오는 17~18일 9월 연방공개시장위원회(FOMC)를 앞두고 50bp(1bp=0.01%p) 기준금리 인하 기대가 조금씩 다시 살아나고 있습니다.지난달 22~24일 열린 잭슨홀 심포지엄 이후 월스트리트는 50bp 인하 기대를 접었었습니다.당시 잭슨홀에 모였던 Fed 멤버들 중 에스더 조지 캔자스시티연방은행 총재 등 3명이 추가 금리 인하에 반대하고, 제임스 불러드 세인트루이스연방은행 총재 등 3명은 추가 금리 인하를 원한다는 입장을 밝히면서 Fed 내부에 명확한 이견이 드러났기 때문입니다.이렇게 의견차가 큰 상황에선 25bp 인하는 가능할 수 있어도 50bp 인하는 불가능하다는 게 대부분의 관측이었습니다.하지만 당시 잭슨홀 심포지엄에서 대부분의 Fed 멤버가 발언한 때는 미중 양국이 다시 한번 무역전쟁 수위를 높이기 직전이었습니다.지난 23일 제롬 파월 미 중앙은행(Fed) 의장의 잭슨홀 연설이 끝난 뒤 중국 정부는 보복 관세 방침을 발표하고, 이에 맞서 도널드 트럼프 미 대통령이 중국산 제품에 대한 관세율을 당초 계획보다 5%포인트 높였지요.노동절 연휴가 끝난 뒤 3~4일 여러 명의 Fed 멤버들이 다시 발언에 나섰습니다.제임스 불러드 세인트루이스연방은행 총재가 어제 "Fed는 2주 뒤 미팅에서 금융시장에 대한 기대와 글로벌 무역전쟁에 대응해 금리를 0.5%포인트 내려야한다"고 주장한 데 이어 이날 아침 Fed의 실질적 2인자인 존 윌리엄스 뉴욕연방은행 총재는 "적절히 행동할 준비가 됐다" "낮은 인플레이션이 가장 큰 문제다" "7월 금리 인하는 옳았다"라고 말하며 추가 금리 인하에 대해 긍정적 시각을 밝혔습니다.또 지난 잭슨홀 미팅 때 "추가 금리 인하를 피하고 싶다"고 했던 로버트 카플란 댈러스연방은행 총재는 "경기 예측을 하향 조정하고 있다. Fed와 정책 입안자들이 소비 하락까지 기다린다면 아마 너무 늦을 것"이라고 말했습니다.닐 카시카리 미니애폴리스연방은행 총재도 "무역전쟁으로 인한 피해를 되돌리기에 통화 정책은 좋은 도구가 아니다"라면서도 "어쨌거나 중앙은행은 경제를 계속 움직이기 위해 할 수 있는 일을 해야할 것"이라고 말했으며, 찰스 에반스 시카고연방은행 총재는 "무역 정책과 반이민 정책은 성장률을 추세적으로 1.5%대로 낮추고 있다"고 지적했습니다.이런 발언들이 전해지면서 이날 뉴욕 채권 시장에선 2년물 등 단기물 금리가 상승하면서 10년물과 2년물간 금리 차이가 2.0bp까지 벌어졌습니다. 공격적 금리 인하 기대가 커진 덕분입니다.또 연방기금금리선물 시장에서는 50bp 인하 베팅이 어제 3.8%에서 9.6%로 증가했습니다. 일주일전에는 0% 였지요.달러 가치도 어제부터 내려가고 있습니다.월가에서는 이제 무역전쟁 합의에 대한 기대는 찾아보기 어렵습니다.씨티는 이날 보고서를 내고 "현재 무역전쟁에 대한 기본 전제는 2020년 미국 대선 이전엔 합의가 이뤄지지 않는 것"이라고 밝혔습니다. 일부에선 “트럼프 대통령이 금리가 충분히 낮아지기 전까지는 무역합의를 일부로라도 하지 않을 것”이라는 관측도 있습니다.월가 관계자는 "무역전쟁이 이런 식으로 이어진다면 미 경기의 추가 둔화는 불가피하다"며 "Fed가 계속 금리를 낮출 수 밖에 없을 것"이라고 말했습니다.이날 앨런 그린스펀 앨런 그린스펀 전 Fed 의장도 네거티브 금리가 미국으로 확산되는 건 시간문제일 뿐이라고 밝혔습니다. 그는 무역전쟁이 글로벌 경제를 갉아먹는 핵심 이슈라고 지적했습니다.뉴욕=김현석 특파원 realist@hankyung.com
