[마켓PRO] 한계기업 '정치인 테마株' 편승 노려…현금자산 메마른 종목 주의

류은혁 기자

입력2024.01.17 14:16 수정2024.01.17 14:18

[마켓PRO] 한계기업 '정치인 테마株' 편승 노려…현금자산 메마른 종목 주의

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4월 총선 앞두고 정치인 테마株 기승

옷깃만 스쳐도 정치인 테마로 묶여
정치인 테마, 대주주 차익실현 등 악재 넘쳐

한계기업 자금조달 창구로 활용하기도
현금성 자산, 전환사채 만기일 등 확인해야

지난 11일 오전 정부세종청사 중앙동에 마련된 제22대 총선 대비 공명선거지원상황실. /사진=연합뉴스

정치인 테마는 올해 국내 증시에서 가장 뜨거운 테마다. 4월 총선을 앞두고 유력 정치인과 혈연·학연·지연·혼맥 등으로 얽히기 위해 사방팔방 뛰어다니는 종목도 있다. 실적보단 테마로 주가를 띄우기 쉽단 이유에서다. 하락장에 지친 투자자도 단기간 높은 수익률을 노리고 테마주에 몰려가고 있다. 인맥이 직간접으로 얽혀 있는 정치인 테마주는 실체가 없다보니 개인 투자자가 결국 손실을 떠안는 구조다.

17일 한국거래소에 따르면 지난해 테마주 열풍과 잇따른 주가조작 사태로 코스닥 조회공시 건수가 70% 이상 급증했다. 코스닥시장 조회공시는 2022년 60건에서 지난해 103건으로 71.7%(43건)나 급증해 가장 큰 증가 폭을 보였다. 유가증권시장 조회공시도 49건에서 60건으로 24.5%(12건) 늘었다.

주가 오르자 대주주 차익실현…임직원 인맥 조사도

증시에서 주도주가 사라지자 테마주가 기승을 부린다. 연초 이재명 더불어민주당 대표의 테마주로 불리던 동신건설이 이 대표의 피습 소식과 함께 상한가로 치솟았다. 동신건설은 본사가 이 대표의 고향인 안동에 있단 이유로 이재명 테마주로 묶였다. 한동훈 국민의힘 비대위원장과 배우 이정재의 동창모임 저녁 식사가 알려진 이후 대상홀딩스우는 지난해 7연상을 기록하더니 7000원대 불과하던 주가는 현재 3만원대에 거래되고 있다. 이정재 연인이 임세령 대상홀딩스 부회장이라는 점이 부각되면서다.

문제는 실체 없이 급등한 주가를 틈타 최대주주 등 회사 내부 관계자가 지분 매각에 나서는 경우가 허다하다. 한동훈 테마주로 묶인 대상홀딩스우가 지난해 5배 넘게 급등하자 임창욱 대상홀딩스 명예회장은 보유 중이던 대상홀딩스우 주식 2만8688주와 대상우 주식 4만3032주를 장내 매도해 21억5800여만원을 손에 넣었다.

정치인 테마주는 기업의 본질적 가치와 무관한 투기 종목이란 것을 모두가 안다. 그러나 주가가 급격히 오르기 때문에 단기 매매로 차익을 보려는 투기 세력이 몰린다. 일부 종목들은 정치인 테마에 엮이기 위해 주요 임원들의 고향이나 인맥 관계를 조사하기도 한다. 실제로 한 코스닥 상장사는 윤석열 대통령이 검찰총장 당시 같이 일했던 인물을 사외이사로 섭외하는 등 정치인 테마주에 편승하려는 정황도 있다.

주로 한계기업, 정치인 테마 편승 안간힘

정치인 테마에 편승하려는 종목들은 주로 한계기업이란 공통점이 있다. 보유 현금이 말라가는 상황에서 어떻게든 주가를 올려 증자나 전환사채(CB) 등 메자닌 발행을 타진하거나 유상증자 등 외부에서 자금을 조달하려는 곳들일 가능성이 높다.

만기를 앞둔 CB를 주식으로 전환시키기 위해 테마를 이용하기도 한다. 단기간에 주가를 끌어올려 주식 전환을 유도하는 것이다. 이들 입장에선 실적 개선에 따른 주가 상승보단 테마를 통한 주가 띄우기가 더 쉽다. 이러한 종목들은 현금성 자산이나 CB 등 메자닌 만기일 등을 꼭 확인해야 한다.

