코오롱(002020) - 1분기 영업이익 사상 최대 예상...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 43,000원 (35,000원에서 상향) 1분기, 사상최대 영업이익 경신할 듯: 1분기 영업이익은 원화약세와 원재료가격 하락으로 전년동기대비 88% 증가한 428억원의 분기사상 최대 영업이익을 기록할 것으로 예상됨. 타이어코드와 필름부문이 실적개선 주도한 듯: 자동차, IT산업 등 전방산업 부진에 따른 판매물량 감소에도 불구하고 TPA, EG 등 원재료가격 하락에 따른 스프레드 개선, 원화약세(타이어코드 수출비중 약 95%, 필름은 약 70%) 수혜로 타이어코드와 필름부문이 실적 개선을 주도한 것으로 판단됨. 제품가격이 원료가격에 연동되는 화학사업 역시 안정적인 이익을 창출한 것으로 보임. 아라미드, 광학용 필름 확대로 이익 안정성 견고해질 듯: 스프레드 개선, 원화약세에 따른 실적개선 지속과 하반기 전방산업 회복에 따른 판매물량 증가를 반영해 2009년 영업이익을 1,599억원으로 4.2% 소폭 상향조정함. 또한 동사는 2010년 말 아라미드 생산능력을 현재 연산 2천톤에서 8천톤으로 늘리고, 광학용필름 비중 역시 현재 50% 수준에서 70%까지 늘릴 계획이어서 이익의 안정성이 더욱 견고해질 전망임. 적정주가 43,000원으로 상향, BW 물량 단기 수급엔 부담: 2009년 영업이익 상향과 코오롱생명과학(102940)의 상장으로 지분가치를 시가평가해 적정주가를 기존 35,000원에서 43,000원으로 상향조정함. 3월 발행된 BW 중 약 89%(333만주)가 추가적으로 주식으로 전환후 매물화될 가능성 있으나 전량 전환 가정한 EPS가 3,800원 이상이라는 점을 고려할 때 4만원 초반까지는 추가 상승이 가능하리라는 판단임.