[한경 CFO Insight] VC브리핑-레몬베이스,엔테로바이옴 등

황정환 기자

입력2021.01.18 05:32 수정2021.01.18 08:19

※한경 CFO Insight는 벤처캐피털(VC) 및 스타트업 정보업체인 The VC(더브이씨)와 함께 지난 주 VC 투자 현황을 요약 정리해드립니다. '오늘'의 투자에서 '내일'의 아이디어를 얻으시기 바랍니다.

회사명	서비스설명	투자규모(억원)	시리즈	투자자
알토스바이오로직스	바이오시밀러 황반변성치료제	505억원	series A	한림제약 등
레몬베이스	클라우드 인사관리 소프트웨어	62억원	series A	신한캐피탈 등
엔테로바이옴 (파마바이오틱스)	장내 미생물 기반 대사질환 치료제	53억원	series A	인탑스 등
화이트큐브 (챌린저스)	원하는 목표에 돈을 걸어 목표 달성을 돕는 서비스	50억원	series A	알토스벤처스 등
뽀득	식당용 식기렌탈 서비스	35억원	series A	유진투자증권 등
스페클립스	분광 레이저 기술 기반 피부암 조기 진단기기	30억원	M&A	미코
텐일레븐(빌드잇)	인공지능 건축설계 솔루션	20억원	series A	현대건설 등
피키	피부 유형 분석 기반 뷰티 커머스	14.3억원	seed	끌림벤처스 등
포토위젯	아이폰 사진 위젯 앱	10억원	seed	에이벤처스
삼십구도씨(릴레이)	모바일 라이브 방송 솔루션	2억원	seed	젤리버스
쿠돈	남성 중고의류 거래 중개 서비스	자료없음	seed	씨엔티테크
마크비전	딥러닝 이미지 인식으로 이커머스 위조상품 모니터링	자료없음	seed	와이컴비네이터
버시스	AI 기반 음악 감상 솔루션	자료없음	pre-A	아이피에스벤처스

◆HR SaaS 업체 레몬베이스, 본엔젤스 카카오벤처스로부터 62억 시리즈A 유치

기업용 인사관리 소프트웨어(HR SaaS)를 개발·운영하는 레몬베이스가 62억원 규모의 시리즈A 투자를 유치했다. 리드 투자자인 본엔젤스를 포함해 카카오벤처스와 신한캐피탈 등이 투자에 참여했다.

레몬베이스는 리디북스 공동 창업자인 권민석 대표가 설립한 스타트업이다. 레몬베이스는 다양한 방식의 성과 관리 서비스로 구성된 인적자원개발(HRD) 플랫폼을 개발했다. 직원에 대한 360도 리뷰와 1대1 피드백 기능, 이름과 내용이 공유되는 리뷰, 관리자조차 알 수 없는 익명 리뷰 등을 데이터베이스로 만들고, 이를 분석해 인사, 교육 등 인사관리 업무를 고도화할 수 있도록 돕는다. 현재 롯데푸드, 엔카닷컴, 지그재그 등 가입 기준 200여개 고객사를 확보 중이다.

◆마이크로바이옴 벤처 엔테로바이옴, 마그나인베 한화투증에서 53억 시리즈A 투자 받아

마이크로바이옴 기반 의약품 개발 벤처 엔테로바이옴이 53억원의 시리즈A 투자를 유치했다. 이번 투자에는 마그나인베스트먼트, 한화투자증권 등 5개 기관과 개인투자자가 참여했다. 이번 투자에 앞서 평가받은 엔테로바이옴의 기업 가치는 150억원이다.

엔테로바이옴은 휴먼 마이크로바이옴으로 차별화를 둔 바이오 벤처다. 사람의 장 점막에서 서식하는 EOS(극혐기성) 균종 중 과학적 근거가 축적된 후보 균종을 개발하고 있다. 이 가운데 휴먼 마이크로바이옴 2종(아커만시아 뮤시니필라, 피칼리박테리움 프로스니치)을 활용한 대사 질환 치료제가 대표 파이프라인이다. 현재 2종의 종균에 대해선 대사·면역 질환 치료 및 예방 용도로 국내 특허 6건을 확보한 상태다. 이를 발판으로 전임상 및 임상 개발에 속도를 낼 방침이다.

