미국 월가의 경제조사기관 콘퍼런스보드가 내년 각국의 경기 전망을 발표했습니다.미국 경기가 정점을 지났고 성장률 전망치가 올해보다 대폭 낮아질 것이란 예상이 많은데요. 콘퍼런스보드는 상당히 긍정적으로 전망을 했습니다.바트 반 아크 수석경제학자는 세계 경기가 올해 3.2%보다 살짝 낮은 3.1% 성장할 것으로 봤고, 미국은 올해보다 성장률이 0.1%포인트 높아져 3.2%에 달할 것으로 내다봤습니다. 몇 개월 뒤 경기가 정점을 찍겠지만, 지금은 더 올라가고 있다는 겁니다.하지만 한국 경제에 대해선 내년 성장률은 2.6%로 올해 2.8%보다 낮췄습니다.바트 반 아크 수석경제학자의 발표 및 질의응답을 정리합니다.내년 세계 경제를 정리하면 3가지가 포인트다.①글로벌 경기는 2019년까지 상당히 좋을 것이다. 상반기 상승세가 유지될 것이고, 현재로서는 다운턴 신호는 보이지 않는다. 2019년 세계 성장률은 3.1%로 올해 3.2%보다 약간 낮아진다.=각국의 비즈니스 사이클이 정점을 지나 올해보다는 약간씩 느려지지만 괜찮다. 영국은 올해와 같고 브라질 멕시코 등은 올해보다 나아질 것이다. 세계 경기는 성숙기에 접어들었지만 바로 다운턴되지는 않는다. 물론 브렉시트 협상, 무역전쟁 등 잠재적 위험이 커지지 않는다는 가정하에서 그렇다.=3분기 소비자신뢰지수를 보면 미국과 중국, 아시아 상당수 국가에서 여전히 높은 편이다. 러시아와 한국 일본 등 일부 아시아국, 유럽, 남미에서는 내려가 있다. 몇몇 리스크가 있지만 경제적 성과는 괜찮을 것으로 본다. 2018년에서 약간 완화되고 있는 것 맞다.=선진국의 경우 미국은 내년 연간 성장률이 3.2%로 올해(3.1%)보다 나아질 것이다. 재정 지출이 여전히 증가하고 있고 기업과 소비자들의 자신감이 높다. 하지만 몇 개월내에 정점을 맞을 것이고 분기별로 보면 내년 하반기에는 전년동기보다 약화될 수 있다. 2.5%수준까지 내려갈 수 있다. 숫자는 4분기 홀리데이시즌 소비에 따라 달라질 수 있다.=유럽의 경기 확장세는 올해 2.1%에서 내년 1.9% 완화된다. 무역전쟁보다는 세계 경기 침체에 영향을 받을 것이다. 하지만 많은 나라가 잠재성장 수준의 중기 성장률을 달성할 것이다.=일본은 수출이 약간 줄어들고, 소비세가 도입되면 소비가 줄어들 수 있다. 성장률은 0.9%로 올해 1.1%보다 낮아진다.=신흥국들의 경우 인플레이션과 강달러, 그리고 미국의 금리 인상 등으로 경기가 악호될 것이다. 브라질과 멕시코는 대선을 치렀기 때문에 올해보다 회복이 이뤄질 것이다.러시아, 터키 등의 경제가 가장 어려울 것이다.②각국의 경기가 다운턴으로 내려가는 상황에서 리스크가 커지고 있다. 침체 다운턴을 일으킬 트리거가 될 수 있다.=미국의 통화 긴축 정책과 무역전쟁 등 리스크가 점점 더 커지고 있다. 긴축 정책은 인플레가 갑작스레 높아지지만 않으면 견딜만한 수준이 될 것이다.미중 무역전쟁은 그동안 거시경제엔 영향이 별로 없었지만 지금부터는 영향을 줄 수 있는 상황이다. 내년에 미국이 중국산 수입품에 모두 25% 관세를 매긴다면 매크로에 영향을 줄 것이다. 다만 미국의 영향은 그리 크지 않고, 중국에게는 위협 요인이 될 수 있다. 중국은 GDP의 3.1%포인트 가량을 미국의 소비에 의존하지만, 미국은 중국에 0.7%포인트 가량을 의존하고 있다. 그게 중국이 더 잃을 게 당연히 많다.이게 침체 트리거가 될 수 있다.=이게 확산될 수 있다. 