외국계 증권사 투자의견 정리 ◎ IT - 메릴린치 - 향후 3개월 정도의 투자기간을 가정할 때 매력적인 국내 IT 기업들의 순서 - 하이닉스반도체와 LG디스플레이를 최우선선호주로 제시하고 LG전자보다는 삼성전자가 더 매력적 - 삼성테크윈과 제일모직에 대해 매수 추천을 유지하는 반면 삼성전기, 삼성SDI, 서울반도체에 대해서는 시장수익률 하회 의견을 제시 - 4분기의 모멘텀으로 △높은 수준의 D램 가격 상승세, △예상보다 낮은 LCD 패널 가격 하락, △예상을 다소 상회하는 휴대폰 출하량, △LG전자의 휴대폰 마진율 하락, △낮은 밸류에이션(특히 LG디스플레이) 등 5가지로 제시 - 한국 IT 업계에서 가장 좋은 성과를 낼 분야로 메모리 반도체를 선정 - 하이닉스와 삼성전자의 마진율이 20~40%에 달하고 있어 하이닉스의 4분기 영업이익은 3분기 대비 약 3배에 이를 것으로 전망 - LG디스플레이는 4분기 영업이익이 3분기에 비해 약 50% 감소할 것으로 추정 - 이는 11월 LCD 패널 가격 하락세가 예상보다 양호했지만 재료 및 장비 기업들에 대한 공격적인 가격 인하를 요구하지 않는 LG디스플레이의 정책 때문 - 하지만 중기적인 LCD 패널 가격 추정에 따르면 LG디스플레이의 영업마진은 4분기에서 ~내년 2분기까지 3~7% 정도를 유지할 것으로 예상 - 4분기 휴대폰 매출은 3분기와 비슷하거나 다소 늘어나겠지만 LG전자의 공격적인 마케팅 비용으로 영업마진은 실망스러울 수 있음 ▶ 평산(089480) - 모간스탠리 : 투자의견 비중유지, TP 32,000 -> 22,000원 - 2011년까지 기대한 만큼 실적을 내기 어려울 것 - 평산의 3분기 실적도 실망스럽게 나오면서 올해와 내년, 2011년 추정 EPS를 각각 -1769원에서 -4810원으로, 2679원에서 729원으로, 3656원에서 2159원으로 각각 하향조정 - 평산이 글로벌, 특히 중국 풍력시장에서 기회를 잡을 수 있고 지난 3개월간 주가도 35%나 조정받았지만, 단기적으로 핵심사업 턴어라운드나 재무구조 개선 등 재평가가 이뤄질 때까지는 신규매수를 자제해야할 것. ▶ 엔씨소프트(036570) - JP모간 : 투자의견 비중확대, TP 190,000원 - 4분기 이익이 3분기보다 더 좋아질 것이기 때문에 이전에 주식을 매수하라고 권고 - 최근 투자자들은 미국과 유럽에서의 `아이온` 실적 호조로 자신감을 더 가졌을 것으로 보임 - 실제 최근 8일간 외국인들은 47만주 이상 순매수 - 10월부터 이달까지 유럽과 미국에서의 유저수는 30만명으로 3분기 50만명과 비교할 때도 괜찮음 - 이처럼 긍정적인 데이터는 4분기와 내년 이익 추정치에 안정감을 줄 것 - 3분기 이익이 정점이라는 예상이 있었지만 계절적 요인과 미국, 유럽에서의 `아이온` 월별 과금으로 4분기 실적이 더 좋을 것으로 예상 - 높은 영업 레버리지 덕에 내년에는 올보다 32%나 이익이 늘어날 것이며 영업마진도 올해 34%에서 내년에 38%까지 확대될 것. ▶ 태광산업(003240) - UBS - 올해 원/달러 환율의 우호적인 흐름에 힘입어 강한 실적개선세를 보였으나 내년에는 환율 하락으로 인해 영업이익이 줄어들 것 - 3분기 영업이익과 순이익이 중국 수출 증가와 환율 하락에 힘입어 전년 동기 대비 442%와 5만6852% 증가하면서 1~3분기 영업이익과 순이익이 2009년 전체 이익 전망치를 이미 각각 27%와 8% 초과 - 3분기 큐릭스 인수 후 부동산양도 때문에 티브로드홀딩스으로부터 140억원의 지분법 손실이 발생 - 원/달러 환율 1100원 가정 하에 4분기 영업이익이 전분기보다 32% 감소하고 내년에는 올해보다 33% 줄어들 것으로 전망 - 달러 대 원화가 100원 절상될 때마다 영업이익이 380억원 감소하기 때문 - 이와 함께 내년 중국 수출에서 덤핑 방지 관세가 잠재적으로 증가할 가능성 - 현금을 포함해 단기금융과 매도가능한 증권, 단기대출 등을 합한 순현금 규모는 3분기 현재 4220억원 - 이는 올해 큐릭스 인수에 사용한 1590억원을 제외한 것으로 시가의 52%에 상응하는 규모 - 태광산업이 향후 비용 절감 등 보다 보수적인 경영을 계획함에 따라 재무상태가 손익분기점으로 돌아설 것으로 전망.