[SK하이닉스(67,600 -0.59%)(000660)/TP 88,000(상향)/BUY(유지)/KT(27,400 +1.11%)B 반도체&Display 김양재]

★ 완만하고 점진적인 업황 개선 전망

▶️ 1Q19E 매출액 6조1,435억원(-38.2% QoQ, -29.5% YoY), 영업이익 1조2,543억원 (-71.7% QoQ, -71.3% YoY), 당기순이익 8,891억원(-73.8% QoQ, -71.5% YoY) 추정. 메모리 수요 약세로 B/G와 ASP 급락. 1Q19 실적은 당사 추정치와 시장 컨센서스를 하회할 것으로 전망
▶️ 반도체 수요 약세 지속. 중국 스마트폰 판매는 예상을 하회했고 평균 메모리 탑재량 증가도 미미. 데이터센터 업체도 H/W와 DRAM보다는 S/W와 FPGA 중심 투자 집행 중. PC도 Intel CPU 공정 문제로 여전히 Shortage 상황
▶️ 1H19 업황 경착륙으로 오히려 실적 턴어라운드 시점이 앞당겨진 상황. 반도체 수요는 예상을 하회하나 꾸준히 늘어나고 있고, Micron을 시작으로 업계 공급 조절 시도 중. 반도체 업황은 1H19 저점 이후 완만하게 개선될 것으로 전망
▶️ 업황 회복 기대감을 반영, 목표주가를 88,000원(2019E BPS 1.1x→1.4x)으로 상향, 투자의견 BUY 유지. Target PBR multiple은 업황 Upturn 상단 1.8x과 Downturn 1.1x의 중간 수치 적용

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