유럽으로도 가고 경기에 임팩트를 줄 것이다. 유럽에선 브렉시트와 이탈리아 재정 충돌이 리스크다. 만약 이탈리아가 그리스처럼 된다면 그리스 재정 위기때보나 훨씬 영향이 클 수 있다.= 중국의 성장률은 3.8%로 올해 4.1%(콘퍼런스 보드는 중국 정부 공식 통계를 믿지 않고 자체 추산함)보다 낮아질 것이다. 무역전쟁뿐 아니라 기업과 국가부채 등도 문제가 될 수 있다. 이게 문제가 되고 침체나 위기 트리거가 될 가능성이 커지고 있다.③장기적으로 세계 경제에 가장 큰 위협요인은 인력난과 낮아지고 있는 성장률이다.=미국의 경우 인력난이 심하고, 유럽에서도 상당한 인력난이 있다. 컴퓨터 등 고급인력뿐 아니라 블루칼러 워커도 마찬가지다. 블루칼러에 인력난이 생긴 이유는 베이붐세대의 은퇴, 그리고 젊은 세대의 힘든 일 기피다. 기술 발전이 이 문제를 풀어가겠지만, 기술 전개는 매우 느리다. 반면 노동력 이탈은 빠르다. 생산성이 아주 느리게 향상되고 있는 원인이다.=세계 생산성을 보면 3분의 2는 투입 노동시간과 기계, 자본 투자 등에서 나오고 나머지 3분의 1이 혁신적 기술, 인재(교육) 등에서 발생한다. 현재 일부에서 기술발전으로 생산성이 높아지고 있지만 느리다. 중기적으로 보면 이런 이유에서 세계 경제 성장은 계속 낮아진다.Q. 미국의 성장이 이어지는 이유는?A. 첫번째, 재정 지출이 계속 증가세를 유지하고 있다. 두번째, 아직 인플레이션이 엄청나게 발생하고 있지는 않다. 금리가 단기에 급등하지는 않을 것이다.Q. 미국 경기의 리스크 요인은?A. 높은 금리가 리스크가 될 수 있다. 주택시장, 자동차판매 등이 벌써 영향을 받고 있다.또 수출기업, 특히 제조업이 평상시보다 많은 걸림돌을 경험할 수 있다. 유통업도 온라인 쇼핑 확대로 인해 성장이 훨씬 느려질 것이다. 반면 운송, 물류산업, 창고산업 등에서 성장이 있을 것이다.인력난도 문제다. 높은 임금 상승이 나타나고 있다. 통상 저임금 업종에서도 다 오르고 있다. 아마도 이민 제한의 효과+ 최저임금 인상의 효과가 있는 것으로 본다.Q. 미국 중간선거의 경제에 대한 영향은?A. 의회의 권력 분점 상황이다. 인프라 투자는 민주당도 원하므로 통과될 수 있다. 하지만 재정 지출을 계속하는 것, 추가 감세 등은 어려울 것이다. 정책 변화가 쉽지않다. 소위 '그리드락'이지만, 아무 것도 일어나지 않는 다는 말은 아니다. 미국 연방 차원에서는 변화가 없지만 주 차원에서는 정권이 교체된 곳이 많다. 주 차원에서는 경제 정책이 달라질 수 있다.Q. 블랙프라이데이 등 연말 쇼핑철 소비 예측은?A. 고용, 성장 등의 지표가 18년래 가장 높은 상황이다. 그리고 아직 성장이 아직 끝날 것이란 사인은 없다. 블랙프라이데이 등 연말 쇼핑철에 소비가 작년보다 11% 성장할 것으로 기대되고 있다.Q. 미국외에는 남미가 유일하게 성장하는 지역?A. 남미는 더 성장할 것이다. 브라질은 대선 이후의 불확실성이 사라지고 좀 더 친기업적 정권이 등장했다. 브라질에서는 페미시즘이 긍정적으로 바뀌고 있다. 전망이 더 좋아지고 있는데, 정책이 바뀔 것이라는 희망이 있다. 물론 정책화되지 않으면 이같은 낙관주의는 금방 사라질수도 있다.멕시코는 미국과 연계되어 있다. 아직도 나프타 밸류체인은 망가지지 않았다. 그래서 미국 경기가 좋으면 괜찮을 것이다. 다만 멕시코는 재정 이슈가 챌린지가 될 수 있다.Q. 관세전쟁으로 밸류체인이 중국에서 밖으로의 이동하고 있는가.A. 