명이 붙을 정도로 대출이 쉽게 이뤄지고 있다"면서 "아직까지는 사업장 부도 사태가 없지만 부동산 경기나 미분양 상승세 등을 면밀히 살펴봐야한다"고 조언했습니다. 현재 금융회사들의 부동산 관련 대출은 아직까지 리스크가 높은 편은 아닙니다. 한 차례 부동산PF 부실사태를 겪은만큼 과거와 달리 다양한 금융기법으로 리스크를 관리하고 있습니다. 그러나 예상치 못한 러시아-우크라이나 전쟁 사태처럼 외부 변수에 타격을 받을 경우는 장담할 수 없습니다. 아직은 괜찮다고 생각하는 지금이 리스크를 다시 한번 철저히 관리해야하는 시점이 아닌가 싶습니다.윤아영 기자 youngmoney@hankyung.com
3

7평 가게로 '3조 부자' 됐다…서울 한복판에 중국인 '오픈런' [현장+]

"세븐틴 팬인데 멤버 준이 이곳 음료 마신다고 해서 오픈하자마자 와봤어요."중국 버블티 브랜드 '차백도(茶百道·차바이다오)' 홍대점 대기 줄에서 만난 20대 한국인 직장인 장모 씨는 "마침 오후 출근을 하는 날이라 와봤다"며 "좋아하는 아이돌 그룹 멤버가 이 브랜드 음료를 좋아한다길래 궁금했다. 평소 커피보다 차 음료를 더 좋아하기도 한다"고 설명했다. 중국의 '국민 음료'로 유명한 차백도의 한국 세 번째 매장이 오픈한 지난 26일 오전 10시. 직원의 환영 인사와 함께 문이 열린 홍대입구역 부근 매장 앞에는 약 50명의 대기 인파가 줄지어 서 있었다. 이후에도 대기자는 더 늘어 10시 40분께 매장 밖에 약 70명이 음료를 맛보기 위해 기다리고 있었다. 대기 인원의 절반 이상은 중국인 유학생이었다. 줄의 가장 앞에 서 있던 20대 유학생 류헌쉰 씨는 "9시 10분부터 기다렸다"며 "한국에 온 지 2년 됐고 '샤오홍슈(중국판 인스타그램)'에서 오픈 소식을 듣고 방문했다. 음료 1+1 행사를 하는 데다 현지 매장의 맛과 비슷한지 궁금해서 와봤다"고 전했다.이화여대에서 공부하고 있다는 8년 차 중국인 유학생 양서소(27) 씨 역시 "샤오홍슈를 보고 왔다"면서 "중국에서 유명한 브랜드라 한국 매장은 어떨까 궁금했고, 기념품도 받을 수 있어 와봤다"고 말했다.경희대 유학생 전송(25) 씨도 "중국에서 즐겨 마시던 음료가 이 매장에는 아직 없는 것 같아 아쉽다"면서도 "중국에선 정말 자주 먹던 음료 가게"라며 기대감을 드러냈다.부모님과 함께 줄을 기다리고 있던 20대 한국인 양모 씨는 "집이 근처라 거리를 오가며 가