"주가 상승여력 줄었다"…NHN 목표가·투자의견 하향-신한

신민경 기자

입력2024.02.28 09:02 수정2024.02.28 09:02

신한투자증권 보고서

신한투자증권은 28일 NHN에 대해 저PBR(주가순자산비율) 주식으로서 부각되며 주가가 단기에 큰 폭 상승한 가운데 실적 성장이 예상보다 더딜 것으로 전망함에 따라 주가 상승 여력이 줄었다고 짚었다. 목표주가를 기존 3만8000원에서 3만원으로, 투자의견을 '매수'에서 '중립'(Trading BUY)로 하향 조정했다.

강석오 신한투자증권 연구원은 "NHN의 영업수익은 전년 동기 대비 6.6% 증가한 5983억원이고 영업이익은 같은 기간 적자 전환했다"며 "컨센서스(시장 추정치) 영업이익 168억원을 밑돌았다. NHN커머스의 중국 장기 미회수 채권의 대손상각, 공공 클라우드 사업 지연이 적자의 원인"이라고 말했다.

강 연구원은 "저PBR 주식으로서 부각되며 주가가 단기에 큰 폭 상승했고, 실적 성장이 예상보다 더딜 것으로 전망함에 따라 주가 상승 여력이 줄었다"면서 "페이코와 콘텐츠 사업의 체질 개선은 긍정적이지만, 주요 투자 포인트였던 클라우드 부문이 정부의 사업 진행 지연으로 불안정한 모습"이라고 말했다.

그러면서 "한국 정부뿐만 아니라 클라우드 전환 자체는 세계적인 흐름이지만, 고객을 빠르게 선점해야 향후 서비스 매출의 안정성을 확보할 수 있는 사업의 특성상 예상보다 낮아진 매출액 성장률은 주가에 부정적으로 작동할 전망"이라고 밝혔다.

신민경 한경닷컴 기자 radio@hankyung.com

관련 뉴스

1

'단기 조정' 저PBR주 팔까 말까…증권가 "PBR 0.8배 수준은 더 빠지면 사야"

전날 윤곽을 드러낸 '기업 밸류업 프로그램'이 투자자들의 기대에 미치지 못하면서 증시를 주도하던 저 주가순자산비율(PBR)주들이 이틀 연속 약세로 마감했다. 증권가에서는 일본 사례를 비춰보면 향후 반등을 기대할 수 있어 조정 폭이 큰 종목을 담으라고 조언했다. 27일 코스피지수는 0.83% 하락한 2625.05에 마감했다. 전날 기업 밸류업 프로그램의 세부 내용이 발표된 후 코스피지수는 이틀 연속 약세다. 밸류업 프로그램이 기업이 자율적으로 참여하는 수준에 그치고 상속세 감면, 경영권 보장안, 자사주 소각 의무화 등 투자자들이 기대하던 개선안이 다수 빠졌기 때문이다. 특히 그동안 증시를 주도했던 은행·보험·증권·지주사 등 저 PBR주들의 낙폭이 컸다. 최근 2거래일 동안 흥국화재는 15.8% 하락해 유가증권시장 종목 중 2번째로 가장 낙폭이 컸다. 이어 한화손해보험은 15.7%, 현대해상은 10.6%, 한화생명은 10.4%, 제주은행은 9.4%, SK는 9%, LG는 7.9% 주가가 하락했다. 그러나 증권가에서는 일본 사례를 비춰보면 주가 조정 후 저PBR주가 다시 반등할 것이라고 보고 있다. 일본의 대표적 저PBR 주로 꼽히는 이토추 상사는 작년 1월 10일 일본 정부가 '중장기 기업 가치 증진을 위한 방안 초안'을 발표하면서 3월 말까지 7% 상승했다. 이후 단기 조정이 나오면서 한 주 사이 4% 가량 주가가 하락하다 이후 상승 전환했다. 하인환 KB증권 연구원은 "작년 3월 중순 조정까지의 일본 증시 흐름은 현재 한국 증시와 매우 유사하다"며 "다만 한국은 일본이 2~3개월에 걸쳐 나타난 등락이 1개월 내로 압축 전개됐다는 점이 차이점"이라고 했다. KB증권은 향후 PBR 0.8배 가량의 종목을 주목해야 한다고 조언했다. 일본의 사례를 비추어보면 PBR 0.4배 미만 기업들은 조정시에도 큰 폭으로 하락한 반면, 0.8배 미만의 비교적 고평가 기업은 낙폭 역시 제한됐기 때문이다. 금융위원회가 업계 요구 등을 거쳐 5월 밸류업 프로그램의 수정 사항 등을 내놓기로 한 만큼 저 PBR주의 추가 상승을 기대할 수도 있다.하나증권은 연기금의 행보를 주목하라고 강조했다. 전날 발표된 밸류업 프로그램 세부 내용에 기업가치제고 방안을 스튜어드십 코드에 반영한다는 내용이 포함됐기 때문이다. 김대욱 하나증권 연구원은 "일본 사례에서 기관 매수세가 유입됐다는 점을 감안할 때 국내에서도 연기금 위주 매수세 유입이 기대된다"며 "연기금 입장에서는 지분율이 높은 기업들 또는 캐스팅보트를 쥐고 있는 기업들에 보다 적극적으로 의결권을 행사할 가능성이 있다"고 했다.배태웅 기자 btu104@hankyung.com
2

