효성(004800) - 이익개선과 성장성 확보한 화학업종내 효자...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 82,000원 (66,000원에서 상향) 1분기 펀더멘탈 호전 지속: 중공업, 산업자재 부문 선전으로 금년 1분기 영업이익은 1,185억원으로 전년동기(571억원)대비 배증할 것으로 예상됨. 1분기말 환율을 1,400원/달러로 가정할 경우 발생하게 될 825억원의 외환관련 손실을 감안하면 세전이익은 소폭 적자가 예상됨. 중공업, 산업자재 여전히 이익 개선 주도: 08년 2.01조원(07년 1.25조원)의 중공업수주가 매출로 가시화되면서 중공업부문 영업이익은 474억원에 달할 것으로 예상되고 타이어코드 역시 전방산업 부진에도 불구하고 미국법인으로의 타이어코드 생지판매 증가, 환율 상승에 따른 수혜(수출비중 97%), 원재료인 TPA, EG가격 하락으로 1분기 산업자재부문의 영업이익은 전년동기(60억원)대비 크게 증가한 465억원에 달할 것으로 전망됨. 최근 원/달러 환율이 안정되고 있어 2분기 이후 외환수지 역시 개선될 전망. 2009년 영업이익 상향: 중공업부문 매출호조 및 원화약세에 따른 타이어코드부문 실적개선에 힘입어 금년 영업이익은 전년대비 20.4% 증가한 4,940억원에 달하는 호황이 지속될 것으로 전망됨. 직전 추정치 대비 15% 상향 조정됨. 적정주가 82,000원으로 상향 : 1)중공업 및 산업자재부문 호조로 금년에도 사상최대의 영업이익 달성이 예상된다는 점, 2)풍력, 아라미드, TAC 필름 등 향후 성장을 위한 동력 역시 충분하다는 점, 3)현 주가가 PER 8.6배 수준에 불과하다는 점 등을 고려할 때 최근 주가상승에도 불구하고 추가상승 여력은 충분하다는 판단에서 적정주가를 기존 66,000원에서 82,000원으로 상향 조정함.