한국은행이 30일 기준금리를 동결한 가운데 이르면 10월 금융통화위원회 회의에서는 금리 인하가 이뤄질 것이라는 전망이 증권가에서 확산하고 있다.한은은 이날 금통위 회의를 열어 기준금리를 연 1.50%로 동결했다.지난달 18일 기준금리를 0.25%포인트 내린 데 이어 2차례 연속 인하는 어려울 것이라는 관측이 있던 만큼 이번 동결 결정은 어느 정도 예상된 결과다.다만, 이번 회의에서는 7명의 금통위원 중 조동철·신인석 위원이 인하 소수의견을 냈다.이와 관련, 강승원 NH투자증권 연구원은 "8월 금리 동결은 예상했던 일"이라며 "연속적인 금리 인하는 역설적으로 경기 침체 신호로 해석될 수 있다는 부담감도 있다"고 말했다.그러면서 "금통위 회의 후 이주열 총재의 기자회견에서는 국내 경기에 대한 눈높이가 낮아졌음이 확인됐다"며 "미중 무역분쟁, 브렉시트, 유럽 경기 침체 등으로 인한 경기 불확실성에 10월 금리 인하는 이미 정해진 미래"라고 진단했다.안예하 키움증권 연구원도 "투자 부진과 수출 경기 부진에 대응해 한은이 10월에 기준금리를 인하할 것"이라며 "미국과 중국이 상호 추가 관세를 부과하고 관세율을 인상하는 행보를 보이는 만큼 수출과 투자 경기 회복이 쉽지 않을 것"이라고 내다봤다.그러나 10월 기준금리 인하 뒤에 추가적인 인하가 이뤄질지에 대해서는 다소 의견이 엇갈렸다.김상훈 하이투자증권 연구원은 "미중 무역분쟁을 비롯한 대외여건이 개선되지 않았다"며 "금리 바닥이 아직 오지 않은 것으로 보이며 기준금리는 연 1.00%까지 낮아질 기대감이 있다"고 분석했다.김지만 삼성증권 연구원도 "이주열 총재가 기자회견에서 대외 리스크가 높아졌고 추가 금리 인하 여력이 있다고 언급했다"면서 "한은 기준금리는 오는 10월과 내년 2월에 추가 인하될 것"이라고 예상했다.그러나 구혜영 미래에셋대우 연구원은 "한은이 10월에 기준금리를 낮춘 뒤에는 당분간 기준금리를 동결할 것으로 보이고, 앞으로 통화 완화 정도를 예단하기는 어렵다"며 추가 인하 전망에 대해 조심스러운 입장을 보였다.그러면서 "한은의 정책금리 실효하한이 선진국보다 높아 통화정책 대응 여력이 충분하지 않고 추경 집행과 정부의 2020년 예산 확대 편성에 따른 경기 부양 효과를 기대할 수 있기 때문"이라고 10월 금리 인하 이후 추가 인하가 쉽지 않은 이유를 설명했다./연합뉴스
"'R의 공포' 부쩍 늘어나…경제지표 보며 정책펼 것""두세달 마이너스 물가 가능성…디플레 우려상황은 아냐"이주열 한국은행 총재는 추가로 완화적 통화정책을 펼 수 있는 정책 여력을 갖고 있는 상황이라고 30일 밝혔다.다만 무역분쟁 등 대외 경제 여건의 불확실성이 매우 커진 상황이라며 이런 여건의 전개 추이를 살펴보면서 추가 금리인하 여부를 판단하겠다고 말했다.