외국계 증권사 투자의견 정리 ▶ 하나금융지주(086790) - UBS : 투자의견 매수 -> 매도, TP 25,000 -> 21,000원 - 하나금융지주의 1분기 P/BV대비 주가는 0.5배 수준으로 아시아 은행주들 가운데 가장 낮지만 주가 상승 여력은 제한적 - 수익성이 구조적으로 아주 낮고 충당금적립전이익 성장세도 보이지 않음 - 올 1분기까지 계속 이익이 줄어들고 있고 연말 추정 이익도 1분기 수준에서 크게 나아지지 않을 전망 - 마진도 은행권 전체 평균의 절반 수준에 불과 - 설령 충당금이 줄어든다해도 ROE는 중기적으로 6~8% 수준에서 제한될 것 - 예상치 못한 원화 강세를 제외하면 하나금융지주 주가에 촉매가 거의 없는 반면 충당금 리스크는 여전 - 올해부터 2011년까지 EPS 추정치를 각각 2243원, 3246원, 3994원에서 -1334원, 2808원, 3795원으로 하향 조정 ▶ 하이닉스반도체(000660) - UBS : 투자의견 매도, TP 6,200원 - 하이닉스가 적자를 내고 취약한 재무제표로 인해 어려움을 겪을 수 있다는 사실에 변화가 없음 - 하이닉스가 연내 지속적으로 적자를 낼 것으로 예상 - 영업적자는 2분기와 3분기에 D램 및 낸드플래시 가격 상승 덕에 줄어들 것으로 보이지만 4분기에는 연말 계절적 수요 둔화와 메모리반도체 초과공급 확대 탓에 다시 적자폭이 늘어날 전망 - 업체들의 가동률 상승과 신규 생산설비 확대로 D램 초과공급이 하반기에 다시 확대될 것이기 때문 - 취약한 재무제표에 대한 우려도 지속될 것 - 하이닉스의 현금보유는 내년초에 다시 고갈될 것으로 보이며 추가적인 자금조달을 위해 시장에 나서야할 것 - 하이닉스는 업종 내에서 가장 부채가 많은 기업 가운데 하나인데, 1분기 순부채는 7조4000억원까지 증가했고 이는 현재 시가총액보다도 15%나 더 많음 - 내년말 순부채는 7조7000억원까지 높아지고 2011년에는 9조3000억원으로 늘어날 것으로 추정.