◆목표달성 플랫폼 챌린저스, KTB네트워크, 알토스 등으로부터 50억원 시리즈A 유치

목표달성 플랫폼 챌린저스를 운영하는 스타트업 화이트큐브가 50억원 규모 시리즈A 투자를 유치했다. '챌린저스'는 목표를 효과적으로 달성할 수 있도록 설계된 모바일 앱 서비스다. KTB네트워크가 주도한 이번 투자엔 신규 투자사로 스마일게이트인베스트먼트, 펄어비스캐피탈 등이 이름을 올렸다. 기존 투자사인 알토스벤처스도 후속 투자를 이어갔다. 2019년 10억원 시드투자에 이은 후속 투자로, 총 누적투자금액은 60억원이다.

챌린저스는 달성하고자 하는 목표에 이용자 스스로 돈을 건 후 실패하면 차감을, 성공하면 100% 환급에 상금까지 추가로 획득할 수 있는 방식으로 목표 달성을 독려한다. 챌린저스에서 공식적으로 제공하는 미션은 운동, 학습, 시간관리, 감정관리 등 500여종에 달한다. 이미 개설돼 있는 챌린지 중 원하는 미션이 없다면 새롭게 주제를 설정해 인원을 모집할 수도 있다. 누구나 자유롭게 챌린지를 개설하고 도전할 수 있다. 2018년 11월 설립한 챌린저스는 지난해 말 기준 누적 거래액 814억원을 달성했다. 전년 240억원 대비 239% 증가한 수치다. 챌린저스의 누적 가입자수는 51만명으로, 이용자들이 개설한 챌린지수는 5만 5800여개에 달한다.

