강원랜드(035250) - 추가적인 구조조정 가이드라인이 Key Issue!...현대증권 - 투자의견 : BUY(상향조정) - 적정주가 : 19,000원 (13,500원에서 상향) 2009년 1분기 실적 Review : 매출 전년 대비 5%, 영업이익 15% 확대됨. 카지노 입장객 증가, 슬럿머신 호조, VIP 매출 회복 기조, 카지노손실 대폭 축소가 주요한 원인으로 작용함. 1분기 실적 높이 평가하기는 어려워 : 2009년 매출은 사감위의 총량 규제가 효력을 발휘하며 전년 대비 1.2% 증가에 그칠 전망임. 한편, 카지노손실 축소는 업장 운영 방식 변경에 따른 것으로 구조적인 측면은 아니라는 판단임. 회사측의 구조조정 계획에 주목할 필요 : 오히려 2012년까지 진행될 동사의 구조조정 계획은 매출 성장 정체에도 불구하고 일정 부분 이익 확대를 가져올 수 있어 특별히 주목할 만하다고 판단됨. 추정실적과 주당 배당금 추정액 상향 조정 : 동사의 구조조정 계획을 반영하여 2009~10년 EPS 각각 4%, 7% 상향 조정함. 이와 함께 동사가 도출한 적정 배당성향 반영하여 주당 배당금 850원으로 상향 조정함. 투자의견은 BUY로, 적정주가는 19,000원으로 상향 조정 : DPS 850원에 배당수익률 4.5%를 가정하여 적정주가 19,000원 산출함. 적정주가 상향 조정과 함께 투자의견도 종전 Marketperform에서 BUY로 변경함. 강원랜드의 구조조정 노력이 배당여력을 확대시켜 매력적인 배당수익을 주주들에게 안겨 줄 수 있을 것이라는 점이 투자 포인트임. 추가적인 구조조정 가이드라인을 기대함.