연구중이다. 관세가 부과되고 정치적 불확실성이 커지면 두가지가 대안인데 하나는 소싱이고 두번째는 리로케이션이다. 소싱은 그냥 다른 곳에서 비슷한 품질의 물건을 사는 것이고, 리로케이션은 아예 생산공장 자체를 옮기는 것이다.소싱은 쉽지만 리로케이션 무브는 훨씬 느린 결정이다. 중국산 물건에 대한 관세를 때리면서 중국내 제조업체들이 베트남, 태국, 한국 등으로 옮길 수 있다고 본다. 하지만 지금으로선 여전히 불확실성이 있다. 미중 양국 관계가 어떻게될 지도 모르고, 지금은 그냥 계속 지켜보는(wait & see) 상황으로 보면 된다.Q. 유가는 어떻게 예상하는가.A. 60~80달러대를 유지할 것으로 본다. 100달러가 넘는다는 얘기도 있었지만 그렇다면 미국에서 산유량이 쏟아질 것이다. 50달러대로 갈 수도 있지만 감산 등으로 다시 60달러대로 복귀할 가능성이 크다.Q. 한국 경제를 어떻게 보는가A. 한국의 성장률은 내년 2.6%로 올해 2.8%보다 낮아질 것으로 관측한다. 세계적으로도 소비자신뢰지수가 가장 낮다. 하지만 한국은 성장동력을 소비에서 얻으려던 정책을 투자에서 얻으려고 바꾸고 있다. 집값을 잡으려는 정책도 소비에 긍정적일 수 있다. 미중 무역전쟁과 북한 문제, 물가 상승과 실업 문제 등이 위기 요인이다.뉴욕=김현석 특파원 realist@hankyung.com
일본에서도 국내총생산(GDP)을 비롯한 각종 국가 통계의 신뢰도에 대한 의문이 잇따라 제기되고 있습니다. 주요 경제관련 기관들이 국가 통계에 대해 이견을 드러내면서 정부 통계에 대한 신뢰가 흔들리고 있다는 지적입니다. 미국이나 유럽에 비해 상대적으로 부실하게 진행돼 왔던 국가통계 작성 작업에 대한 비판의 목소리도 높아지고 있습니다.니혼게이자이신문에 따르면 일본 GDP 통계를 작성하는 내각부와 일본 중앙은행인 일본은행(BOJ)가 국가 기간통계의 신뢰성을 두고 이견을 드러냈습니다. 지난달 정부 통계 개선책 등을 논의하는 통계위원회의 한 회의에서 일본은행 통계국장이 내각부 통계 담당자에게 GDP의 기초 데이터를 제공해줄 것을 요청했다는 후문입니다.GDP는 여러 가지 통계를 합성해 만드는 ‘2차 통계’입니다. 원본 데이터를 합성하는 방법은 매우 복잡한 것으로 알려져 있습니다. 내각부의 공식 GDP 발표를 미더워하지 못하는 일본은행이 원데이터를 확보해 스스로 GDP통계를 내보고 싶다고 나선 것입니다. 이에 대해 내각부는 일본은행 요청에 따라 일부 원본 데이터는 제공했지만 전체 데이터를 넘기는 것은 “업무 부담이 크다”며 난색을 표했다고 합니다.일본은행이 내각부 공식발표를 못 믿는 것은 나름의 근거가 있습니다. 예를 들어 후생노동성이 매달 발표하는 임금통계는 올 1월에 통계기준을 바꿨더니 전년 동월대비 증가율이 껑충 뛰었다고 합니다. 이후 이 임금데이터에 기반을 두어 정리되는 내각부 임금통계도 잇달아 수정이 가해졌습니다.하지만 일본은행은 이 같은 임금증가율이 너무 높다고 보고 올 7월 경제·물가 전망 리포트에서 통계산출 방식 변경의 영향을 제외한 수치를 사용했습니다. 일본은행은 정확한 경제실태를 파악하기 위해선 GDP통계 합성비율도 명확하게 재검증해야 한다는 입장입니다.자연스럽게 일본의 허술한 통계작성 실태에 대한 비판의 목소리도 높아지고 있습니다. 일본 총무성에 따르면 일본 정부의 통계 관련 직원 수는 올 4월 현재 1940명입니다. 