황정환 기자 jung@hankyung.com

관련 뉴스

1

[한경 CFO Insight] LG SK의 배터리 IPO 전쟁

기업가치가 100조원까지 거론되는 LG에너지솔루션이 상장 준비에 돌입하면서 배터리 업계가 들썩이고 있다. 올 상반기에는 2차전지 분리막 전문 기업인 SK아이이테크놀로지(SKIET)의 상장도 예정돼있어 IPO 시장에서 배터리 회사들의 격전이 벌어질 전망이다. 투자은행(IB) 업계에 따르면 LG화학의 전지사업부문이 분사해 출범한 LG에너지솔루션은 오는 21일까지 주요 증권사들로부터 상장 주관사 선정을 위한 입찰제안요청서(RFP)를 받는다. 통상적으로 RFP를 수령한 뒤 일주일 내 본사에서 경쟁 프레젠테이션을 통해 주관사를 결정한다. 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19)을 감안해 회사 측은 비대면 프레젠테이션을 검토 중인 것으로 알려졌다. 이르면 다음달 초 주관사단의 윤곽이 드러날 것으로 보인다. 공모규모만 10조원 안팎의 초대형 딜인만큼 주관사 자리를 따내기 위한 증권사들의 경쟁이 치열할 전망이다. IPO 역사상 최대 규모로 상장 주관 수수료만해도 수십억원에 달하기 때문이다. IB업계는 경쟁사들 간 이해상충 우려 때문에 증권사들의 나눠먹기 양상이 펼쳐질 것으로 예상하고 있다. SKIET의 경우 지난해 7월 대표주관사로 JP모건과 미래에셋대우, 공동주관사로 크레디트스위스(CS)와 한국투자증권을 선정했다. SKIET는 상장 주관사 선정 당시 증권사들에게 LG그룹 딜에 참여하지 않겠다는 확약을 요구하기도 했다. 이를 의식한듯 LG에너지솔루션은 SKIET 상장 주관사들에게는 RFP를 발송하지 않았다. LG화학과 SK이노베이션이 영업비밀 침해와 수입 금지와 관련한 국제 소송을 벌이고 있다는 점도 영향을 미친 것으로 보인다. 이에 따라 외국계 증권사 중에는 IPO 강자인 씨티글로벌마켓증권, 국내사 중에는 빅3 중 NH투자증권을 비롯해 KB증권, 신한금융투자, 하나금융투자 등이 다소 유리한 위치에 있다는 평가가 나온다. 공모 규모가 큰 만큼 은행을 보유한 증권사가 참여할 가능성이 높다는 분석도 있다. 이밖에 2차전지용 동박 생산 기업인 일진머티리어릴즈의 말레이시아 자회사 IMM테크놀로지도 지난해 주관사를 선정하고 상장 시기를 엿보고 있다. 업계는 올 연말이나 내년 초 상장 절차에 돌입할 것으로 예상하고 있다. 배터리 업체들이 잇달아 IPO를 서두르는 이유는 전기차 시장이 급성장하면서 배터리 수요가 늘어나고 경쟁이 치열해지고 있어서다. 공모 자금을 공장 증설과 R&D에 투입해 경쟁사와 격차를 벌려야 한다는 판단도 깔려 있다. 주식 시장이 유례없는 호황을 이어가는 것도 이유다. 증시가 활황일 수록 공모가를 높게 평가받을 수 있고 상장 후 자금 회수가 용이하다. 올해 글로벌 배터리 시장은 LG에너지솔루션, SK이노베이션, 삼성SDI 등 'K배터리' 3사가 시장을 장악할 것으로 예상되고 있다. 특히 미국 전기차 시장이 급성장할 것으로 전망된다. 자동차와 배터리 분야에서는LG화학, CATL, 파나소닉, SK이노베이션, 삼성SDI 등 5개 회사가 과점 시장을 형성하는 가운데 LG와 CATL의 치열한 선두 싸움이 계속될 것으로 보는 시각이 많다. 시장조사업체 SNE리서치에 따르면 지난해 1~11월 세계에서 팔린 전기차 탑재 배터리 사용량 순위에서 CATL이 24.2%의 점유율로 1위를 기록했다. LG에너지솔루션(22.6%)을 근소한 차이로 앞질렀다. 선강퉁 증권거래소에 상장한 CATL의 시가총액은 150조원에 이른다. IB업계 관계자는 "SKIET과 LG에너지솔루션이 한꺼번에 IPO 시장에 나올 경우 올해 배터리 회사의 공모규모만 수십조원에 이를 것"이라며 "2차전지 수요 급증과 기업 가치 상승세로 관련 중소기업들의 상장도 이어질 것"이라고 내다봤다. 전예진 기자 ace@hankyung.com
2

