동양기전(013570) - 2009년 부품주 테마는 "대일본 경쟁 혹은 협력"...동양증권 - 투자의견 : Buy 유지 - 목표주가 : 6,000원 * 부품주 렐리를 주도할 테마의 발생과 이에 따른 공략 효과적일 듯 극심한 경기불안, 수요침체 속에서도 현대차그룹의 상대적인 강세 가능성이 부각되며 부품업체들에 대한 관심도 높아지고 있다. 실적측면에서는 당장 회복을 예단하기 쉽지 않다. 하지만 우리는 연초 부품주의 투자심리 회복에 반대하지 않는다. 2008년말 무차별적인 주가하락으로 올해 부진은 충분히 반영한 상황에서, 렐리를 주도할 합당한 테마가 제시될 수 있는 상황이라 생각하기 때문이다. * 일본업체에 대한 경쟁우위 혹은 그들과의 파트너쉽을 통한 경쟁구도 변화에 초점 경험적으로 과거 자동차/기계 부품주의 리레이팅은 테마를 필요로 했다. “직수출 주력”, “납품처/아이템 다각화”, “절대저평가”, “현대차그룹의 전략에 따른 구조변화” 등 주제에 따라 선별적 주가상승을 연출했다. 단지 주가 측면에서만이 아니라 실제 펀더멘탈 흐름의 시기적 특성으로 주가와 실적평가에 반영된 것이었다. 이러한 관점에서 우리는 2009년 부품주 테마를 “對일본 경쟁 혹은 협력”으로 제시한다. 유래 없는 경기불황과 엔화강세가 일본 운송장비 및 기계업체들의 실적을 위협하고 있으며, 경영활동을 크게 위축시키고 있다. 시장지배력 싸움에서 일본의 약세와 불가피한 양보가 전개될 가능성이 높아 보이는 상황이다. 최악의 경영환경을 맞고 있는 일본대비, 경쟁우위 혹은 파트너쉽을 통한 한국 부품업체들의 경쟁구도 변화(수혜) 가능성에 초점을 맞춰야 할 시점이다. * Case1. 동양기전(韓) vs. Kayaba(日) 동양기전 주가는 원자재가격 상승, 경기불안, KIKO문제 등으로 과거 5년을 허송세월로 만들어 버렸다. 충분히 부정적 내용들을 반영한 것으로 보인다. 이러한 가운데 최근 일본업체와의 경쟁 측면에서 향후 시장지배력 강화 기대감이 투자매력으로 반영될 수 있는 시점이다. 대상 경쟁업체는 일본 Kayaba다.