코스맥스(044820) - 2분기 실적 Preview : 견조한 성장의 지속...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 6,700원 2분기 매출액은 주요고객인 브랜드샵의 매출증가와 글로벌 업체로 부터의 주문 증가로 전년대비 25% 증가 예상. 영업이익은 마케팅비용과 수선비 증가로 전년대비 5% 증가가 예상되나 자회사들의 성장으로 순이익은 전년대비 25% 증가할 것으로 추정됨. 09년에도 국내외 고객사들로 부터의 꾸준한 수주 증가와 중국자회사의 성장으로 동사의 성장은 지속될 것으로 판단됨 2분기 매출 전년대비 25% 증가 전망: 코스맥스의 2분기 매출액과 영업이익은 전년대비 각각 25%, 5% 증가한 318억원과 20억원으로 추정되어 매출액은 당사예상을 크게 상회할 것으로 추정됨. 매출 증가 요인은 1) 주요 고객인 브랜드샵(미샤, 더페이스샵 등)의 매출증가로 인한 동사 수혜 2) 글로벌 업체로 부터의 주문도 점차 증가하고 있기 때문인 것으로 판단됨. 영업이익에서는 당사 예상치(22억원)를 하회할 것으로 보임. 이는 마케팅비용과 생산 라인 재배치 비용 같은 수선비 발생 때문임. 자회사들의 성장이 이익개선을 이끈다: 순이익은 전년대비 25% 증가한 17억원이 예상되는데 이는 자회사들의 성장 때문인 것으로 판단됨. 1) 08년 대비 09년에 2배 성장이 예상되는 중국 코스맥스 상하이의 급격한 성장 2) 고객사 확보와 신제품 출시로 09년부터 손익분기점 수준의 연간실적 달성이 기대되는 일진제약의 성장 때문임. 향후에도 이러한 자회사의 성장은 동사의 이익개선을 이끌것으로 예상됨. 투자의견 BUY, 적정주가 6,700원 유지: 09년에도 동사의 꾸준한 성장은 지속될 것으로 여겨짐. 1) 이는 국내외 고객사로 부터의 수주 증가, 2) 자회사인 중국 코스맥스 상하이의 높은 성장성 때문임. 따라서 09년 매출액과 영업이익은 전년대비 각각 18%, 49% 증가한 1093억원, 73억원으로 전망됨.