정치인 테마주는 테마성 재료가 사라지면 급락한다. 앞서 자본시장연구원은 16~19대 대선에서 정치인 테마주 60종목을 분석한 결과 선거가 끝난 뒤 평균 5일 후면 후보의 승패와 상관없이 대체로 주가가 하락한다는 보고서를 내놓은 바 있다. 20대 대선 정치인 테마주는 선거가 본격화하면서 상승했지만, 선거일 기준 13~24 거래일 전부터 급격히 하락하는 모습도 나타냈다.

금융투자업계 한 관계자는 "한계기업이 적극적으로 정치인 테마에 편승하려고 하는데, 정치인 테마주를 만들어 유포하는 세력들은 작전주 세력과 연관돼 있을 수 있다"면서 "정치인 테마주는 대주주 등 회사 내부자의 차익실현, 자금조달 등 주가 급락을 야기하는 악재도 많다"고 말했다.

류은혁 기자 ehryu@hankyung.com

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[마켓칼럼] 자산배분 투자의 몇 가지 원칙

※한경 마켓PRO 텔레그램을 구독하시면 프리미엄 투자 콘텐츠를 보다 편리하게 볼 수 있습니다. 텔레그램에서 ‘마켓PRO’를 검색하면 가입할 수 있습니다.서원경 삼성증권 랩운용팀장 "One should always divide his wealth into three parts: a third in land, a third in merchandise, and a third ready to hand." - Rabbi Issac bar Aha, Babylonian Talmud, the 4th century C.E.자산은 항상 세부분으로 나누어야 한다 : 3분의1은 토지, 3분의1은 상품, 3분의1은 유동성으로 - 4세기, 바빌로니아 탈무드, 랍비 이삭'자산배분 투자' 하면 무엇이 떠오르는가? '달걀을 한 바구니에 담지 마라'라는 분산투자의 격언을 필두로 여러 투자 구루들의 조언이 생각날 수 있을 것이다. 위 문장은 서기 4세기경 탈무드에서 발췌한 것으로, 단순한 원칙이긴 하나 자산배분의 오랜 역사를 보여주는 구절이다. 세월이 흘러 1952년, 노벨 경제학상 수상자인 해리 마코위츠가 포트폴리오 이론을 체계화하며 단순한 1/n 분산 투자를 넘어, 이른바 '최적화'를 기반으로 한 본격적 자산배분 투자의 시대가 시작되었다. 이후 오랜 시간이 흘렀지만, 지금도 다양한 이론들이 발표되며 자산배분 투자의 방법론은 꾸준히 진화하고 있다.실제 투자자들이 느끼는 자산배분에 대한 생각은 어떨까? 다양한 답변이 나올 수 있겠으나 대체로 '어렵다'와 '지루하다'라는 두 단어로 압축할 수 있을 것이다. 마코위츠의 분산투자 이론을 이해하려면 반드시 '기대수익률' 그리고 '변동성'에 대한 이해가 선행되어야 하나 이 두 가지 모두 직관적으로 와닿지 않는 개념이다. 내 계좌의 수익률이 아닌 '기대'수익률은 무엇이며, 변동성은 또 무엇이란 말인가? 하지만 모든 자산은 장기적인 기대수익이 존재하고, 성과가 출렁이는 정도를 계량화 할 수 있다. 이러한 특성을 반영하여 특정 기대수익 하에서 가장 낮은 변동성(위험)을 가진 투자자산의 조합을 구하거나, 정해진 변동성 하에서 가장 높은 기대수익을 갖는 조합을 구하는 것이 바로 자산배분 투자의 기본이다. 이해의 어려움을 차치하고서라도, 자산배분 투자의 큰 허들로 작용하는 것이 '지루하다' 라는 점이다. 투자란 모름지기 시장에 대한 나의 예상과 종목 선정이 적중했을 때의 성취감, 매매 타이밍을 잘 잡았을 때의 희열에서 기쁨을 찾는 과정이 아니던가 Magnificent 7 같은 혁신 주식들이 주도하는 시장을 겪고 난 현 시점에서, 자산배분 투자의 지루함과 따분함은 더욱이 크게 느껴질 수밖에 없다.