[마켓PRO] Today's PICK : 코스맥스, 세계 화장품 시장의 막후실세

성상훈 기자

입력2023.12.06 08:55 수정2023.12.06 08:55

[마켓PRO] Today's PICK : 코스맥스, 세계 화장품 시장의 막후실세

※Today's Pick은 매일 아침 여의도 애널리스트들이 발간한 종목분석 보고서 중 투자의견 및 목표주가가 변경된 종목을 위주로 한국경제 기자들이 핵심 내용을 간추려 전달합니다.

👀주목할 만한 보고서

코스맥스 - 막후 실세

📋목표주가 : 17만9000원(유지) / 현재주가 : 11만9800원
투자의견 : 매수(유지) / 삼성증권

-2024년 매출액 2조500억원 (전년대비 +13%), 영업이익 1903억원 (전년대비 +50%) 전망. 이러한 당사의 영업이익 전망치는 시장 컨센서스 대비 10% 높은 것.
-24년엔 한국의 견고한 성장 위에 미국, 중국 실적까지 반등하며 강한 성장 모멘텀 이어갈 것으로 전망. ‘10년 이후 가장 약점이 없는 한 해가 될 것
-중소형 브랜드의 시간이 계속될 것으로 예상되는 가운데, 세계 최대 ODM사인 동사에 대한 긍정적인 시각 유지. 목표주가 17.9만원 유지 (’24E 평균 P/E 20배 기준).

한국콜마- 2024년에는 더 뜨거워질 예정

📋목표주가 : 7만7000원(유지) / 현재주가 : 4만9550만원
투자의견 : 매수(유지) / 삼성증권

-2024년 매출액 2.43조원 (전년대비 13%), 영업이익 1,992억원 (+46%) 전망. 당사의 영업이익 전망치는 시장 컨센서스 대비 소폭 높은 것.
-한국ODM 사업에서 對고객 협상력 강화로, 중국 ODM 사업에서 선케어 제품 제조 경쟁력을 발판으로 이익 증가 견인할 것으로 기대.
-세계적으로 중소형 브랜드의 시간이 계속될 것으로 예상. 對고객 협상 우위에 선 동사에 대한 긍정적인 시각 유지. 목표주가 7.7만원 유지 (SOTP 밸류에이션).

유한양행- 애널리스트 컨센 대비 2배로 봄

📋목표주가 : 11만5000원(유지) / 현재주가 : 6만3300원
투자의견 : 매수(유지) / 유진투자증권

-존슨앤드존슨은 지난 새벽, 마리포사 임상 시리즈와 관련하여 구체적인 가이던스를 제시. 기존 50억 달러 이상 매출 추정치 유지
-표준 1차 치료제 세팅은 가장 효과가 높은 치료제가 될 수밖에 없음. 유효성 측면 중요한 것은 PFS가 아닌 OS. OS 데이터는 결국 통계적 유의성 있게 나올 것으로 믿고 있음. FLAURA2 3상은 1차에 화학요법을 썼기에 OS는 좋지 않을 것
-전세계 비소세포폐암 EGFR 변이 1차 치료 시장 M/S 50% 목표. 이는 타그리소보다 높은 M/S. 얀센 추정 '27년 매출 26억달러(vs 컨센서스 13억달러). 리브리반트 SC 제형 최대한 빠르게 출시 예정