이 총재는 이날 서울 중구 한은 본관에서 금융통화위원회 후 기자간담회에서 추가 금리인하 가능성에 관한 질의에 "대외 여건 변화가 우리 경제 성장이나 흐름에 어떤 영향을 미칠지 가늠하기 어렵다"며 이처럼 말했다.이 총재는 "금년 들어 미중 무역분쟁이 타결되지 못한 채 점차 악화하는 방향으로 나아가고 있고, 많은 나라가 '자국 우선 원칙'에 따라 보호무역주의를 강화하면서 글로벌 교역이 위축되고 있다"고 설명했다.이어 "이런 상황에서 또 다른 지정학적 리스크, 예를 들어 브렉시트(Brexit·영국의 유럽연합 탈퇴)를 둘러싼 움직임, 일부 유로존 국가에서의 포퓰리즘 정책, 일부 신흥국의 금융위기 등이 동시다발로 작용하다 보니 소위 'R(Recession, 경기침체)의 공포'가 부쩍 늘어나는 게 작금의 상황"이라고 진단했다.이 총재는 "통화 완화의 정도가 어디까지일지는 지금 예단해 말하기는 어렵다"며 "대외 리스크 요인이 어떻게 진행되는지, 또 국내 실물경제와 금융시장에 어떤 영향을 주는지를 종합적으로 보고 경제지표를 확인해 나가면서 정책을 펴나갈 것"이라고 말했다.최근 원/달러 환율 상승과 관련해선 "기준금리를 결정함에 있어 환율 변동이 직접적인 고려 요인은 아니다"라면서도 "최근 대외 여건의 불확실성이 높아져 환율 변동성이 커진 상황인 만큼 향후 통화정책을 운용하는 과정에서 금융·외환시장 상황 변화에도 유의하겠다"고 강조했다.한편 이 총재는 금리인하의 여력을 가지고 있다고 언급했다.이 총재는 "한국은 정책금리 실효하한이 기축통화국보다는 높다는 점, 현재의 기준금리 수준이 낮아져 있는 점을 감안하면 과거에 비해 정책여력이 충분하다고 할 수는 없다"며 "그러나 앞으로의 경제 상황에 따라 필요 시 대응할 수 있는 어느 정도의 여력은 갖고 있다고 판단한다"고 강조했다.이어 "실효하한 밑으로 금리를 내리는 것은 당연히 신중할 수밖에 없다.실효하한이 어느 정도인지에 대해서는 판단하기 어렵다"고 덧붙였다.금리 조정 폭을 0.25%포인트 또는 그 배수로 정하는 관행을 바꿀 여지가 있는지에 대해서는 "현재로선 기준금리 조정 폭을 0.25%포인트로 운용하는 게 적절하다고 생각한다"고 말했다.일본의 수출규제와 관련해서는 "한국과 일본의 연관성을 고려해 보면 갈등은 우리 경제에 적지 않은 부담을 줄 것"이라며 "다만 한국을 화이트리스트에서 제외한 것의 영향을 현재로선 예단할 수 없다"고 밝혔다.저물가 상황이 당분간 지속할 수 있지만 디플레이션 상황은 아니라고 판단했다.이 총재는 "소비자물가 상승률이 석유류 가격 하락 영향에 일시적으로 0% 내외로 상당폭 낮아질 것이고, 두세 달 정도는 마이너스를 나타낼 가능성도 있다"며 "다만 최근 물가상승률이 크게 낮아진 것은 공급 요인에 주로 기인한 일시적인 현상"이라고 설명했다.이어 "디플레이션은 가격 하락이 상품과 서비스 전반에 걸쳐 지속해서 나타나는 것"이라며 "디플레이션을 우려할 상황은 아니다"라고 강조했다.올해 경제성장률 전망(2.2%) 달성 가능성에 대해선 "성장률 전망 달성을 어렵게 하는 대외 리스크가 커진 것은 사실"이라면서도 "이를 수치로 바로 반영할 상황은 아니다"라고 말했다./연합뉴스
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