[한경 CFO Insight] 와이어카드, 루이싱, 도시바의 공통점

독일의 와이어카드, 중국의 루이싱커피, 일본의 도시바. 이들 3사의 공통점을 꼽는다면 경영진의 의도적인 회계부정과 감사위원회의 감독역할 미비를 들 수 있다. 이처럼 해외 회계부정 스캔들을 통해 국내 기업은 어떤 시사점을 얻을 수 있을까. 각 기업 사례와 함께 관련 사안에 대해 정리해봤다. ‘와이어카드’ 유럽 최대 핀테크 업체의 성장 중심 문화...견제 미흡2019년 시가총액 32조원으로 유럽 최대 규모 핀테크 기업으로 불리던 와이어카드는 약 2조 6000억원 규모 현금자산 서류조작으로 지난 9월해 기준 시가총액 1500억원으로 폭락하며 파산을 신청했다. 몰락의 가장 큰 원인은 무엇이었을까. 바로 성장 중심 조직문화에 대한 견제가 부족했던 점을 들 수 있다. 와이어카드는 분식의 원인인 현금성 자산에 대한 잔액 확인 절차가 미흡했고, 리스크 관리를 전담하는 위원회가 설치되어 있지 않았다.또한 사내 컴플라이언스 인원이 20여명으로 전 임직원의 0.4%에 불과했다. 참고로 HSBC(홍콩상하이은행)의 경우 사내 컴플라이언스 인원이 6000여명으로 전체 인력의 2.6%에 달한다. 업종이 다소 다르다는 점을 인정해도 큰 차이가 있음을 보여준다. 와이어카드의 사례는 독일 판 ‘엔론 사태’로 회자되고 있다. 이는 감독이사회(감사위원회 포함)의 경영진 감독 업무 소홀의 결과를 극단적으로 보여주는 사례다.‘루이싱커피’ 회계투명성 감독 장치 부재와 만연한 도덕적 해이루이싱커피는 2018년 점포수 1300개에서 2019년 3680개로 급격하게 몸집을 확장하고 나스닥에 직상장하는 등 전세계 이목을 한눈에 받았다. 그러나 화려한 이력의 뒷면에는 3700억원에 이르는 매출 과대계상이 자리잡고 있었으며 이는 나스닥 상장폐지로 이어졌다. 이 사건은 미국의 중국에 기업에 대한 규제 강화를 촉발시키는 빌미를 제공하기도 했다. 루이싱커피의 주요 문제는 수익성을 도외시한 몸집 부풀리기 등 경영진의 의도적인 부정에 대한 통제가 미흡했다는 점이다. 심지어 최고경영자(CEO)와 최고운영책임자(COO)도 회계부정을 저지르는데 일조했다. 중국 회계법인은 중국 법률 적용으로 해외 감독당국에 감사자료를 제출하지 않아도 되는 등 미국 상장기업회계감독위원회(PCAOB)의 외부감사인 및 감사위원회에 대한 감독에도 한계가 있었다. ‘도시바’ 실적압박으로 인한 상명하복…무너진 내부통제 기능도시바는 위에서 언급한 두 기업과 비교할 때 시점상 제일 먼저 발생했고, 상대적으로 많이 회자된 사례이지만 중요한 시사점이 있다. 상명하복 문화에서 단기 재무성과 압박으로 인해 내부통제 기능이 무너졌다는 점이다. 도시바는 7년에 걸쳐 약 1조5000억원에 이르는 영업이익이 과대계상 되었으며 그 결과로 2017년 주식시장 1부 소속에서 2부로 강등됐다. 반도체 사업 등 알짜산업은 분할매각 되기에 이르렀다. 재무보고를 감독하는 감사위원회의 역할이 무엇보다 중요함에도 불구하고 도시바에서는 제 기능을 수행하지 못한 것으로 보인다. 도시바 내부감사부서는 대표이사에게만 보고하고, 감사위원회에 직접 보고하는 통로가 없어 경영진 직무 수행에 대한 의문제기는 어려웠을 것으로 추정할 수 있다. 회계부정 기간동안 감사위원회는 전직 외교관 등 실무경험이 거의 없는 사외이사로 구성되는 등 회계·재무 전문성이 결여된 모습을 보여줬다. 분식이 발생하던 시기의 감사위원장은 도시바 최고재무책임자(CFO) 출신으로, CFO 퇴임 이후 바로 감사위원장으로 선임되어 감사위원회의 독립성에 중대한 흠이 발생했다. 분식기간동안 내부신고제도나 부정조사절차 등이 형식적으로만 운영되었음은 물론, 외부감사인의 의문제기에도 조작된 문서로 대응하는 등 치밀한 회계부정이 자행됐다. 기업은 감사위원회 감독 활동 수행에 조력해야위의 사례들이 국내 기업에 주는 시사점은 무엇일까. 개정된 외부감사법에서는 회계부정의 사전예방 뿐만 아니라 적발에 있어 엄격한 절차 준수를 요구한다. 외부감사법에서는 회사의 재무제표 직접 작성능력 강화가 강조되며 이를 어길 경우 회사는 외부감사인 직권 지정 대상에 포함될 수 있으므로 유의해야 한다. 대표이사는 내부회계관리제도 운영실태를 주주총회에서 직접 보고해야 하고, 감사위원회도 내부회계관리제도가 원활하게 운영되도록 운영실태를 평가해 반기마다 이사회에 보고하며 미비점이나 취약점을 시정해야 하는 등 역할이 강화됐다. 변화된 감사 환경에 따라 기업은 전사 차원에서 내부신고 제보자 보호, 투명하고 신속한 조사 처리 및 공정한 보상과 처벌 등을 포함해 내부신고제도가 실효성 있게 운영되도록 지원해야 한다. 회계부정의 사전예방과 적발의 일선에 있는 감사위원회의 감독역할이 성실하게 수행될 수 있도록 조력해 회계부정을 사전 예방하고 투명한 경영 환경이 조성될 수 있도록 지속적으로 노력할 필요가 있다.
3