한화손해보험- 전향적인 주주환원 정책 필요

📉목표주가 :6500원→6000원(하향) / 현재주가 : 4050원
투자의견 : 매수(유지) / NH투자증권

-한화손해보험의 목표주가를 기존 6,500원에서 6,000원으로 하향 조정. 목표주가 변경은 IFRS17 계리적 가정 G/L 및 자동차보험료 인하 영향을 반영, 향후 전망치를 조정한 데 기인.
-IFRS17 계리적 가정 G/L 적용으로 재무적 불확실성이 해소되었음에도 주가가 좀처럼 반등을 보이지 않는 이유는 1) 아직 구체화되지 않은 주주환원, 2) 자동차, 실손 등 요율 관련 우려, 3) 최근 시장금리 하락에 따른 보험업종 전반의 투자 매력 하락 영향으로 판단
-금리나 요율은 사실상 업계 공통 사항이지만 주주환원은 사측 의지에 달린 부분으로, 전향적이며 구체적인 주주환원 정책이 필요하다고 판단. 배당성향 12%를 가정한 보통주 DPS는 200원, 현 주가 기준 배당수익률은 5%로 조금 아쉬운 수준

원익QnC- 2024년 실적, 주가 반등 기대

📉목표주가 : 4만3000원→4만원(하향) / 현재주가 : 2만5500원
투자의견 : 매수(유지) / 신한투자증권

-반도체 수요 둔화 영향으로 3분기 연속 실적 추정치가 하향 조정 중. 주요 제품인 쿼츠 559억원(-25% YoY), 세정 203억원(-11% YoY)을 기록
-반등 타이밍이 온다. 실적 측면에서 회복 구간은 2024년 하반기로 전
망된다. IT set 수요 회복 + 어플리케이션 다변화 → 가동률 증가 →
소모품 수요 증가로 이어질 전망
-주가적인 측면도 눈여겨 볼 타이밍이다. 과거 사례에서 반도체Cycle
회복, 고객사 설비 투자 확대시 실적보다 선행한 경험

삼성전기- 2024년 최선호주, 뉴패러다임의 수혜

📋목표주가 : 18만원(유지) / 현재주가 : 14만5300원
투자의견 : 매수(유지) / 대신증권

-2024년 주요 IT기기는 3년만에 성장으로 전환. 2024년 스마트폰, PC, TV 시장은 각각 2.5%, 3.6%, 2.2%씩 전년대비 증가를 추정
-2024년 자동차에서 전장화, 자율주행 적용이 확대 전망. MLCC는 IT 시장
의 성장 전환 속에 전장향 수요 증가로 높은 가동률로 개선
- 2024년 전방산업에서 뉴패러다임을 예상. AI(온디바이스, 오픈 AI) 적용이 다양한 산업 및 IT기기에 확대되면서 소비자 활용이 증가. 데이터의 증가(빅데이터)로 클라우드 투자 확대 및 반도체의 고사양이 진행

