[A.R. Strategy] 12개월만에 이익모멘텀 확장국면 진입...우리투자증권 ● 이익모멘텀 확장국면 진입, 실적발표치가 예상을 웃돌 가능성 높아져 개인적으로 한국 주식시장의 흐름을 판단할 때 중요하게 보는 지표를 두 가지만 고르라고 한다면 첫째는 재고순환지표이고 둘째는 기업이익모멘텀이라고 말할 수 있다. 당사는 3개월 전인 3월 24일 발간된 자료를 통해서 재고순환지표와 기업이익모멘텀이 2007년 9월 이후 처음으로 동시에 상승 반전했으며, 두 지표의 흐름에 견주어 보았을 때 한국 경기와 기업이익이 최악의 국면에서 벗어나고 있다고 진단한 바 있다. 다음으로 금번 자료에서는 기업이익모멘텀이 12개월 만에 회복국면을 벗어나 확장국면에 진입하고 있음을 밝히고자 한다. 기업이익모멘텀이 확장국면에 진입하고 있다는 것은 앞으로 발표될 기업실적이 지난 1/4분기와 같이 생각보다 나쁘지 않았다는 심리적 개선(회복국면)효과만이 아니라 실적발표치가 시장의 생각보다 좋게 나오는 어닝 서프라이즈 국면에 진입할 것임을 의미한다. ● 이익모멘텀상 에너지, 반도체, 은행 Buy, 운송 Sell 추천 업종별로는 인터넷, 보험, 반도체를 포함한 18개 업종이 이익모멘텀상 확장국면에 진입한 것으로 조사되었다. 분석대상 28개 업종 중 18개는 확장국면, 6개는 회복국면, 3개는 침체국면, 3개는 둔화국면에 위치하고 있다는 점에서 전체적인 이익흐름은 개선세가 뚜렷한 것으로 나타났다. 특히, 인터넷/SW와 에너지는 3개월 연속, 보험과 반도체, IT하드웨어, 증권, 지주사는 2개월 연속 이익모멘텀이 확장되면서 이익개선세가 추세를 띤 것으로 나타났다. 반면, 운송과 조선업종은 이익모멘텀이 여전히 저점을 벗어나지 못하고 있어 당분간 시장 예상치를 밑도는 실적이 발표될 가능성이 높은 것으로 조사되었다. 마지막으로 주요 업종 중에서 비중확대와 축소가 필요한 업종과 종목을 추출해 보았다. ▶ 에너지(확장국면): 유가 반등과 함께 개선되기 시작한 실적 추정치가 3개월 연속 개선되고 있으며, 경기회복과 함께 유가 상승이 이어질 경우 추가적인 실적 개선이 기대된다는 점에서 Buy 추천. Top Pick은 SK에너지 ▶ 반도체(확장국면): 2008년 불황 이후 위축된 공급물량으로 인해 2009년 업황 개선이 탄력을 받고 있으며, 이에 따른 이익 추정치도 빠르게 상향 조정되는 모습을 보이고 있어 Buy 추천. Top Picks는 삼성테크윈과 네패스 ▶ 은행(회복국면): 경제 회복과 금융위기 극복에 대한 기대감이 커지면서 이익 추정치가 저점을 벗어나고 있다는 점에서 Buy 추천. Top Picks는 외환은행과 전북은행 ▶ 운송(침체국면): 이익모멘텀이 2월에 침체기에 진입한 이후 회복과 침체를 오가면서 불확실성이 커지고 있다는 점에서 Sell 추천