물론 마켓 타이밍과 종목 선정은 중요하다. 하지만, 문제는 오랜 기간 동안 지속적으로 마켓 타이밍으로 성공한 사람이 매우 드물며, 종목 선정 역시 장기간 꾸준히 성공하는 것이 아주 힘들다는 점이다. 장기 운용 성과를 결정짓는 결정적인 요인은 마켓 타이밍도, 종목 선정도 아닌 바로 자산 배분이라는 점은 이미 여러 연구를 통해 입증된 바 있다. 따라서 성공적인 투자는 지루함을 필연적으로 수반한다. 조지 소로스의 격언을 기억해둘 필요가 있다."If investing is entertaining, if you're having fun, you're probably not making any money. Good investing is boring - George Soros"만약 투자가 재미있고 당신이 재미를 느낀다면 당신은 돈을 벌지 못할 것이다. 좋은 투자는 지루하다 – 조지 소로스그렇다면 자산배분 투자를 시작하기에 앞서, 어떤 원칙을 세우는 것이 좋을까? 꼭 들어맞는 정답은 없을 뿐더러, 투자자의 성향에 따라 적용이 필요한 원칙은 개인 별로 다를 수 있다. 하지만 누구에게나 공통적으로 중요하다고 생각하는 몇 가지 원칙을 아래와 같이 소개하고자 한다.1) 항상 기대수익 뿐만 아니라 위험을 함께 고려하라 : 위의 그림과도 일맥상통하는 자산배분의 대원칙이다. 높은 기대수익에는 높은 위험(변동성)이 수반된다. 따라서 동일한 기대수익이라면 위험이 가장 낮은 '효율적' 포트폴리오를 구성해야 한다.2) 글로벌 시장 전체를 투자 대상으로 하라 : 단일 국가, 단일 자산군에의 집중 투자가 아닌, 글로벌 분산 투자를 통해 다양한 수익 기회를 창출할 수 있다. 투자 대상을 넓히면 자산간 분산효과에 의해 효율적 투자, 즉 '기대 수익은 높이고 위험은 낮추는' 투자가 가능하다.3) 리밸런싱을 통해 포트폴리오를 관리하라 : 목표한 비중에 맞추기 위해 정기적으로 많이 오른 자산을 매도하고 하락한 자산을 매수한다. 이러한 정기 리밸런싱은 심리적 오류(Buy High, Sell Low)를 극복할 수 있으며, 특정 자산 가치가 크게 하락했을 때 오히려 수익기회로 작용할 수 있다.4) 최소 5년 이상의 장기 투자를 전제로 하라 : 금융시장은 단기적으로 변동성이 클 수 있지만, 장기적으로는 높은 확률로 기대수익에 수렴한다. 다시 말해, 자산의 기대수익은 장기적으로 평균회귀(Mean-Reverting)하는 속성이 있다. 단기적인 시장의 변동성에 휘둘리지 않고, 자산 가치에 대한 꾸준한 신뢰 하에 원칙을 지킴으로써 장기 투자목표를 달성할 수 있다. '좋은 투자는 지루하다' 라는 격언을 다시 한 번 상기할 필요가 있다.이외에도 자산배분 투자를 위해서 지켜야할 원칙은 많이 있고, 그 방법론은 꾸준히 발전하고 있으나, 결정적으로 개인투자자 입장에서 이를 직접 실행하기가 쉽지 않다. 따라서 자산배분 투자가 막막하게 느껴지거나, 직접 해본 후 어려움을 느낀 투자자는 전문가의 도움을 받는 것이 좋을 것이다. 고객의 위험성향에 맞게 자산을 알아서 배분하여 투자해주는 랩어카운트(증권사 일임서비스)나 자산배분형펀드 등 접근성이 좋은 금융상품을 통해 자산배분 투자의 첫 걸음을 내디뎌 보는 것도 좋은 방법이다.
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카르푸 손절에도…"펩시코 주가 12% 상승여력"