[한경 CFO Insight] PEF 썰전-가치투자의 가치

국내 주식시장이 뜨겁습니다. 코스피지수는 사상 최고치를 연일 갈아치우고 있고, 코스닥지수 역시 이전 최고치(2000년 3월 2925)를 갈아치울 기세입니다. 미국 역시 나스닥, 다우, S&P 모두 사상 최고 수준이고 심지어 중소형주를 대표하는 러셀2000 마저 사상 최고치를 기록하고 있습니다. 바이러스 팬데믹 이후 실물시장은 하루 앞을 내다볼 수 없다며 아우성인데, 주식시장은 뜨겁기만 합니다. 바이오, 전기차, 2차전지, 클라우드, 플랫폼 등 대장주가 시장을 주도하고 저금리 유동성 장세 때문이라는 설명을 듣습니다만 여전히 이해에 한계가 많습니다.이런 와중에 미국 증시에 미세한 변화가 감지되고 있다는 소식이 들립니다. 애플, 알파벳, 페이스북, 마이크로소프트, 아마존 등 기술 대장주들의 위세는 여전합니다만, 전통적인 가치주들이 기지개를 켜고 있다는 겁니다. 이에 대해 코로나 바이러스 백신 등장에 대한 전망과 더불어 경제 회복 기대로 가치 평가가 수월한 전통 기업들이 대접을 받을 것이라는 얘기도 들립니다. 저는 이런 흐름을 볼 때마다 워런 버핏의 가치투자(value investing)를 떠올립니다. 자본시장의 제우스쯤 될 버핏의 투자철학에 시비를 걸고 싶은 생각이 들 때가 있습니다. 버핏의 가치투자는 무엇이길래 살아있는 전설로 남아있는가? 그리고 현실 세계에서 그의 투자 방식은 어떨까? 가치투자는 시가와 장부가치의 차이라는 기회를 기본으로 합니다. 여기서 시가는 주식시장에 형성된 주가를 말하고, 장부가치는 자산에서 부채를 뺀 순자산가치를 말합니다. 가치투자의 시조이자 버핏의 스승인 벤자민 그레이엄은 시장가격은 장부가치로 표시되는 내재가치(intrinsic value) 이하로 떨어질 때도 있고 (매수 시점), 내재가치를 상회할 수도 있다고 (매도 시점) 했습니다. 여기에는 두 가지 전제가 있습니다. 첫째, 주식가격(시가)은 변덕스러운 감정과 탐욕과 두려움의 산물이라는 겁니다. 둘째, 내재가치는 공장, 기계, 사무 빌딩 등 같은 실물자산에서 생겨나는 수익에 의해 결정된다는 겁니다. 그렇기에 늘 시가와 장부가치의 차이라는 기회가 존재한다는 겁니다.그렇다면 현실 세계에서 버핏의 투자방식은 어떨까요? 버핏은 전광석화 같은 의사결정을 하기로 유명합니다. 이스라엘 기업이 매각을 제안했을 때 버핏은 이스라엘에 가보지도 않고 50억 달러가 넘는 기업을 인수해버립니다. 그러면서 회사 인수를 마친 다음에 이스라엘로 날아가 회사를 보겠다고 말합니다. 미국 철도회사 BNSF를 인수할 때에는 목요일에 판단하고 금요일에 제안하고 일요일에 딜을 종료하기도 했습니다. 이러한 과정에 경쟁입찰이나 협상이라는 전형적인 M&A 절차가 생략됩니다. 물론 그 흔한 전략, 재무 및 법률실사나 투자은행(IB) 자문은 없습니다. (아마존의 제프 베이조스도 이런 식으로 워싱턴포스트를 인수하였습니다.) 버핏에게 이런 투자 실행이 가능한 것은 뛰어난 혜안이 있기에 가능하다고 합니다만, 사실 그는 상장기업 연차보고서를 지독하게 파는 사람입니다. (취미라고는 체스와 탭 댄스 정도입니다.) 