슈프리마(094840) - 1Q Review: 예상치 상회, 2분기에도 기록 행진 이어질 전망...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 60,000원(50,000원에서 상향) ■ 목표주가 60,000원(09년 목표 PER 12배, PBR 3.8배)로 20% 상향 슈프리마에 대해 투자 의견 매수를 유지하고 목표 주가는 60,000원(09년 목표 PER 12배, PBR 3.8배)으로 20% 상향 조정한다. 예상을 상회한 1분기 실적과 공공 부문 수주 규모를 반영해 2009년과 2010년 영업이익 전망치를 각각 16%, 18% 상향 조정하였다. (목표주가는 현금 할인 모형으로 도출. 시장 프리미엄 9%, 베타 1.2, 영구 성장률 0% 가정) 최근 주가 상승에도 불구하고 현 주가(09년 PER 8.7배, PBR 2.7배, ROE 35%)는 슈프리마의 높은 성장 잠재력과 실적 모멘텀을 반영하지 못한 수준이라고 판단된다. 동사는 성장 초기 단계인 지문 인식 시장에서 독보적 경쟁력을 확보하고 있어 향후 3년간 매출액 연평균 29% 성장, ROE 31%를 기록할 것으로 예상된다. 특히 공공 부문으로 성공적으로 진출하고 있어 향후 국내 및 이머징 국가의 공공 프로젝트 진행 상황에 따라 도약적 성장의 잠재력도 높다고 판단한다. ■ 1Q Review: 놀라운 수익성, 2~3분기 기록 행진 이어질 전망 슈프리마의 1분기 실적은 예상을 상회하였다. 1분기 매출액 62억원(YoY 16% 증가), 영업이익 30억원(18%), 당기순이익 29억(44% 증가). 상업용 지문 인식 시장이 빠르게 성장해 경기 둔화 및 비수기 영향을 상쇄시키고 있다. 분기 매출액은 전분기대비 6% 감소하는데 그쳤는데, 평균 환율이 전분기대비 3% 상승한 점을 고려하더라도 최종 수요가 매우 견조한 것으로 판단된다. 긍정적 환율 효과로 매출총이익률은 사상 최고(65%)를 기록하였다. 공공 부문 수주가 성공적으로 진행되고 있어 2~3분기 실적도 계단식 상승이 예상된다. 2분기 매출액은 85억원, 3분기는 110억원으로 기록 행진이 이어질 전망이다. 공공 부문 은 예산 등이 확정되어 있어 불확실성은 낮고, 수익성은 높을 것으로 예상된다. 공공 부문의 성공적인 수주는 중장기 성장 잠재력 측면에서도 핵심적이다. 세계 지문 인식 시장의 60% 이상을 차지하고 있는 공공 시장에 성공적으로 진입함으로써 향후 대규모 공공 프로젝트에 진출할 수 있는 레퍼런스를 확보하게 되었기 때문이다.