삼성엔지니어링(028050) - 자신있는 Road map에 다른 Re-rating 국면!...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 153,000원 (119,600원에서 상향) 적정주가 153,000원으로 상향, 투자의견 'BUY' 유지: 삼성엔지니어링의 적정주가를 기존 119,600원에서 153,000원으로 상향한다. 153,000원은 12개 해외경쟁 EPC 업체의 EV/EBITDA, PER, ROE vs. PBR 상대비교 방법에 삼성엔지니어링의 돋보이는 성장률을 감안, 가중치를 적용한 것이다. 세계 화공플랜트 시장 점유율, 일본 경쟁 EPC 업체 상회: 삼성엔지니어링의 전세계 화공플랜트 점유율은 Chiyoda, JGC, Toyo Eng.로 대변되는 일본 경쟁사와는 달리 상향 추세이다. 이는 ① 엔화 절상 대비 우호적 환율 ② 국산 기자재 업체 활용도 확대 ③ 지역별, 공종별, 고객별 다변화 전략 성공 등에 따른다. 기존 대비 대폭 상회하는 2009~2011년 추정실적: 이는 ① 2008년 33억 달러에 이어 2009~2011년 각각 52, 72, 91억 달러의 해외 물량 확보 ② 향후 3개년 연평균 84.8%의 안정된 원가관리, 제반 경비 절감 ③ 해외 기성대금 유입에 따른 향후 3개년 연평균 7,643억원의 현금성자산 활용 등에 기인한다. SABIC, ARAMCO에 이어 ADNOC 등 새로운 NOC 공략: 삼성엔지니어링은 현재 42.5억불의 신규 해외 플랜트를 확보하였다. 2009년 4분기 수주 Flow는 UAE Fertil 암모니아 및 요소공장 PJ와 UAE Takreer Ruwais 정유 확장 PJ 등이다. 2010년 1분기중 ARAMCO 발주 Yanbu 정유 PJ, UAE NOC인 ADNOC 발주 Shah 가스전 PJ에서 삼성엔지니어링의 수주 낭보가 기대된다.