그로선 늘 시가와 장부가치의 차이라는 기회가 눈에 보이는 셈입니다. 그는 기업 인수에 성공하는 이유를 이렇게 말합니다. “괜찮은 비즈니스를 합리적인 가격에 인수하고 훌륭한 인력을 투입해 운영하기 때문”이라고 말입니다. 참 쉬우면서도 어렵습니다. 그런데 실물자산이 아닌 무형자산이 중추적인 역할을 하는 디지털 시대에는 버핏의 가치투자가 기업가치를 설명하는 데는 한계가 있다는 주장도 만만치 않습니다. 가치투자에서 기회의 잣대로 보는 내재가치는 유형자본의 시대에는 비교적 측정이 수월하지만 무형자본이 대세인 요즈음엔 그렇지 않다는 겁니다. 디지털 중심으로 변하는 경제에서 기업의 내재가치는 촉각이나 시각, 계산으로는 포착하기 힘든 무형자산에서 창출된다는 겁니다. 구글의 검색 알고리즘, 애플의 아이폰 디자인과 브랜드, 마이크로소프트의 윈도 운영시스템, 아마존의 전자상거래 플랫폼이 전형적인 무형자산입니다. (버핏은 뒤늦게 애플에 투자했지만 아마존은 투자 기회를 놓친 것에 대해 후회했습니다.) 하지만 대부분의 최고경영자, CFO, 자본시장 전문가들은 이런 거대담론에 대한 고민은 사치에 불과하다는 게 현실입니다. 특히 자본시장의 역사가 짧고 규모가 작은 우리나라는 더욱 그렇습니다. 요즈음 우리나라의 자본시장을 뜨겁게 달구고 있는 수많은 대형 딜을 보면 인수대상 기업의 가치에 대한 접근 방법은 거의 천편일률적입니다. 에비타(EBITDA) 배수는 기본적이고 PER, PBR, PSR까지 보충적 수단으로 동원됩니다. 모두 주가라는 시장가격을 기준으로 합니다. 매도자 측의 제시 가격은 거의 불변인데 매수자의 자금능력과 성장전략에 따라 인수 성공 여부가 판가름 납니다. 즉 가치는 사라지고 경쟁만 남습니다. 기업은 법적인 자연인입니다. 육성하기가 가장 까다로운 생물이라 할 것입니다. 이런 법인에 대한 가치를 과연 숫자로만 표현할 수 있는지 의문입니다. 기업의 가치 창출에는 많은 요소가 개입됩니다. 주식이 상장되어 있는 경우라면 흔히들 시가 총액을 기업가치와 거의 동일시합니다만 이는 기업을 다양한 이해관계자(stakeholder)가 아닌 주식소유자(stockholder)의 통제 아래에 둔 개념에서 비롯됩니다. 사실 기업은 주주 외에도 채권자, 소비자, 종업원, 심지어 지역사회와 환경 등 다양한 이해관계자가 어우러진 결과로서 가치를 창출합니다. 기업 문화도 핵심적인 가치 요인입니다. 기업 문화는 조직 인력에 의해 내재화된 습관(routine), 우선순위(priority), 헌신(commitment) 등이 결합되어 형성됩니다. 결코 기업회계를 통하여 장부가치로 반영되거나 계량화할 수 없습니다. 그러나 그 가치는 엄청납니다. 주식시장을 통한 기업가치 평가는 늘 한계가 따르고 함정도 도사리고 있습니다. 기업가치는 명확한 비전과 전략, 청사진, 단호한 실행을 통하여 점진적으로 창출해나가는 대상이지 어느 한 시점에서 혹은 단기간 내에 생겨나거나 소멸될 성질의 것이 아닙니다. 좀 더 냉정해질 때입니다. ※정삼기 서앤컴퍼니 공동대표는 삼일회계법인을 거쳐 산업은행에서 재무기획부장과 컨설팅실장 등을 지냈습니다. 작년 5월부터 국내 중견 PEF 서앤컴퍼니에 합류했습니다.