[현대차(005380)/TP 150,000(유지)/BUY(유지)/KTB 이한준]

★ 기대감 선반영으로 높아져 있는 valuation

▶️ 전년 기저효과에 더해 새로운 신차싸이클 시작으로 실적 회복에 대한 기대감이 높아져 있음. 회사측에서도 부품공용화 등 원가절감과 SUV믹스 개선 등 라인업 강화로 수익성 회복에 대한 의지를 밝혔음

▶️ 이익의 회복이 가시적인 반면, 향후 5년간 동사 ROIC는 4~5%의 낮은 수준에 머무를 것. 이익이 정상화된 후에는 적정 PER이 글로벌 OE와 마찬가지로 7~8x 밴드 이하에 형성되어야 함

▶️ 결국 주가는 현 수준에서 크게 상승하기보다는 실적 회복의 기대감을 좌우할 수 있는 단기 지표들이 현재의 높은 valuation을 지탱하는 흐름이 지속될 것으로 예상함. 당사가 제시한 TP 15만원은 동사 CEO가 제시한 2022년 자동차 부문 7% OPM을 정상으로 볼 경우 당해연도 EPS의 6x에 해당