성광벤드(014620) - 예전의 높은 Valuation 적용 가능한 상황으로 전개...하나대투증권 - 투자의견 : BUY - 목표주가 : 37,000원(32,000원에서 상향) * 내년에 수주 신기록 기대된다 동사의 분기 최대 수주 실적은 ‘08년 3Q의 819억원, 연간으로는 ‘08년의 2,862억원인데, 해외 건설 수주와 동사의 수주간의 시차를 감안할 경우 내년 상반기 중에 동사는 분기 최대 수주 기록을 넘어설 수 있을 것으로 보이고, 내년 수주 환경이 급격히 나빠지지 않는다면 연간 최고치 신기록도 가능할 것으로 전망된다. 과거 해외 산업설비 수주 실적과 동사의 신규 수주 실적의 시차를 감안한 평가에 근거하는데, ‘09년 최근까지 해외 산업설비 수주는 이미 과거 최고치를 넘어선 327억 달러 수준을 기록하고 있으며, 내년 수주 환경도 밝을 것이라는 전망이 나오고 있는 점 등을 감안한 것이다. 한편, 산업설비를 포함한 전체 해외 건설수주 실적은 ‘08년 476억 달러에 이어 올해는 11월 25일 현재 456억 달러를 기록중이며 내년에는 500억 달러도 넘어설 수 있을 것으로 전망하고 있다. * 과거의 높은 Valuation을 적용받게 될 가능성 양호한 수주 환경은 향후 실적 개선의 기반이 됨에 따라 주가는 수주 트렌드를 따라 향후 실적을 미리 선반영하는 모습을 보이는 것은 당연한 것으로 평가된다. 동사의 경우 최근의 수주 환경은 ‘07년~’08년 상반기보다 좋은 것으로 평가될 수 있으며, 수주 규모 역시 과거 최고치를 넘어설 수 있는 가능성이 높아지고 있음에 따라 ‘10년에는 수주 회복과 실적 개선세가 함께 나타날 수 있는 모습이 기대된다. 즉, ‘07년과 ‘08년 동사의 주가가 최고가를 기록한 시기와 유사한 환경이 조성되고 있는 것이다. 따라서, 동사의 주가는 점차 과거와 같은 높은 Valuation 적용도 가능할 것으로 판단된다. * 목표주가 37,000원으로 상향, 투자의견 매수 유지 수주 환경이 호전되고 있고, 이에 따라 실적 흐름도 회복세를 보일 것이라는 점, Valuation 매력이 여전히 남아 있다라는 점 등을 감안하여 투자의견 매수를 유지한다. 목표주가는 기존의 32,000원에서 37,000원으로 상향 조정하는데, 내년 실적에 초점을 맞추고 최근 수주 환경을 감안하면 ‘07년 및 ‘08년 동사의 최고 주가에서의 PER 21.7배와 16.6배 수준으로의 접근이 가능할 것으로 평가된다는 점을 반영하였다.