삼성테크윈(012450) - 차별화된 길을 가고 있다...대신증권 - 투자의견 : Buy (매수,유지) - 목표주가 : 110,000원 * 투자의견은 ‘매수(BUY)’ 및 6개월 목표주가 110,000원 유지 삼성테크윈의 09년 3분기 영업이익과 순이익은 당사 및 시장 추정치를 상회한 양호한 실적을 시현한 것으로 평가된다. 영업이익은 741억원으로 전분기 및 전년동기대비 각각 28.9%, 64.7%씩 증가하였으며, 당사 및 시장치대비 각각 5.4%, 4.5%씩 상회하였다. 이는 감시형카메라(CCTV)의 견조한 매출 증가와 방산부문의 수주 확대에 기인한다. 09년 4분기 및 2010년에 각 사업별 매출 증가로 수익성 호전이 지속될 전망이다. 삼성전자의 감시형카메라 사업 양수로 2010년 이후에 대한 성장 모멘텀이 확대될 것으로 전망된다. 동사에 대한 ‘매수(BUY)’ 투자의견과 목표주가 110,000원을 유지한다. * CCTV 사업의 양수로 2010년 본격적인 성장 전환 동사에 대한 투자포인트는 1) 09년 4분기도 감시형 카메라 및 방산부문의 매출 증가로 영업이익은 709억원으로 전년동기대비 72% 증가할 전망이다. 2) 삼성전자의 감시형카메라 사업을 양수(1,857억원)하면서 2010년에 추가적인 매출, 이익 상향이 가능할 것으로 판단된다. 동사의 CCTV 부문 영업이익률(20%) 수준을 감안하면 적정한 인수금액으로 추정된다. 동사가 삼성그룹내의 감시형카메라 제조 사업을 담당하면서 그룹내의 위상 변화 및 세계 시장 점유율 확대로 매출 및 이익 증가가 높을 전망이다. CCTV 양수로 2010년 매출과 영업이익은 추가적으로 11.2%, 23.2%씩 상향될 가능성이 있다. 3) 현주가에서 밸류에이션 매력도는 상대적으로 낮으나 로봇 및 바이오, FPSO 등 신규 사업이 10년 하반기부터 가시화될 것으로 예상되고 있어 장기적인 투자는 유망하다고 판단된다. 삼성전자로부터 양수한 감시형카메라 부문을 제외한 기존 사업의 2010년 매출과 영업이익은 전년대비 각각 18.5%, 18.6%씩 증가할 것으로 추정된다.