LG전자(066570) - 더 이상 실적의 상고하저(上高下低)는 없을 전망, 목표주가 상향 조정...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 170,000원 (130,000원에서 상향) ● 점유율 상승과 경쟁력 강화를 감안하여 동사의 목표주가를 170,000원으로 상향 조정 LG전자에 대해 투자의견 Buy를 유지하며, 목표주가를 기존 130,000원에서 170,000원으로 31% 상향 조정한다. 목표주가 상향조정의 요인은 1) 동사의 전방산업인 TV, 휴대폰, PC, 가전의 글로벌 수요가 예상보다 우호적으로 전개되고, 2) 2분기에 이어 3분기에도 전년대비 영업이익 증가가 나타나 하반기에도 실적모멘텀이 강하고, 3) TV, 가전, 휴대폰 부문에서 점유율이 상승하고 있어 동사의 valuation multiple의 상향조정이 필요하고, 4) 환율 하락에도 불구하고 예상보다 우호적인 실적을 시현하여 동사의 본질적 경쟁력 강화를 증명하고 있기 때문이다. 참고로 목표주가는 동사의 지속 가능한 영업이익을 감안한 영업가치와 자회사들의 가치를 감안한 자산가치의 합산을 통해 산출되었다. ● 2분기 영업이익은 시장컨센서스를 대폭 상회하는 1.04조원(글로벌 기준) 2분기 매출액은 전분기 대비 17% 증가한 15.1조원을 기록하고 영업이익은 128% 대폭 증가한 1.04조원을 기록하여 모두 분기별 최고치를 기록할 전망이다(글로벌기준). 특히 2분기 영업이익은 환율 하락에도 불구하고 시장컨센서스(9,100억원)을 대폭 상회할 전망인데, 구체적인 요인은 1) 휴대폰 부문은 제품 라인업의 강화로 출하대수와 수익성이 예상치를 상회하고, 2) 가전 부문은 신규 모델의 가세로 특히 유럽에서의 판매 호조가 나타나고, 3) 에어컨 부문은 더운 날씨의 영향으로 예상보다 출하가 강하게 나타나고, 4) TV 부문은 브랜드 이미지의 향상으로 동유럽과 중국에서 예상보다 빠른 성장이 나타나고 있기 때문이다. 한편 환율 하락에 따른 외환관련이익과 LG디스플레이로부터의 지분법평가이익 때문에 당사 예상치를 초과하는 1.03조원의 세전이익이 예상된다(본사기준) ● 3분기 영업이익이 전년동기 대비 25% 증가할 것으로 예상되어 여전히 동사는 강한 실적모멘텀을 보유 3분기 동사의 매출액은 2분기 대비 3% 감소한 14.6조원, 영업이익 역시 32% 감소한 7,114억원으로 전망된다. 하지만 이것은 가전과 에어컨 부문의 비계절성에 기인하는 것이기 때문에 당사는 LG전자의 분기실적을 전년동기 대비하여 비교할 것을 지속적으로 강조해 왔다. TV 부문과 휴대폰 부문이 3분기에 전년동기 대비하여 성장을 지속할 뿐만 아니라 가전과 에어컨 부문 역시 3분기에 전년동기 대비하여 성장을 지속할 것으로 예상된다. 이에 따라 동사의 3분기 영업이익은 전년 3분기 대비하여 25% 증가하는 점을 고려하면 여전히 동사는 강한 실적 모멘텀을 보유하고 있다고 판단된다.