성상훈 기자 uphoon@hankyung.com

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※한경 마켓PRO 텔레그램을 구독하시면 프리미엄 투자 콘텐츠를 보다 편리하게 볼 수 있습니다. 텔레그램에서 ‘마켓PRO’를 검색하면 가입할 수 있습니다.김대현 하나증권 용산WM센터장11월은 미 국채 10년물 금리가 4.2%까지 하락하고 유가도 안정을 찾는 등 긴축 환경이 조성되면서 미국과 국내 증시에 훈풍이 불어왔다.11월 외인의 순매수는 3조원 수준인데, 그중 대부분의 매수가 반도체 쪽으로 집중이되는 모습을 보이며 어느덧 삼성전자와 SK하이닉스는 52주 신고가를 형성하려 한다. 주가의 상승 요소 중에 수급, 시세, 모멘텀의 삼박자가 맞아야 한다는 이야기가 있는데, 지금 어떻게 보면 반도체 업황이 그러한 느낌이 들기도 한다.지난 칼럼에도 지속 언급을 했듯, 반도체 업황에 대한 기대감은 지속적으로 관심을 갖고 지켜볼 필요가 있다고 생각한다. 전 세계 업종별 이익 동향을 살펴보아도 반도체 업종이 상향 조정 폭이 가장 크게 나타나고 있고 AI와 같은 새로운 시장이 열리면서 DDR5 생산량 증가 외에 HBM 같은 특수메모리의 수요도 그만큼 빠르게 증가하고 있다.2020년~2022년간 3년간의 호황 이후 전체 CAPEX는 정체되었지만, 동기간 AI 반도체 시장은 성장을 지속했다. 올해 같은 업황에도 AI에 대한 수요 급증으로 인해 투자는 3% 늘고 2024년에는 15% 이상 성장을 하는 등, 투자 cycle은 다시 가속화될 것으로 전망되고 있다.엔비디아는 내년 1월 중 HBM 5세대 제품의 성능 검증을 마치고 업체별로 공급계약을 체결할 것으로 전망되는데, 그중 SK하이닉스는 선제 투자를 통해 엔비디아와의 협력 관계가 공고하고 삼성전자도 HBM 공급물량을 2.5배 이상 늘리기 위해 대규모 시설 투자를 단행하고 있는 만큼 HBM 시장의 확대는 기정사실화 되고 있다.SK하이닉스는 내년 2분기부터, 삼성전자는 내년 3분기부터 양산에 나설 것으로 알려져 있는데, 업황의 기대감과 실적 턴어라운드, 수급의 견조한 흐름이 이어지는 한 당분간 좋은 흐름을 유지할 것으로 판단한다.그 외 지속적으로 언급하고 있는 전력인프라 수혜 변압기 관련주, 고성장이 이어지고 있는 미용의료기기와 바닥을 다지고 있는 6G 관련 기업들도 지속적으로 관심을 갖고 볼 필요가 있다고 생각한다.* 본 견해는 소속기관의 공식 견해가 아닌 개인의 의견입니다.
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“앞으로 30년은 ‘메이드 인 코리아’를 글로벌 시장의 중심에 세우는 시간이 될 것으로 봅니다. 세계 최고 수준의 연구소와 생산기술을 확보하면 꿈은 이뤄질 것입니다.”제32회 다산경영상 창업경영인 부문 수상자인 이경수 코스맥스그룹 회장은 4일 서울 중림동 한국경제신문사 다산홀에서 열린 시상식에서 “세계 최고를 향한 코스맥스의 꿈을 단계적으로 실현해 나가겠다”며 이같이 말했다.이 회장은 제약사 직원으로 사회생활을 시작해 46세에 코스맥스를 창업했다. ‘늦깎이 창업’한 회사를 글로벌 제조업자개발생산(ODM) 1위로 키운 입지전적 사업가다.1992년 코스맥스 전신인 한국미로토를 설립한 그는 2년 만인 1994년 일본 미로토와의 기술 제휴를 끊고 독자적인 길을 걸어왔다. 매년 매출의 5%가량을 연구개발(R&D)에 투자하며 기술력을 높였다. 그 결과 코스맥스는 설립 23년 만인 2015년 세계 1위 화장품 ODM업체로 올라섰다. 화장품과 건강기능식품, 의약품을 포함해 지난해 그룹 매출 2조5000억원을 달성한 데 이어 내년에는 3조원의 매출을 올리는 게 목표다.로레알, 유니레버, P&G 등 내로라하는 글로벌 기업이 코스맥스의 고객사다. 국내외 고객사는 1300여 곳에 달한다. 