한진(002320) - 4분기에도 실적 호조세는 이어질 전망...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 52,000원 ● 투자의견 Buy 및 목표주가 52,000원 유지 - 한진에 대해 투자의견 Buy 및 목표주가 52,000원 유지 - 3분기 영업실적은 시장의 우려와는 달리 호조세 시현. 택배사업 중심으로 수익성 턴어라운드 전개. 경기회복으로 물류부문 흑자기조 예상. 절대적인 자산가치 저평가주 - 2010년 매출액은 1조 455억원(14.0% y-y), 영업이익은 493억원(62.8% y-y), 2011년 매출액은 1조 1,673억원(11.7% y-y), 영업이익은 679억원(37.6% y-y) 달성 전망 - 2010년, 2011년 주당순이익(EPS)은 각각 2,579원, 3,852원, 주당순자산(BPS)dms 각각 52,772원, 56,208원 전망. PER은 각각 12.8배, 8.6배, PBR은 각각 0.6배, 0.6배 수준. 동사의 적정주가는 PBR 1배 수준. 중장기 수익성 호조로 주가 상승여력 충분 ● 3분기 영업이익 92억원, 영업이익률 4.0% 달성 - 동사의 3분기 영업실적은 매출액 2,300억원(5.0% y-y), 영업이익 92억원(9.1% y-y), 순이익 356억원(흑전 y-y) 기록. 영업이익률은 4.0%로 최근 상승 흐름 시현 - 부문별 매출액은 물류 1,088억원(비중: 47.3%), 택배 844억원(36.7%), 국제사업 207억원(9.0%), 기타 161억원(7.0%) 등임. 부문별 영업이익률은 물류 1.4%, 택배 7.4%, 국제사업 0.7%, 기타 7.9% 등임. 택배부문 영업이익률은 1분기 4.5%, 2분기 7.0%에서 추가 수익성 개선. 물류부문은 2분기부터 흑자 반전했고 경기회복으로 수익성 상승흐름 예상 - 순이익은 영업외수지 개선으로 흑자전환. 3분기 전체 영업외수지 흑자규모는 271억원임. 우선 외화환산이익 72억원, 신선대부두 관련 국제통운의 위약금 잡수익 47.5억원 등이 계상. 대한항공 지분법평가이익도 260억원 이상 발생된 것으로 추정 - 4분기에도 택배부문 호조와 경기회복세로 매출액 2,652억원(20.6% y-y), 영업이익 110억원(34.4% y-y), 영업이익률 4.1% 등의 호조세가 이어질 전망