[신한금융투자 레저/통신 성준원, 강수연]

## 호텔신라: 1Q19Preview: 사상 최고 분기 실적

▷ 면세점 시장 성장 전망치 상향
- 1Q19 국내 면세점 합산 매출 성장률 +16.1% YoY(5.42조원), 외국인 매출성장률 +19.2% YoY 추정

▷ 호텔신라 실적 추정치 상향
- 1Q19 연결 매출액 1.31조원(+16.8% YoY), 연결 영업이익 685억원(+55.1% YoY, 1분기 최고치) 예상
- 기존 추정치 574억원 및 컨센서스 512억원 상회 전망
- 사업부별 영업이익 추정치: 국내 시내점 789억원(분기별 사상 최고치, OPM 10.9%), 국내 공항점 -74억원, 싱가포르공항 -24억원, 홍콩공항 +27억원 등
- 19년 연결 영업이익 2,804억원(+34.0%YoY) 예상

▷ 목표주가 130,000원으로 상향
- 하반기에 중국인 단체 관광객 회복되면 추가적인 실적 개선 및 multiple 상향 가능