한국뿐 아니라 중국 미국 인도네시아 태국 등에서 코스맥스가 생산하는 제품은 연간 약 21억 개다. 세계 80억 인구의 4명 중 1명이 사용할 수 있는 물량이다.코스맥스는 여기에 머무르지 않고 글로벌 뷰티기업을 능가하는 기술력을 확보하는 것을 궁극적 목표로 잡았다. 이 회장은 “세계 최고 수준의 연구소를 세워 글로벌 시장을 선도하겠다”고 밝혔다.코스맥스는 한국과 중국 미국 인도네시아 태국 등의 연구인력 1100명을 R&D에 투입하고 있다. 전체 임직원 6900명의 15.9%에 달하는 인원이지만, R&D 역량을 이보다 더 끌어올리겠다는 게 이 회장의 계획이다. 세계 1위 화장품업체 로레알은 3900명의 인력을 R&D에 투입하고 있다.이 회장은 “K뷰티를 한 단계 도약시키기 위해 인공지능(AI)을 활용한 기술 개발에 역량을 모으고 있다”고 설명했다. 그 중심엔 코스맥스AI랩이 있다. 이곳에서는 사람의 개입 없이 화장품 사용감을 측정해 제품 개발 속도를 단축하고 품질 검증 속도를 높이는 기술을 개발하고 있다.코스맥스는 지난해 창립 30주년을 맞았다. “올해는 앞으로의 30년을 시작하는 첫해”라고 이 회장은 의미를 부여했다. 그는 “지난 30년간 코스맥스는 ‘바름, 다름, 아름’의 기업 이념 아래 연구·기술력에 대한 꾸준한 투자로 성장해왔다”며 “미래 30년간은 메이드 인 코리아를 글로벌 뷰티 시장의 중심에 세우기 위해 세계 최고 수준의 연구소와 생산기술을 확보할 것”이라고 강조했다.이 회장은 “코스맥스를 이끌어온 것은 나 혼자만이 아니다”고 했다. 그는 다산경영상 수상 소감을 통해 “아내이자 30년 사업 파트너인 서성석 코스맥스비티아이 회장에게 감사드린다”고 고마운 마음을 전했다.하수정 기자 agatha77@hankyung.com
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이경수 코스맥스 회장의 부인은 코스맥스그룹 지주사인 코스맥스비티아이의 서성석 회장이다. 서 회장은 코스맥스비티아이 지분 20.62%를 보유한 최대주주이기도 하다. 이 회장은 서 회장을 “사업 파트너”라고 부르는 데 주저함이 없다.부부의 인생 항로와 현재를 보면 이 회장이 왜 그러는지 알 수 있다는 게 그를 아는 사람들의 얘기다. 서 회장은 1992년 창업한 후 한동안 낡은 쏘나타를 타고 이 회장과 함께 공장 부지를 보러 다녔다. 지금도 이 회장과 함께 경기 성남시 판교 본사로 출근해 인사·총무 등 회사의 안살림을 도맡고 있다.그런 그가 이 회장과 함께 처음으로 공식 석상에 자리했다. 4일 열린 제32회 다산경영상 시상식에서다. 서 회장은 남편의 수상에 대한 소감을 묻자 쑥스러워하면서 “옆에서 지켜본 이 회장은 정말로 열심히 그리고 정말 잘했다. 지금도 같이 열심히 하고 있고, 앞으로도 그럴 것”이라고 했다.이 회장 지인들은 그가 정말 치열하게 살아왔다고 입을 모았다. 그와 함께 서울대 경영대학 최고경영자과정을 밟은 박성희 전 한국경제신문 수석논설위원은 “월급쟁이에서 시작해 창업 후 사업까지 성공적으로 일군 입지전적 인물이라는 게 일상에서도 드러난다”며 “얼마나 열심히 살았는지 이 회장의 치아는 거의 다 임플란트일 정도”라고 했다. 심상배 코스맥스 부회장은 “지난 30여 년간 코스맥스가 한국 화장품 역사에 미친 영향력은 화장품업계가 모두 인정한다”며 “이는 연구개발과 인재 등용, 해외 전략 등에 대한 치열한 고민이 있었던 덕분”이라고 말했다.이 회장은 임직원이 7000명에 달하는 세계 1위 화장품 제조업자개발생산(ODM) 기업의 오너지만, 임직원 한 명 한 명에게 따뜻한 관심을 보내 사내에서도 그를 존경하는 직원이 많다. 이날 시상식에 참석한 한 직원은 “샐러리맨으로 커리어를 시작해서 그런지 직원들이 어떤 마음인지 잘 헤아려주신다”며 “업무와 복지에서 직원들의 입장을 배려해준 덕에 회사 다닐 맛이 난다”고 말했다.양지윤/김동주 기자 yang@hankyung.com