"밸류업 방안, 기대와 현실 차이 커"…코스피 장중 0.7% '하락'

'기업 밸류업 지원 방안'이 발표된 26일 장중, 코스피는 낙폭을 키우고 있다. 이번 프로그램이 기업의 자율성에 기대는 수준에서 발표되자 실망한 투자자들이 매물을 내놓고 있는 것으로 풀이된다.26일 오전 11시 기준 코스피 지수는 전일 대비 19.88포인트(0.75%) 하락한 2647.82에 거래되고 있다. 2657.35에 개장한 지수는 밸류업 지원방안 발표 후 2630~2640선에 머무르고 있다.유가증권 시장에서 기관과 외국인은 각각 814억원, 624억원을 순매도하고 있다. 개인은 1324억원을 순매수하고 있다.시총 상위기업의 주가는 혼조세를 보이고 있다. 셀트리온(1.11%), LG에너지솔루션(1%), 삼성SDI(0.9%)는 오르고 있다. 다만 KB금융(-5.78%), 삼성물산(-5.31%), 기아(-3.55%), 현대차(-2.87%) 등 PBR(주가순자산비율)주의 낙폭이 두드러진다. 기업 밸류업 지원 방안의 내용이 시장 기대치를 충족하지 못하며 이들의 주가가 약세를 보인 것으로 풀이된다.코스닥 지수는 전일 대비 0.04포인트 하락한 868.53을 가리키고 있다. 코스닥은 869.08에 개장한 후 870선을 넘나들고 있다. 코스닥 시장에서 외국인과 기관은 각각 676억원, 148억원을 순매도하고 있다. 개인은 924억원을 순매수하고 있다.코스닥 시총 상위 기업의 주가는 대부분 오르고 있다. 알테오젠(10.75%)의 상승세가 가파른 가운데 엔켐(3.89%), 셀트리온제약(1.72%), JYP엔터테인먼트(1.57%), 에코프로(0.84%), HLB(0.76%)의 주가도 상승하고 있다. 원·달러 환율은 전일 대비 0.8원 오른 1331.8원을 가리키고 있다. 금융위원회는 이날 세미나를 열고 장중 기업 밸류업 프로그램의 세부 내용을 공개했다. 기업가치 우수 기업에 자금이 유입될 수 있도록 관련 지수 및 상장지수펀드(ETF)를 출시하고, 상장사가 스스로 기업가치 제고 계획을 세워 공시하도록 하는 방안 등이 담겼다.다만 상장사의 기업가치 제고 계획 공시는 자율적으로 준비된 기업부터 참여하며, 다양한 세제 지원책을 인센티브로 제공한다는 계획이어서 기업의 자율성에 상당 부분 기대고 있다는 평가가 나온다. 아울러 세제 혜택 방안, 공시 원칙과 내용 등 구체적인 방안은 5월 중 2차 세미나를 개최한 후 발표하기로 했다.저PBR주의 주가가 충격을 받을 것이란 관측이 나온다. 이경민 대신증권 연구원은 "밸류업 프로그램이 언급된 후 보험, 자동차, 증권, 은행 업종은 17~33% 올랐다"며 "투자자들은 세부적인 가이드라인 제시, 세제 혜택 등이 발표될 것이라 기대했지만 현실과의 간극은 컸다"고 평가했다. 이어 "단기간에 급등한 저PBR주의 후폭풍은 감내해야 한다"며 "배당락 이후 차익실현 매물이 더 출회될 가능성도 높다"고 덧붙였다.진영기 한경닷컴 기자 young71@hankyung.com
3

밸류업 프로그램 공개 앞두고 자동차·금융주 일제히 '하락'

기업 밸류업 프로그램 발표를 앞두고 국내 주요 저PBR(주가순자산비율)주들이 일제히 하락세다.26일 오전 9시 22분 현재 현대차는 전 거래일보다 2.87% 내린 23만7000원에 거래되고 있다. 기아 역시 3% 넘게 내리고 있다. 코스피 보험 지수와 증권 지수도 각각 4.2%, 2.5% 하락하고 있다. 금융업 지수도 3%대 밀리고 있다. 이들은 대표적인 저PBR주로 꼽히며 최근 상승세를 기록했다. 기업 밸류업 프로그램 구상 발표 후 주주환원이 확대될 것이란 기대감이 커지면서다.이날 이들 종목이 약세를 보이는 건 정책 발표를 앞두고 차익 실현 매물이 나오고 있는 것으로 해석된다. 금융위원회는 이날 오전 한국 증시의 저평가 현상 해소를 목표로 한 '기업 밸류업 프로그램'을 공개한다.진영기 한경닷컴 기자 young71@hankyung.com