삼성전자(005930)- 환율 10% 하락하면 이익규모 5~8% 감소...동원증권 - 투자의견 : 매수 (유지) - 목표주가 : 560,000원 (600,000원에서 하향) - 원/달러 환율이 10% 하락하면 삼성전자의 이익규모를 5∼8% 감소시키는 것으로 추정 - 장기적인 관점에서 TFT-LCD 업황 호전 이전인 현 시점에서 비중확대 - 연간기준으로 삼성전자의 환위험 순노출도는 9천억원대, 이익규모의 8% 수준이며 적극적으로 환위험을 헤지하 지 않는 것을 전제로 할때 이 같이 추산 - 원/달러 환율 하락은 4분기 실적에서 매출액, 영업이익에 부정적인 영향을 미침 - 삼성전자의 4분기 영업실적이 급격한 환율변동의 영향으로 줄어들 것으로 전망 - 최근 TFT-LCD 출하량 증가등은 매출액 기준으로 이전 전망치와 같은 수준이나, 영업이익은 이전 전망치에 비 해 11.5% 감소할 것으로 추정 - 중요한 것은 환율하락의 정도와 기간이며, 결제통화의 변경, 수출입간 자동 환 헤지기능, 해외투자법인의 적 극적인 환 헤지 등으로 환율하락의 영향을 흡수할 수 있을 것으로 보이나 이는 단기적으로 활성화되기 보다 는 중장기적으로 진행되는 것들이어서 투자심리에 영향을 주고 있음 - TFT-LCD가격은 3분기에 이어 4분기에도 하락하고 있지만 출하량은 재고조정 마무리, 가격하락에 따른 수요증 가, 계절 성수기 등의 요인을 3분기에 비해 5~10% 가량 증가할 것 - 영업마진은 가격하락과 환율 절상요인으로 3분기 12.1%에서 4분기 7.4%로 축소될 전망이나 내년 1분기에는 가 격안정과 출하량 증가로 영업마진이 9.8%대로 회복될 것 - 따라서 실적 바닥은 올 4분기 - 단기적으로 삼성전자 밸류에이션(Valuation) 하단부에서 매력은 여전히 있으며, 중장기적으로도 변동성이 높 은 TFT-LCD 산업이 내년 상반기 안정국면으로 전환할 전망인 만큼, 전환국면 이전인 현 시점에서 비중확대를 권유 ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.