전년 대비 2%가량 늘어난 수치지만 2009년 대비로는 절반 수준에 불과하다고 합니다. 미국의 1만4000명에는 비할 바가 아닙니다. 인구가 일본의 절반 수준인 프랑스도 2500여명의 통계 관련 직원을 두고 있고, 캐나다도 5000여명의 인력을 확보하고 있습니다. 일본 정부는 일부 통계를 민간에 위탁해 작성하고 있지만 한계가 있다는 지적입니다.일본 정부 부처별로 인원 부족이 심한 곳도 적지 않습니다. 부처별로는 담당 인원이 10%넘게 줄어든 곳도 있습니다. 각 부처에서 부적절한 데이터 작성이 드러났지만 “통계를 잘 아는 인원이 부족하다”는 점이 변명으로 나왔을 정도입니다. 예산도 늘지 않고, 통계 관련 예산은 후순위로 밀리기 쉽다고 합니다.일본에선 1947년에 통계법이 마련된 이후 정식 생산된 각종 통계가 국가와 지자체 정책 판단의 근거가 돼왔습니다. 최근 들어선 저출산·고령화로 사회구조가 크게 변화하는 만큼, 사회의 진짜 모습을 살펴보기 위해선 정확한 통계의 중요성이 더욱 커졌다는 지적입니다.통계의 정확도가 의심을 받게 되면 모든 정부 정책에 대한 신뢰가 흔들리게 됩니다. 한국에서도 얼마 전 갑작스런 통계청장 교체에 즈음해 통계 신뢰도를 둘러싼 논란이 빚어졌던 경험이 있는 만큼, 통계를 둘러싼 일본은행과 내각부간 다툼이 남의일로만은 보이지 않는 느낌입니다.도쿄=김동욱 특파원 kimdw@hankyung.com
7거래일간 이어진 외국인의 '팔자'에 코스피지수가 2009년 금융위기 수준까지 추락했다. 간밤 미국 증시의 상승에도 투자심리가 무너져 악재에만 민감하게 반응했다는 분석이다. 26일 코스피지수는 전날보다 36.15포인트(1.75%) 내린 2027.15로 거래를 마쳤다. 한때 2008.86(-2.64%)까지 급락해 전날 기록한 연저점 2033.81일 뚫고 내려가기도 했다. 앞서 미국 증시는 기업들의 호실적에 올랐다. 이날 국내 증시에서 투자자들은 양호한 기업실적보다 앞으로 실적 우려에 주목했다. 김영환 KB증권 연구원은 "아마존이 4분기 매출 전망치를 낮춤에 따라 미국 기업실적의 정점 논란이 확대됐다"며 "한국 증시의 투자심리도 위축됐다"고 말했다. 홍춘욱 키움증권 투자전략팀장은 "코스피 2020선은 주가순자산비율(PBR) 0.8배로 금융위기 당시 수준"이라며 "이같은 가격매력에도 투자심리가 무너지면서 지지선이 없어진 상황"이라고 우려했다. 심리반전의 계기가 필요하다고 봤다. 외국인이 1779억원을 순매도했다. 개인과 기관은 각각 618억원과 1033억원의 매수 우위였다. 프로그램은 차익 순매수, 비차익 순매도 등 55억원의 매도 우위를 나타냈다. 은행과 전기전자를 제외한 전업종이 하락했다. 시가총액 상위종목들도 삼성전자 SK하이닉스 포스코 등을 빼고 대체로 약세였다. 업황 우려가 해소될 것이란 분석에 SK하이닉스가 3% 올랐다. 기업은행도 호실적 발표에 3% 상승했다. 코스닥지수는 3% 이상 급락했다. 23.77포인트(3.46%) 하락한 663.07로 장을 마감했다. 외국인이 515억원을 순매도했다. 개인인 413억원, 기관이 21억원의 매수 우위였다. 파트론 3분기 호실적 발표에 6% 급등했다. 원·달러 환율은 이틀째 올랐다. 서울 외환시장에서 원·달러 환율은 3.90원 상승한 1141.90원을 기록했다. 한민수 한경닷컴 기자 hms@hankyung.com
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