미국 식품기업 펩시코가 ‘슈링크플레이션’(용량을 줄이고 가격은 유지) 논란에 휩싸였다. 프랑스 유통 공룡인 카르푸가 펩시코의 거듭된 가격 인상에 반발해 일부 국가에서 펩시코 제품을 판매하지 않기로 결정한 것이다.펩시코는 펩시콜라뿐만 아니라 게토레이, 마운틴듀, 트로피카나 등의 음료와 도리토스 등 스낵·시리얼 브랜드를 보유하고 있는 미국 대표 식품기업이다. 펩시코 주가는 실적 개선에도 불구하고 지난해에 이어 올해도 부진한 모습이다. ○펩시코, 연초 카르푸서 퇴출카르푸는 지난 4일 일부 국가에서 펩시코 제품을 판매하지 않기로 결정했다고 밝혔다. “납득할 수 없는 가격 인상 때문에 판매 중단이 불가피했다”는 게 카르푸의 설명이다. 이번 조치로 펩시코 제품은 프랑스, 이탈리아, 스페인, 벨기에 등 카르푸 9000여 개 매장에서 구입할 수 없다. 펩시코와 카르푸는 자신들이 먼저 공급 또는 판매 중단을 결정했다고 주장하며 갈등을 빚고 있다.유럽 시장은 지난해 1~9월 기준 펩시코 전체 매출의 약 14%를 차지한다. 프랑스, 이탈리아, 스페인, 벨기에 등 4개국 매출은 전체의 0.25% 수준으로 낮은 비중이라 이번 조치로 펩시코 매출에 직접적인 타격을 주지는 않을 것으로 예상된다. 다만 펩시코 브랜드 이미지에 악영향을 줄 가능성이 있다.펩시코는 경기와 상관없이 소비자가 찾는 필수 소비재 종목으로 분류된다. 작년 펩시코는 코로나19 팬데믹 기간 원자재 및 인건비 상승 등을 이유로 판매 가격을 높여 실적 개선에 나섰다. 펩시코의 지난해 3분기 매출은 전년 동기 대비 6.7% 증가한 234억5000만달러였다. 조정 주당순이익(EPS)은 2.25달러로 시장 전망치인 2.15달러를 웃돌았다. 펩시코는 다음달 9일 작년 4분기 실적과 연간실적을 발표할 예정이다. 시장 전망도 긍정적이다. 전년 대비 매출은 10%, 이익은 13% 늘었을 것으로 전문가들은 추정하고 있다. ○“실적 대비 저평가”펩시코는 실적 호조에도 지난해 주가 부진에 시달렸다. 노보노디스크와 일라이릴리 등 글로벌 파마들이 체중 감소를 유도하는 비만 치료제를 잇달아 내놓으며 펩시코 제품의 수요가 감소할 것이라는 우려가 부각된 탓이다.펩시코 주가는 작년 한 해 5.99% 하락했다. 연초 주가도 힘을 받지 못하고 있다. 12일 기준으로 펩시코 주가는 167.27달러로 170달러 선을 밑돌고 있다. 작년 5월 기록한 52주 최고가인 196.88달러와 비교해 약 15% 떨어진 상태다.시장에선 올해 펩시코 주가가 반등할 것으로 전망하고 있다. 블룸버그에 따르면 펩시코 주가를 분석하는 애널리스트 27명이 제시한 목표주가 평균은 187.69달러다. 지금보다 주가가 12% 넘게 더 오를 수 있다는 얘기다. ‘매수’ 투자의견을 낸 애널리스트 비중은 55.6%다.미국 투자 전문 매체 배런스는 올해 추천하는 저평가 종목으로 펩시코를 꼽았다. 위고비 등 비만 치료제의 영향이 예상보다 제한적일 것이란 분석에서다. 또한 펩시코가 지난해에 이어 올해도 두 자릿수 성장세를 보여줄 것이란 전망도 주가 상승을 점치는 이유다.전문가들은 카르푸의 판매 중단 논란도 장기적으로 펩시코에 미치는 영향이 제한적일 것으로 보고 있다. 과거에도 비슷한 사례로 소매 유통업체가 일부 브랜드 판매를 중단했지만 몇 달 후 판매를 재개했기 때문이다.다만 목표주가를 두고 엇갈린 의견도 나온다. JP모간은 지난달 펩시코 투자 의견을 ‘비중확대’에서 ‘중립’으로 하향 조정했다. 목표주가도 기존 185달러에서 176달러로 낮췄다. 이날 JP모간은 “펩시코가 올해 좋은 실적을 낼 수 있는 위치에 있다는 확신을 계속 갖고 있다”면서도 “지난 몇 년간의 달러 강세로 인해 절대적인 수익 규모는 감소할 수 있다”고 지적했다.신정은 기자 newyearis@hankyung.com
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